锡3月度报告：料价格偏强震荡走高

撰写时间：2025年3月30日 回顾周期：当月 撰写品种：锡分析师：王建超咨询证号（Z0015736） 锡3月度报告：料价格偏强震荡走高 一：盘面回顾 （3月3日-28日当月）LME锡期货3月电子盘3月份继续走高，主要是锡矿供应日益紧张，月中因为发生了供应端不可抗力事件，导致锡价大幅走高，3月13日刚果(金）Bisie大型锡矿受武装暴动冲击而停产，价格大幅冲高，后期价格从高位回落。3月28日下午缅甸发生7.9级大地震，这给佤邦当下锡矿小规模的出口因道路毁损而暂停出口；另外当地政府准备推动的锡矿复产恐怕也因地震而推后。全球锡矿供应更是雪上加霜。 二：宏观和基本面 宏观上，美国总统加征对等关税造成的巨大不确定性短期笼罩在全球金融市场，4月2日美国总统要加征对等关税，市场对此非常恐慌。一则美国加征关税的国家范围、加征关税的税率、加征关税是一步到位还是小步快跑，这些存在着不确定。另一方面，对被加征关税的这些国家是否会采取报复，报复的力度多大，这些也存在着不确定。而且美国总统还会反反复复，出尔反尔，这一点更让市场摸不清头脑。在这种巨大不确定性 情况下，短期风险资产都可能面临调整。 国内政策方面，目前仍在等待合适的时机释放宽松货币政策，可能要等美联储降息了，国内才会顺势行动。但目前国内的宏观不悲观。 基本面方面，目前产业链的焦点在锡矿的供应上，缅甸佤邦锡矿复产在有序推进，根据最新的紧张，可能两个月后就可能出矿，但3月28日缅甸发生7.9级大地震后，恐怕两个月后复产出货的速度要继续往后推迟了。这次缅甸遭受的地震破坏很严重，也发生了严重的道路桥梁毁损，根据周日下午15:25分环球网公布的数据缅甸强地震死亡人数已经上升至1700人，后期报道的死亡人数还会增加。这会让缅甸对中国出口的锡锭短期内更加减少，另外未来佤邦锡矿复产恐怕会更加滞后。加上刚果（金）超大型锡矿Bisie矿短期内因当地武装军事暴动而难以重启，继续处于停产状态。这对于原本就非常紧张的全球锡矿供应更加雪上加霜。 面对全球锡矿供应愈发紧张的局面，国内锡锭冶炼厂当下忍受着更低的加工费用，开工率不断下滑，若发生有部分企业停工或者提前检修，市场不会感到意外。 另外，国内下游消费企业，春节后的消费状况一直低于预期，导致国内锡锭库存最近在大幅快速增加，下游消费企业状况低于预期，会让锡价后市走势磕磕绊绊，很难有流畅行情。目前产业链呈现供应和需求双弱的特征。 3月份行情，受外部冲击较大，一方面是刚果（金）的大型锡矿因为当地武装冲突而意外停产，导致锡价出现大幅上涨，国内期货锡的价格日内一度上涨10%至涨停水平。3月28日缅甸发生大地震对缅甸锡产业的复产造成打击，导致佤邦锡矿复产再次推后。因为锡是小品种，这种外部冲击对价格的短期影响很大。这给锡价的分析增添了不小难度。 在接下来的4月份，随着消费旺季的到来，下游消费或会继续逐渐回暖。而锡矿短期供应会更加紧张，不排除有冶炼厂在4月份提前大修停产。一旦4月2日美国总统加征关税对市场的冲击暂告一段落后。4月月锡价预计继续偏强震荡走高。 三：期货月K线 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。