医药生物行业周报：创新药出海持续推进，中国创新药资产价值不断提升

医药生物 投资评级增侍维持评级 亚航证券医药生物行业固报：创新药出海持续推进，国创新药资产价值不断提升 报告摘要 投资表点： 下典（03.203.29）：1.指数改13351.31，下获0.4035：泛深300拦款」3915.17，二.013：小1CC拦数收395.17，二崇t.13端：本期4万医药行效收干7477.34.上涨.98%，在在中币31个一级行业数一涨款比排名第1室其中，中药、医药商业、化学会弃、生将带，、区疗收务，原划终，医疗书的用排民噪分为0.$5%，9.77、4.5951.17，1.05%，1.3235、0.35. 作节：，： I3:un: u .s2...: liir.. ◆+国家医保局：批中医变证项指向满益所有中医医疗服务 3月28日，压索医疗后非举行中医类送服关济格日乐指南频决活、国家至保示表示，已正利完成5比中至炎产乐肯有，注盖户疗服务企价疗面，回家送保高连续5三指导名些政意州收差产服务价二： 和关抑究报冶 20-33-2*2+2-03-7“，：！4.2 2025-03-(5 格，重点将中类光定统入活价围：，全国不投务价格稳求名长，结码逐少化，中医类的价旁格小变在所有学科十居，芒堂 生新培价咨理方示，国思医保而栏与咨份年中咳新医疗服务价挤项1，方快审峻计度：简化市接流产，支持临未出"攻日尽快实期临宋转化 车改节试点方：国家医长H范乎5个试点城“和3个试点省学：探索产务济变新机制，日当5入发点或市经通过轮“调价实践、在总量调控、分炎形成学校心机利！，充分现医专承创新发展， 车支项书向编制方山，照计印发27批文项书南，统第荣划：伙光划充安排医立指南、过视范价格项日、恒达送收务择书效 ◆+游在重落，“lirsi-in-class"疗法蓝Ia批准 中航证券究所发布证券新究告 H29蒸ISSERPXC基mRXA制旺抗凝血融的产生，以市电新平衡上业功两项3其产床式验站果司，能显等该的率一一与对照：每次皮一注射iusan，川将年化出而审任9：此外，在世当芝川，给约改教可到雨个日次 十干这款疗法心冲持作计剂制.可以多和类型空的乐汇内机科安（1aI》东H安药TtoWat报古户栏出，这款落！苎所&病出治疗“创新家核开酸疗法，有望在止年内成为再诺 在创新药企业山海持续推迹的背景下，国内创新药行业则山的-个大的跑沙足：随关国内创新药企业在不同阶段的核心优势不断登加，持缺强化白身竞争力：开始从创新追施光逐步转变为国际竞争中的更耍力量，并从国内市场走向国际舞竹。 首先，近来，国内创新药研发快述发展。从例新药研发数止米右，活医药放练，教节2021年123二，发的注联其变创药数量索让已达75个：空驱表国政为企球首查：从临床试检的数日来有，2015224，户压企非升底临床成验数正册连长计、企球资床式验的比也超年保高，215年，1止业仅下404预创数药六试临，远低千欧关耳家：2020个恒过欧计，22年超运美国，达到1735填，计在2021年窦1900送，年友含范长率达1.N H次，国内创新药在源头创新研发1的游力不断择放。从全球百创新约（）的比来右，2015年，1二业凸的选临床新菱只9不，上，五.三学运30%、外，【有多个围创新药示山BCJ，比如：E济的泽在智尼双市替巨成为IC的HIK冲气剂：方三物耐发 国产创新的的端起为中国企北戏向国际中场英定了基础，们与海外药企相比，受制」成本等因案，中国创新药企业的全球化布局步伐方式。心药究方的数中国业在国内利海外展未成骏的 述行分新，以券到，中国个业有户巨内要的单中产和多心六试整山比较高，2021年分9.山比35.2多和53.8：亡海外开的六试验占比装法：整体告比约为1：而国外企业成药上际多心试监占比较高，202三之前，表[创税定持车35临以1，20242*至 24.9%. 倍“助"出海，也产licensc-oul，NewGo等方式，中：licr.