纯碱月报

撰写品种：纯碱 撰写时间：2025年4月1日 回顾周期：月度 研究员：何宁咨询证号：Z0001219 纯碱月报 一、市场回顾 本月纯碱市场整体先扬后抑，其中华东地区轻质纯碱主流市场价格约在1500元/吨左右波动，重质纯碱主流市场价格约在1500-1600元/吨之间波动。 二、供应方面 进入三月有部分企业检修，开工及产量有所回落。如3月20日当周中国纯碱周度产量较前期回落至65万吨，处于2024年9月初的产量水平。 开工率：3月20日当周中国纯碱周度开工负荷率降至79%，与2024年9月初的周度开工负荷率处于同一水平。但整体来看，3月部分时间企业整体开工率仍维持在较高位，如3月25日当周纯碱整体开工率89.22%，略低于前一周的89.30%。 进口情况：一季度国内纯碱进口量约53万吨，同比增加49万吨，3月进口量也处于较高水平，进一步增加了国内市场的供应。 三、库存方面 截至2025年3月25日，国内纯碱厂家总库存达82.39万吨，较前一周增加3.6万吨，库存呈现累积态势，表明市场供应大于需求，供需不平衡的状况较为明显。 四、相关性行业分析——玻璃 玻璃行业：浮法玻璃复产点火稳步增加，行业日熔量升至历史高位区间，一定程度上给纯碱需求提供了刚需支撑。但光伏玻璃在高库存、低利润、装机预期减缓的情况下，投产量较为有限，其对纯碱需求的拉动作用未达预期。整体而言，玻璃行业对纯碱的需求增长乏力，难以消化供应端的增量。 其他行业：日用玻璃、泡花碱、洗涤剂等行业对纯碱的需求相对稳定，没有明显的增长态势。碳酸锂产量呈现增加趋势，预计年内碳酸锂产量增加将带动纯碱需求增长约1%，但在整体需求中占比相对较小，对纯碱市场需求的拉动作用不显著。 五、纯碱成本方面 无论是氨碱法、联碱法还是天然碱法，在生产过程中都需要消耗大量的煤炭用于提供热能和动力。在氨碱法中，煤炭用于煅烧石灰石和蒸发等工序，生产1吨纯碱大约需要消耗0.4-0.6吨煤炭。 电力：生产设备的运行离不开电力，电价的高低也会对成本产生影响。一般来说，生产1吨纯碱的电力消耗在100-200千瓦时左右。 另外：纯碱生产设备投资较大，需要定期进行折旧和维修。设备的折旧年限、维修频率和成本等都会影响纯碱的生产成本。一般来说，大型纯碱生产企业的设备折旧及维修成本相对稳定，占总成本的比例在10%-15%左右。 不同生产工艺和地区的纯碱成本会有所差异。当前氨碱法企业成本较高，已陷入亏 损，联碱法利润亦收窄至259元/吨，天然碱法成本相对较低，利润空间相对较大。 六、纯碱利润剖析 当前纯碱利润因生产工艺和企业不同有所差异，以下是大致情况： 氨碱法：据2025年2月6日数据，中国氨碱法纯碱理论利润为-57.66元/吨。山东海化采用氨碱法生产纯碱，其生产成本在1250-1800元/吨，由于纯碱价格下行，利润空间受到压缩，2024年净利润同比下滑96.24%，业绩下滑主因纯碱行业供需矛盾加剧。 联碱法：2025年2月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-68.90元/吨。联碱法“双吨”成本在2100-2500元，纯碱成本占双吨成本的75%-80%，即纯碱成本在1500-2000元/吨左右，若纯碱价格在1500元/吨左右，利润空间较为有限。 天然碱法：以远兴能源为例，其采用天然碱法生产，每吨纯碱生产成本在1300-1400元，假设纯碱售价在1500-1600元/吨，其利润在100-300元/吨左右。 七、期货市场方面 3月初纯碱期货主力合约价格在1500元/吨左右波动，3月5日收盘价为1466元/吨，较前一日下跌4.25%。随后价格呈震荡下行态势，期间虽有波动，但整体处于相对低位，3月27日收盘价为1418元/吨，较月初有一定幅度的下跌。到了3月28日，主力合约开盘报1416元/吨，午间收盘最高触及1422元/吨，下方探低1389元/吨，收盘价1441元/吨。从持仓数据来看，多空双方的持仓都有所变化。截至3月28日收盘，纯碱2505合约前20席位多头持仓87.12万手，比前一交易日增加6.08万手；空头持仓114.53万手，比上一日增加9.10万手，显示多空博弈仍在持续。 八、后市展望 3月纯碱市场利多因素集中于短期供给扰动和成本支撑，但长期产能过剩与需求疲软仍是核心矛盾，市场整体表现较为低迷。进入4月，预计骏化有80万吨产能存在检修计划，实联120万吨产能在4-5月也有检修计划。这会导致短期内纯碱产量减少，供应压力得到一定程度的缓解，对价格有一定的支撑作用。但检修的实际执行情况可能存在变数，如果企业检修不及预期，供应将增加，会对市场造成冲击。重点可关注供应端变化及宏观政策等因素。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。