康基医疗年报点评：业绩稳步增长，看好全年产品放量

事件：近日，公司发布2024年业绩：2024年，公司营业收入10.09亿元，同比增加8.92%，受益于集采下手术量与市场份额的双重增长；扣非归母净利润5.81亿元，同比增加15.36%，主要系唯精医疗出表影响。 集采提速扩面，看好公司全年的产品放量情况 公司主要产品中，结扎夹类、超声刀、腔镜吻合器集采近乎于全国覆盖，一次性穿刺器的集采范围较小，仅覆盖约10个省份。以上集采范围中，公司仅在极少数的省份集采内未中标，在坚实的营销能力和品牌知名度加持下,公司保持高毛利率的同时，不断提高市场份额。2025年初福建省全国性止血组织结扎夹等集采陆续开始执行，看好公司全年放量情况。 持续分红回馈股东，近四年股利支付率超过40% 公司在保持稳健增长的同时，通过分红向股东分享公司的成长成果。2020-2024年间，公司持续进行分红来回馈股东，近四年的股利支付率均保持在40%以上。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)12.09/12.09总市值/流通(亿港元)86.67/86.6712个月内最高/最低价(港元)8.82/4.91 毛利率稳步维持高水平，利润率受唯精医疗出表影响 2024年，公司的综合毛利率同比下降0.93pct至79.09%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为7.73%、9.61%、8.13%、0.06%，同比变动幅度分别为+0.17pct、-1.19pct、-5.63pct、-0.18pct。其中，管理费用率和研发费用率的下降主要是唯精医疗出表的影响。综合影响下，公司整体净利率同比上涨7.82pct至56.64%。 相关研究报告 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为11.24亿/12.64亿/14.10亿元，同比增速分别为11%/12%/12%；归母净利润分别为5.84亿/6.63亿/7.45亿元；分别增长0%/13%/12%；EPS分别为0.48/0.55/0.62，按照2025年3月28日收盘价对应2025年15倍PE。首次覆盖，给予“买入”评级。 研究助理：李啸岩电话：17717408201E-MAIL：lixiaoyan@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124070016 风险提示：微创手术量增速低于预期的风险，集采大幅降价的风险，新品研发不及预期的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。