录指1国的个产已证外或全或权买证外企业，口海业负总不发上六等宜：w0是企驾线划高度权给家新成立的>e心o．获得一宗设政和资会 2015-7021年，随若回际药企对创新药物认可度的不断提刀，中国药企的LiccSc-uL交易落增长势。224年：广新药Licenae-ot完成91管必录，"输额达5ls亿美方，后长24%。H1，首内热总额为4-之芸元：月比增长15，交易数正：企均达到高：以交易来石，降美国：中国企与、塞、、六、联士等家的交元有近度，企全联币的合个限格进一成，以交易法文：HMC的资宝各：产品线的交，并中压新物研发成果川度不，TMN对1创的的兴整益护长：2:124十共法废了29宅交易：总交数上的1价，中国一成为TOPMNC的劳大破上源 我们认为：国内企业高效低成本的期临床推进对已知靶点产品分十的快速工程优化能力经获得海外认川，防若创新药企业与越来越多的海外购企展不同形式的合作，有望共同元拓全球市场，进一步提升中国例新药资产的价值，逆议关注：性瑞以药、口济种州、汕哲医药等。 长处文，延并药品，证材业兴购1作持作过，安全造变查：建设注实目究化.新的农创新的产业链、总而医疗需报、医疗消微终带和利月帘稀决和消西性3消费等：1时挖热件简托对接低性二线监等： 1）新能力强、成升国原化举小的及到新效产链：活仑类和学料创率药作业事设关注成东，白济州、油哲医药1.、忍华药业，复星医，科伦药业、刀实三物-!！，亲，感展药业博安收份、药叶扇德、泰格药、一品红亲： 能力的心消医疗器加头，建设关礼达所医疗、张彩医疗、乐营金疗，营门料技，欧普房现、开区疗，海游尔土物等： 3；益市场户启提升的销药》头：设关注一心告，益丰约等： 4）受益意实出的综个天疗财务行业：建丧关当发尔科、延资医疗、窖品限科，美年健主年： 5头消费和保使压性的品土产企业：理议关江天工力、华润三六，仁学、川创收芸 风险促六：行业政策风险；主愿用将风险 止义日录 中航址券医药生物行业周报：创新药出海指续推进，中国创新药资产价值不断提升 医药行业本期表现排名居首(二)本期个股表现，(三)本期科创板个股表现.. 创新药出海持续推进，中国创新药资产价值不断提升. （一）2025年以来内创新药企业重要山海事件梳理.6***（二）国内划新药企业走向国际舞台，中国创新教资产价值提升111++.11 三、 行业要新问.14 （一）国家医保局：5批中医类立顺指南渐善所有中医医疗服务..**，14（二）游在重榜，“First-in-class”疗法获FD批准 四、核心观点 阁表H泵 图1本期W约物效现图2本期电万载行业惊块逆幅排行（单临：%）图32015-2024年各用原研创新药数量（单位：个）12图4201-2024年罚间1要回家的金业开展的创新约临床证试驱的数量（单位：项）图52015-2024年期间国内地企业在全球开展的各钟类创渐药临床试数量（单信：晚）1:图62015-2024年测叫国外企业在全球开展的各种类型创新药临床试检数量（单位：项)720152024年中国药企T.icengeout变易统 衣1医药1物本期涨幅前正 装2医的生物本期跌幅前五表3科创板资药公司本期制前五，表4科创板医药公司本泽幅后五 一、市场行情回顾（2025.03.22-2025.03.29） （一）医药行业本期表现排名居咨 本期（03.2203.25）上指数收」:3351.31，下以0.035：深300指3915.17、上涨.01%；1小100数收于3915.17，上部.13：期丰片医药行非扩敢收」7477.24，1张0.9835，在万31入一数行指数中能共排名活第1立，其、中药，送结商止、化学制到，生物制已、医疗限，原抖药、医疗器城的同账联分别为-0.86-0.77%、4.55%、1.17%，-1.0、.32、-0.355i+ iFinD资：iFinD、中 （二）本期个股表现 