绿色动力机构调研纪要

调研日期: 2025-03-30 本文介绍了北京市国有资产经营有限责任公司控股的绿色动力环保集团股份有限公司,该公司是中国垃圾焚烧发电行业内首家A+H股上市企业,业务涉及城市垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发、核心配套设备的供应以及顾问咨询等专业化服务。绿色动力是国家级高新技术企业,已获得多项荣誉称号,是国家行业标准的参与制定单位,拥有生活垃圾环境污染治理设施运营资质证书。该公司是城市环境综合治理产业的先行者,是中国最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一,目前已与国内多个城市展开垃圾综合治理合作。在环保技术方面,绿色动力集团自主研发并获得国家发明专利授权的“多驱动逆推式炉排炉垃圾焚烧技术”是住建部推荐使用的行业核心技术。该公司还成立了环保技术研究院,专注于开发城市环境综合治理的新工艺和新技术。绿色动力秉承可持续发展理念,愿与社会各界共同承担改善中国生态环境的社会责任,共创美好生活环境。 1. 公司运营成本中环境保护费下降的原因是什么? 答:环境保护费的下降体现了公司提质增效工作的成效。公司通过加强集中采购,有效降低了环保耗材的采购单价;通过进一步强化精细化管理,降低了环保耗材单位消耗量。 2. 公司运营成本中材料费上升的原因是什么? 答:主要是受供需形势变化影响,一般工业固废获取成本提高。 3. 公司财务费用 2024 年下降明显,2025 年是否还有继续下降空间? 答:公司长期贷款在逐步偿还,市场利率总体下行,公司财务费用预计还将继续下降。 4. 葫芦岛危废项目后续是否还有减值的风险? 答:公司正努力通过各种措施开源节流,提升葫芦岛危废项目盈利能力,后续是否继续计提减值需要根据其生产经营情况及减值测试结果确定。 5. 公司2024 年国补回款情况怎么样? 答:2024年公司收到国补3.72 亿元,好于2023年。 6. 公司2024 年国补回款有比较明显的加速,请问原因是什么?公司有无新项目纳入国补清单?答:目前国补结算尚未常态化,其结算进度主要取决于中央财政专项资金拨付进度。2024 年公司有 3 个项目新纳入国补清单。 7. 公司截至 2024 年底的应收账款中,国补及垃圾处理费的占比分别是多少? 答:截至2024年底,公司应收账款中国补占比约为 34%,垃圾处理费占比约为 55%,剩余部分主要为基础电费。 8. 化债政策出台后,公司各个项目的回款有无明显好转? 答:国家增加地方政府债务限额,用于置换存量隐性债务,这一举措将有效减轻地方政府的偿债压力,总体上有利于垃圾处理费应收账款的结算。公司将抓住契机,进一步加强应收账款催收工作,以提升回款比例。 9. 公司2024 年资本开支如何,未来资本开支趋势怎样? 答:公司 2024 年资本开支约为 5 亿元,主要是 2023 年以及2024 年完工项目的尾款支付。若无新项目开工或并购支出,公司未来资本开支将继续降低。 10. 公司 2024 年分红比例达到 71%,这个分红比例未来是否具有持续性?或者有没有可能进一步加强?答:公司高度重视对股东的现金回报,于 2024年8月底披露了未来三年现金分红回报规划,明确了 2024年-2026 年分红比例下限。未来公司将根据经营业绩、现金流、资金需求以及分红的稳定性等因素,确定当年具体的分红比例,积极回报广大投资者。 11. 公司现金流转好后,除了分红之外,公司是否考虑提前偿还债务或者做一些债务置换? 答:公司目前并无刻意降低负债率的计划,有息负债到期后将按计划正常偿还。在资本开支减少的背景下,公司负债率将随着债务的偿债逐步下降。近年来公司持续开展债务置换工作,采用利率较低的债务置换利率较高的债务,有效降低了公司财务费用。 12. 公司2024年垃圾处理量与发电量持续增长的主要原因是什么? 答:主要有以下三个原因:2023 年投产项目于2024年全年运行,以及 2024 年初靖西项目投产;公司部分项目垃圾拓展取得较好成果;通过精细化管理等措施,提高了吨垃圾发电量。 13. 公司提升产能利用率的措施主要有哪些? 答:提高产能利用率需因地制宜采取相应措施,包括督促地方政府完善垃圾收运系统,做到应收尽收;拓展周边县市生活垃圾;开挖填埋场陈腐垃圾;拓展一般工业固废;开展餐厨、污泥等有机废弃物协同处置。 14. 公司竞价上网项目的电价水平怎么样? 答:公司竞价上网项目的电价约在 0.55 元-0.60 元/kwh 之间。 15. 公司2024年垃圾处理费调价情况如何?是否有从政府端转移到使用者付费的趋势? 答:公司永嘉一期项目垃圾处理费有调价。近年来国家发改委等部委陆续颁布相关文件,要求按照产生者付费原则,全面落实生活垃圾收费制度,不断提高收缴率,完善生活垃圾处置价格形成机制。此项工作落实预计需要一定时间。 16. 目前公司的在手项目中,有无未来一两年内可能开工的项目? 答:个别项目开工条件相对比较成熟,近两年具备开工可行性。 17. 2024 年公司供热量依旧保持较快的增长速度,如何展望公司未来的供热规模? 答:目前公司有 10个项目已签署供热供汽协议,其中有 9个项目实际开展供热供汽业务。未来公司将继续加大力度拓展供热供汽业务,让供热供汽规模保持增长。 18. 公司后续的成长性主要体现在什么方面? 答:主要从以下几个方面提升公司业绩:提高现有项目的产能利用率;大力拓展供热供汽等非电业务;通过应用新工艺、优化运营管理,降本增效;拓展境内外新项目,并购优质存量项目。 19. 公司在垃圾焚烧发电与 IDC合作方面有什么考虑? 答:垃圾焚烧发电厂与数据中心(IDC)具有一定协同效应。公司有关注垃圾焚烧发电与数据中心(IDC)合作模式,正在研究其落地的可行性。 20. 公司在海外项目拓展及收并购方面有无具体计划? 答:公司一直有关注海外市场。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电 EPC 项目投标的议案,公司拟与具有海外经验的央企合作,组成联合体投标此项目。并购是公司做大做强垃圾焚烧发电主业的重要路径,公司将继续积极寻求并购优质的垃圾焚烧发电项目或平台公司。 2 1、公司是否考虑下修可转债转股价格? 答:公司将努力通过提升业绩,稳定分红预期,提振股价,促进可转债投资者转股,暂时没有下修转股价格的计划。