2024年报业绩点评报告：业绩增速亮眼，全球数贸中心建设提速

核心观点与业绩表现

2024年，小商品城业绩增速亮眼，实现营业收入157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%。主要增长动力来自市场经营、Chinagoods和义支付等新业务，以及商品销售收入增加。公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增加143.43%，达到44.91亿元。

市场与项目建设

义乌国际商贸城市场持续繁荣，日均客流、车流和外商到访量均创近10年新高，全球采购商覆盖230多个国家和地区。全球数贸中心项目涵盖市场、写字楼、数字大脑、公寓及商业街区五大模块，2024年建设全面提速：市场板块完成行业布局规划，计划2025年10月开业；商务写字楼3-7幢已开盘售罄；数字大脑完成基础架构搭建，计划2026年4月投入运营；公寓板块计划2026年一季度交付；商业街区计划2026年初竣工。

AI应用与数字化赋能

公司通过AIGC技术赋能小商品商贸应用，覆盖商品展示、贸易撮合、流量营销等环节。自主研发“数字老板娘”IP，服务超22万次，新增使用AI产品的商家超1.9万家。Chinagoods平台发布AI数字应用，累计使用及访问次数超10亿人次，用户数超20万，经营户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长20%以上。2024年，Chinagoods平台实现营收3.41亿元，经营性净利润1.65亿元，同比增长102.05%。

国际贸易平台定位

公司致力于为全球中小微企业搭建共享式贸易服务平台，锚定“全球知名国际贸易综合服务商”战略定位，通过三大生态系统（商品展示交易生态、配套服务生态、贸易服务生态）降低贸易成本、缩短贸易链条、提升贸易效率，巩固我国日用消费品供应链在全球贸易中的优势地位。

盈利预测与投资评级

华龙证券看好公司聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局。给予公司一定的估值溢价，预计2025-2027年营业收入分别为196.37亿元、243.13亿元、296.38亿元，同比增长24.78%、23.81%、21.90%；归母净利润分别为39.10亿元、50.03亿元、64.16亿元，同比增长27.20%、27.97%、28.23%。对应2025年3月27日收盘价，PE分别为20.8倍、16.2倍、12.7倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、外需不足风险、新业务发展不及预期、关税及贸易摩擦风险、竞争加剧风险。