通信行业点评报告：卫星互联网建设逐步落地，重视商业航天产业发展

国内卫星互联网建设逐步落地，产业发展有望进入加速成长期。2025年4月1日，我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，由银河航天和长光卫星研制，分别具备年产百颗中型卫星和各200颗遥感、通信卫星的生产能力，并完成高速激光通信试验。我们认为，国内卫星制造及火箭发射能力增强，卫星互联网系统加速组网，相关产业机遇值得关注。

我国高度重视卫星互联网建设，多元应用场景市场广阔。目前主要由星网计划和千帆星座构成，千帆星座计划2025年底部署648颗卫星实现区域覆盖，2027年完成1296颗卫星全球组网，2030年部署1.5万颗卫星；星网计划2025年启动常态化发射。中央和地方政策支持、火箭发射条件成熟、消费终端厂商跟进、星链等海外发展迅速等因素，共同推动国内卫星互联网加速发展。

国内卫星互联网加速发展，产业链各环节投资机会值得关注。多因素助力产业发展：政策支持（如《政府工作报告》推动商业航天发展）、技术储备完备、民间资本助力、产业链完善。产业链各环节受益情况不同：

• 卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，建议关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商。
• 卫星发射环节：建议关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化。
• 地面设备环节：建议关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场。
• 卫星运营环节：星网、垣信双线共进，时空集团成立，重视北斗等卫星应用落地催化。

受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。

风险提示：组网建设进度及投资规模低于预期；卫星频率和轨道资源竞争风险；各环节技术发展及降本不及预期风险；中美贸易摩擦加剧。