【市场周报】对等关税落地在即，市场预期边际下行

市场综述

上周全球市场表现分化，美国股市下跌，美元指数微跌，商品市场多数上涨。美国经济数据表现不佳，通胀压力与经济衰退担忧加剧，美联储降息预期受关税政策影响有所推迟。欧洲央行降息预期强化，日本央行或继续推进加息。贵金属受避险情绪和通胀预期支撑持续上涨。

周度品种观点

• S&P500：美国经济数据不佳和关税政策令市场担忧加剧，建议逢高沽空。
• 富时中国A50：经济基本面修复，政策支持下企稳回升，短期股指或维持震荡，建议暂时观望。
• LME铜：美联储降息预期和美元走弱支撑铜价，建议轻仓震荡偏多交易。
• ICE原糖：巴西降雨缓解旱情施压糖价，建议观望为主。
• ICE棉花：市场担忧美棉产量变化，建议谨慎。
• 美元指数：美国经济前景担忧和关税政策令美元或维持震荡，欧元或震荡偏弱运行，日元短期震荡为主。
• 贵金属：黄金受避险和通胀预期支撑，中长期上行逻辑稳固；白银需求弱周期，上行空间受限，建议短期观望。

关键数据

• 美国2月核心PCE同比、环比均超预期，3月密歇根消费者信心指数创逾两年新低。
• 美国3月世界大型企业联合会消费者信心指数录得92.9，为2021年1月以来新低。
• 美国2024年第四季度GDP终值年化环比增速上修至2.4%，核心PCE物价指数下修至2.6%。
• 英国2月CPI同比升2.8%，市场预期持平于3%。
• 日本3月制造业PMI初值为48.3，服务业PMI初值为49.5。

热点日程

• 2025年3月31日：德国3月CPI初值，美国3月芝加哥PMI等。
• 2025年4月1日：日本2月失业率，欧元区3月CPI等。
• 2025年4月2日：美国3月ADP就业人数，美国2月工厂订单等。
• 2025年4月3日：欧元区2月PPI，美国2月贸易帐，美国3月ISM非制造业PMI等。
• 2025年4月4日：美国3月失业率，美国3月季调后非农就业人口，美联储主席鲍威尔发表主旨讲话。

操作建议

• S&P500：逢高沽空。
• 富时中国A50：暂时观望。
• LME铜：轻仓震荡偏多交易。
• ICE原糖：观望为主。
• ICE棉花：谨慎。
• 贵金属：黄金中长期逢低布局，白银短期观望。