公司点评：AI-COP顺利召开，“CoMiFamily”新一代智能体家族发布

致远互联（688369.SH） 证券研究报告|公司点评 2025年03月28日 AI-COP顺利召开，“CoMiFamily”新一代智能体家族发布 事件：3月15日，2025致远互联AI产品战略发布暨生态伙伴大会在重庆盛大召开。大会以“AI-COP众智生长”为主题，汇聚华为云、第四范式、硅基流动、金山办公等国内信创、AI领域厂商及致远互联全国商业伙伴共500余家。 AIAgent引领管理软件变革，发布新一代智能体产品家族。1）AIAgent是一场对管理软件产业的大变革，带来理念、技术、应用、商业、生态、能力六大重构。致远互联专注协同23载，从OA->COP->AI-COP持续价值跃迁，从协同办公到数智运营，从卖license到价值 运营，从产品型到平台、生态型演进。2）作为致远互联战略级AI载体，新一代智能体产品家族CoMiFamily正式亮相。CoMi包括四层结构、�大特性，覆盖从底层技术到上层应用的全链路能力。四层结构：CoMi入口（门户/数字人/助手/开放服务）、CoMiAgents（研研/第三方/客户定制Agents）、CoMiBuilder（企业智能体定制平台）、协同运营领域模型（组织/权限/流程/任务/决策模型）。�大特性：智能门户、数字员工、角色化智脑、多智能体协作、灵活定制。3）目前，CoMi已推出企业智能问数、协同工作助理、企业知识问答、组织效能专家、合同风险助理、公文拟审助理、应用开发助理、IT安全助理等十余款垂直场景智能体。 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 软件开发买入 03月27日收盘价（元） 34.63 总市值（百万元） 3,990.00 总股本（百万股） 115.22 其中研由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股7.30 股价走势 平台化、生态化路线继续推进，与华为云、第四范式、金山办公等深入合作。1）致远互联坚持走平台化、生态化发展路线。会上，致远互联携手华为云、金山办公、中软国际、神州数码、曙光信息、深信服、飞腾信息、统信软件、东方通、第四范式、硅基流动、彩智科技、 虚谷伟业等生态厂商，正式发布「AI+信创」生态联盟，旨在整合AI技术、国产软硬件及行业资源，推动安全可信的端到端解决方案。2）第四范式与致远互联联合发布协同运营AIAgent，通过将第四范式在企业经营决策、风险管控等决策型AI能力与AI-COP协同运营平台深度融合，可实现研动化、智能化完成复杂任务，让企业流程流转与运营效率全面增质提效。3）华为云与致远互联全面合作深化暨AI方案正式发布，融合华为云全栈全场景AI能力及致远互联AI-COP协同运营平台，双方将在“平台融合、方案共创、技术创新、行业联拓、海外援建”�大方面深化合作，联合打造开放、敏捷的数智化服务生态，从技术到市场、 80% 54% 28% 2% -24% -50% 致远互联沪深300 从产品到服务，赋能千行百业数智跃迁。 业绩短期承压，订单、现金流、回款率等经营指标向好。1）2月28日，公司发布《2024年度业绩快报》，实现收入9.18亿元，同比降低12.14%；归属于母公司所有者的净利润-1.68亿元，相比上年同期亏损扩大。2）从短期看，受客户结构、客户需求及项目周期等因素变化 的影响，公司的营业收入当期未达预期，预计实现营业收入同比下降，但从长期看，公司的经营整体趋势转好，报告期内在手订单同比增长10%至15%，合同负债同比增长10%至15%，项目回款率保持稳定增长，经营活动产生的现金流量净额较去年同期有所改善。报告期内，公司全年合同签约金额同比保持稳定增长，企业端客户合同签约金额同比增长，百万级以上合同签约金额增长约15%；政务业务合同签约金额同比下降。公司聚焦突破央国企等头部客户，制定了“新质计划”，该部分市场占有率提升较快，报告期内行业信创合同签约金额增长超70%。 维持“买入”评级。短期内，受下游IT景气度影响，公司业绩或仍有承压；而公司订单、现金流、回款等经营指标已有向好，预计业务拐点或将逐步到来。考虑公司在AI应用、信创等领域有较为核心的卡位，参考近期财务数据，我们预计公司2024-2026年公司实现营业收 入9.18、10.29、11.89亿元；归母净利润-1.68、0.33、0.92亿元。维持“买入”评级。风险提示：政企IT支出不及预期、AI推进不及预期、行业竞争加剧。 2024-032024-072024-112025-03 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师陈芷婧 执业证书编号：S0680523080001邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 相关研究 1、《致远互联（688369.SH）：2022业绩符合预期，云 与信创打开成长曲线》2023-04-20 2、《致远互联（688369.SH）：22Q3符合预期，云与信创有望开启成长新曲线》2022-10-30 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 云与信创开启成长新曲线》2022-10-23 营业收入（百万元） 1,032 1,045 918 1,029 1,189 增长率yoy（%） 0.1 1.2 -12.1 12.1 15.5 归母净利润（百万元） 94 -50 -168 33 92 增长率yoy（%） -27.0 -153.2 -236.5 119.8 175.6 EPS最新摊薄（元/股） 0.82 -0.43 -1.46 0.29 0.80 净资产收益率（%） 6.5 -3.6 -13.7 2.6 6.8 P/E（倍） 42.4 — — 119.9 43.5 P/B（倍） 2.8 2.9 3.3 3.2 3.0 3、《致远互联（688369.SH）：协同管理二十年领军， 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年03月27日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1613 