通信行业点评报告：卫星互联网建设逐步落地，重视商业航天产业发展

卫星互联网建设逐步落地，产业发展有望迎来加速成长期 2025年4月1日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功发射卫星互联网技术试验卫星，主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。本次任务中卫星研制单位分别为银河航天及长光卫星，银河航天已具备2000公斤以下卫星制造能力，可实现年产百颗中型卫星；长光卫星目前已具备年产200颗遥感卫星和200颗通信卫星的生产能力，已完成100Gbps星间、星地超高速激光通信试验，初步建立了空间高速激光数据传输网络试验系统。 我们认为国内卫星制造及火箭发射能力正逐步增强，卫星互联网系统正进入加速组网阶段，需重视相关建设落地及技术突破的产业机遇。 我国高度重视卫星互联网建设，多元应用场景市场广阔 从发展趋势上看，我国卫星互联网目前主要由星网计划和千帆星座构成，千帆星座计划计划在2025年底部署648颗卫星实现区域覆盖，2027年完成1296颗卫星全球组网，2030年实现1.5万颗卫星的部署；同时星网计划也计划于2025年启动常态化发射。我们认为随着千帆星座陆续发射，星网项目积极推进；中央和地方积极出台政策支持，远期市场空间广阔；国内火箭发射条件不断成熟，运力瓶颈有望迎来突破；众多消费终端厂商跟进卫星通信，卫星互联网应用探索初见端倪；星链为代表的海外卫星互联网发展迅速，战略紧迫性越发凸显。 国内卫星互联网加速发展，重视产业链各环节投资机会 我国高度重视卫星互联网建设，多因素助力产业发展：1、政策端：2025年3月5日，我国2025年的《政府工作报告》中，在新质生产力方面提出：推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展；2、技术端：我国技术储备基本完备； 3、资本端：民间资本助力卫星互联网发展，市场融资集中卫星制造领域；4、产业链端：我国卫星互联网产业发展已经较为完善。展望产业链各环节，我们认为受益情况各有不同：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，建议关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：建议关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：建议关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络，时空集团成立，重视北斗等卫星应用落地催化。 受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。 风险提示：组网建设进度及投资规模低于预期；卫星频率和轨道资源竞争风险；各环节技术发展及降本不及预期风险；中美贸易摩擦加剧。