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纯碱月报

2025-04-01 何宁国金期货徐雨泽

市场回顾：本月纯碱市场先扬后抑，华东地区轻质纯碱主流价格约1500元/吨，重质纯碱主流价格约1500-1600元/吨。
供应方面：3月部分企业检修导致开工及产量回落，3月20日当周产量65万吨，开工率79%，但3月整体开工率仍维持在高位；一季度进口量约53万吨，同比增加49万吨，3月进口量较高，增加国内供应。
库存方面：截至3月25日，国内纯碱厂家总库存82.39万吨，较前一周增加3.6万吨，库存累积，显示供需不平衡。
相关性行业分析：玻璃行业浮法玻璃复产增加，日熔量升至高位，但对纯碱需求拉动作用有限；光伏玻璃投产量有限；其他行业需求稳定，碳酸锂产量增加预计带动纯碱需求增长约1%。
纯碱成本方面：氨碱法成本较高已亏损，联碱法利润收窄，天然碱法成本较低利润空间较大。
纯碱利润剖析：氨碱法理论利润-57.66元/吨，山东海化净利润同比下滑96.24%；联碱法理论利润（双吨）-68.90元/吨；天然碱法利润100-300元/吨。
期货市场方面：3月初纯碱期货主力合约价格1500元/吨左右，3月27日收盘1418元/吨，较月初下跌；3月28日收盘1441元/吨，多空博弈持续。
后市展望：短期供给扰动和成本支撑利好，但长期产能过剩与需求疲软是核心矛盾；4月骏化、实联检修计划或缓解供应压力，但检修执行情况存变数，需关注供应端变化及宏观政策。