1519 1330 1305 1414 营业收入 1032 1045 918 1029 1189 现金 1220 1031 1078 1020 1105 营业成本 287 330 316 291 313 应收票据及应收账款 295 401 185 210 226 营业税金及附加 7 7 6 7 8 其他应收款 19 19 15 18 21 营业费用 404 449 413 412 452 预付账款 12 14 12 12 13 管理费用 88 91 92 82 89 存货 15 26 16 17 19 研发费用 205 237 229 216 238 其他流动资产 52 28 24 27 30 财务费用 -19 -12 -15 -16 -15 非流动资产 338 372 431 460 494 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 12 54 69 88 113 其他收益 38 40 28 35 40 固定资产 94 89 107 109 111 公允价值变动收益 1 0 0 0 0 无形资产 1 4 5 7 9 投资净收益 8 1 3 3 3 其他非流动资产 231 224 249 256 261 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1950 1891 1760 1765 1909 营业利润 96 -43 -171 36 98 流动负债 454 449 482 452 501 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 0 1 1 1 应付票据及应付账款 129 161 142 134 146 利润总额 95 -43 -172 35 98 其他流动负债 325 288 340 317 355 所得税 -3 4 -5 1 3 非流动负债 30 27 29 29 29 净利润 98 -47 -167 34 95 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 3 2 1 3 其他非流动负债 30 27 29 29 29 归属母公司净利润 94 -50 -168 33 92 负债合计 484 477 511 480 530 EBITDA 112 -10 -154 53 115 少数股东权益 18 23 25 26 29 EPS（元/股） 0.82 -0.43 -1.46 0.29 0.80 股本 77 115 115 115 115 资本公积 1008 969 971 971 971 主要财务比率 留存收益 408 333 165 198 290 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1448 1391 1225 1258 1350 成长能力 负债和股东权益 1950 1891 1760 1765 1909 营业收入(%) 0.1 1.2 -12.1 12.1 15.5 营业利润(%) -30.3 -144.9 -297.8 121.0 172.7 归属母公司净利润(%) -27.0 -153.2 -236.5 119.8 175.6 获利能力毛利率(%) 72.2 68.4 65.6 71.8 73.6 现金流量表（百万元） 净利率(%) 9.1 -4.8 -18.3 3.2 7.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 6.5 -3.6 -13.7 2.6 6.8 经营活动现金流 -119 -111 128 2 150 ROIC(%) 4.6 -4.2 -14.0 1.4 5.6 净利润 98 -47 -167 34 95 偿债能力 折旧摊销 44 47 33 33 32 资产负债率(%) 24.8 25.2 29.0 27.2 27.8 财务费用 3 2 0 0 0 净负债比率(%) -79.0 -69.9 -82.7 -76.0 -77.0 投资损失 -8 -1 -3 -3 -3 流动比率 3.6 3.4 2.8 2.9 2.8 营运资金变动 -262 -147 188 -102 -23 速动比率 3.4 3.2 2.7 2.8 2.7 其他经营现金流 6 35 77 40 49 营运能力 投资活动现金流 182 -28 -86 -59 -64 总资产周转率 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 -26 -16 -75 -44 -42 应收账款周转率 4.4 3.1 3.3 5.5 5.8 长期投资 205 -17 -14 -19 -25 应付账款周转率 2.3 2.3 2.1 2.1 2.2 其他投资现金流 4 4 3 3 3 每股指标（元） 筹资活动现金流 -115 -52 4 0 0 每股收益(最新摊薄) 0.82 -0.43 -1.46 0.29 0.80 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.04 -0.96 1.12 0.02 1.30 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 12.57 12.07 10.63 10.92 11.72 普通股增加 0 38 0 0 0 估值比率 资本公积增加 20 -39 2 0 0 P/E 42.4 — — 119.9 43.5 其他筹资现金流 -136 -51 1 0 0 P/B 2.8 2.9 3.3 3.2 3.0 现金净增加额 -52 -191 46 -57 85 EV/EBITDA 37.3 -301.6 -19.2 57.0 25.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年03月27日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使