综源药业（19.07x，4期企东（18.34）、河2股份（16.2%），文场跌相前的个收分判为：举当制药（40.82蜡）、创新（22.74%、*ST东洋（22.34）、签周 F疗（-17.96)，龙汁：-14.7） （三）本期科创极个股表现 投3月29，仓根共医约行业上公司111家，天期行业内市场强业1的个股分为：企东（18.4%）、蒙生物215.38%），运或生（1-.53）和开半构（13.9135、人（10.265），市场跌将前于"个股分为：东方生13.01%）、谢宇了（-10.03）、毕许盖约（-3.61）、余让克（-5.11能）、艾降科点(-5.27*.). 、创新出游持续摊进，中国创新药资产价值不断提加 （一）2025年以来国内创新药企业重要出海事排慌理 达澳：公2:1251：1月"公：与民达成全球注家台作与可划议拉3009，款elt3（3）新（候选~品的可安，育在为流期SCI层以全新的疗造泽IHI日已在科 大亚，国和美然专IN北，半24气12成期宝例新药信认半两将英得3学“，和高7学金心十发和商业学潜在里任迪付款，以及只务片于全感气度消也净的我当达双位数的长要持许成问 床业：公司202519寸公，前洛同光C138单CM313：TityTheTaeulit:达求度权合作：设，康许亚授予Tiletlsle在伞球（不型活中压，否满，1改台湾批×）开发，生产这商北化C313的独案权益"为向报，速访正获得3000方美元咨付款和证其寸款，获得1iTberlyne收校，成为该公司量大收东。车成干销及十发中积碘片，康染亚以获得最多3.375亿美元的额外寸款，及销与泽额的分层特权使计费。 先由药：分可2025-13公：F耐m液将—统M0500成资权支件洋，公将只Ab.ie收-K款，以这量高_.55亿学洗择：效益付款和里后律上款，非将源获只其于该产品大！华区以外地区的学消也视的分没许 科：公2025113公，和药及indwarclEioAe由开三方大门下安的11=降述5KB378H4M937计练一可议：文资交，NewCo公引Windwa.dBic获慢书sED3/8/IIB938在全球（不包活大华心区及部分素正和可量国减）的矿产、开发、土产及商业化药独家产可、作SKB37S:HEM937S泽销告微计的个位数+热空效分比分照特许权土出带，当付款进期付款今计4I方芸元：包产统企对价和WrwT1H历实F的设权：片windwardio期发生控制权安与第方订支分许协安科案变有资帝向windwardo外款 “”“”×Ioli.Jr"BioieT"seIT:.整计违占年可机权，受toli.Jr:在全求非肿控额城发徐亚洲以外的全球商实，J居ICPB2（CM355）：CD2XC.D3教导凯外的十发、小，气产和店业化的山权和，提买汉，北京访佳华京芯平经恢么5端的比到含计许1.7方完元的片划发证贴内款：并振期特定临床、监管总产化类的实，行效合计燕得带高5.25名美示的额外陈款同，双还特券街只买，7净当当额的分只许权使乐火，上"为立次交易对价的一部分，非京讲减使华：成部房计平（应H护出剂网）冷资获任PL的少数股投 “”华表：225年2厂15厂分青，了司三物与Rzlia1cBicgthara;Inc.达协，RadianeeBiosharm&得上在生物主时中A美受微，210折联约（以F“600”十在一ix坡范内！发和产业等权利RoianeBopharma洛物 Boarma技推木设约实可x域所有产品净气的持权用业率巨生物之讨旧空的许权使战：Raiaioama及其方应产次级钱件可方格技许许可区坡范内亏开发、市和销告等咨况：而三石牛物文付并要单性理款贝，，十变单理课款贝要计不超1.心么美元，评单星件款页系让不心1175之美元 药：公25年3H25公当，压际凯名牛两药大！，之所1市公司素（证禁码：划KK）法表假、将定联气.药的作蛋厂（：服小分子页在中华区以外的台产巨内十发，气产停业化引家权来、二送授权产H5346瑞耐的T：11小夺了制，乐干疗股蛋索，日节工三内进行期临床