【市场周报】对等关税落地在即，市场预期边际下行

市场综述 上周富时中国A50指数周涨0.47%，标准普尔500指数周跌1.53%。美元兑离岸人民币周涨0.16%。LME铜周跌0.62%，COMEX黄金周涨3.20%，COMEX白银周涨3.98%。WTI原油周涨1.11%。ICE原糖期货主力合约周跌3.35%，ICE棉主力合约周涨2.48%，MB铁矿石周涨3.74%。 周度事件汇总 【美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。25%的关税是在现有关税（目前汽车关税通常为2.5%）的基础上征收的。如果零部件是在美国生产的而整车不是，那么这些零部件将不受关税影响。汽车关税将于4月2日生效，将于4月3日开始征收。汽车关税将是永久性的。】 【美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”,可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。】 【美联储柯林斯表示，对经济保持谨慎而现实的乐观态度；通胀已经有所下降，但年初时仍处于高位；通胀风险偏向上行；强烈支持美联储维持利率不变的决定；鉴于前景情况，美联储可能会在更长时间内保持利率稳定。】 【美国3月标普全球制造业PMI初值49.8，为3个月以来新低，预期51.8，2月终值52.7；服务业PMI初值54.3，预期50.8，2月终值51；综合PMI初值53.5，2月终值51.6。】 【美国3月世界大型企业联合会消费者信心指数录得92.9，为2021年1月以来新低，预期94，前值98.3。预期指数大幅下滑至65.2，创最近十二年新低。】 【美国费城联储服务业部门当前活动指数从-13.1急剧下跌至-32.5，跌至2020年5月以来的最低水平。未来预期指数跌至-19.8，2020年4月以来首次转为负值。】 【美国2024年第四季度GDP终值年化环比增速由2.3%上修至2.4%，高于市场预期的2.3%。第四季度核心PCE物价指数升幅则由2.7%意外下修至2.6%。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要担忧是美国总统特朗普的关税政策。】 【美联储穆萨莱姆表示，不认为经济衰退即将到来；预计到2027年通胀率将回落至2%。】 【英国2月CPI意外降温，当月CPI同比升2.8%，市场预期为持平于3%。当月零售物价指数升幅也低于市场预期。货币市场增加对英国央行降息的押注。】 【德国3月IFO商业景气指数86.7，连续四个月上涨，预期86.8，前值从85.2修正为85.3。】 【日本央行行长植田和男表示，如果市场操作需要，他不排除卖出该行所持日本国债的可能性。央行将继续执行合适的政策以实现2%的通胀目标。日本央行副行长内田真一表示，若经济展望实现，将上调利率。】 【日本3月制造业PMI初值为48.3，2月终值为49；服务业PMI初值为49.5，2月终值为53.7；综合PMI初值为48.5，2月终值为52。】 的贸易政策可能对经济造成负面冲击。2月核心PCE通胀同比加速超预期，加剧市场对于通胀反弹的担忧，但个人消费支出增速略不及预期，本次PCE的超预期上行或为美联储维持观望的利率基调提供依据，后续需密切关注联储票委的政策指引。此外，密歇根消费者信心指数下修、消费者信心指数跌至四年低位、核心耐用品订单意外收缩等数据均显示经济内生动力不足。全周美元指数基本持平，但3月累计跌幅仍达3%。特朗普计划对进口汽车、制药及木材加征额外关税，同时威胁对从委内瑞拉购油国家实施"次级关税"，加剧市场对贸易战的担忧，考虑到特朗普政策的不确定性，市场聚焦4月2日对等关税实施，美元或维持震荡格局。欧元区宽松预期强化，欧元周线收涨。法国与西班牙通胀数据不及预期，叠加法国消费支出下滑、德国失业率微升，强化市场对欧央行降息的押注。投资者密切关注4月2日后对等关税的实施，尽管关税不确定性短期压制市场风险偏好，但初始措施的落地或为后续谈判打开空间，最终实际影响可能边际缓和。欧央行官员密集发声，普遍认为通胀回落速度较快，下次会议降息已成大概率事件，欧元或震荡偏弱运行。日本方面，3月东京核心CPI同比升至2.4%，前值为2.2%，显著高于市场预期。日央行3月会议纪要显示，若经济与物价展望符合预期，央行可能继续推进加息。央行官员多次强调，薪资增长带动的消费扩张正推动通胀良性循环，为货币政策正常化提供支撑，但汽车关税政策或对日本出口造成负面影响，日元短期内震荡为主。贵金属截止3月28日，国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.88%报3118美元/盎司，刷新历史新高，周涨3.2%，COMEX白银期货跌0.75%报34.82美元/盎司，周涨3.98%。贵金属市场延续强劲态势，受全球贸易紧张局势和避险情绪升温影响，COMEX黄金突破3100美元关口。地缘方面，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击持续，美军与胡塞武装冲突继续发酵，避险属性对贵金属构成长期支撑。特朗普将于4月2日起对所有未在美国制造的汽车、制药及木材额外征收25%的关税，美国通胀预期上行，全球经济衰退预期升温，引发市场波动加剧。2月核心PCE通胀同比加速超预期，加剧市场对于通胀反弹的担忧，但个人消费支出增速略不及预期，作为传统抗通胀工具的黄金或将持续受益于通胀预期的抬升。此外，密歇根消费者信心指数下修、消费者信心指数跌至四年低位、核心耐用品订单意外收缩等数据均显示经济内生动力不足。展望未来，鲍威尔初步释放鸽派信号，年内两次降息或已成定局，但本次PCE的超预期上行或为美联储维持观望的利率基调提供依据，后续需密切关注联储票委的政策指引。关税政策不确定性仍是市场主要风险点，全球贸易摩擦加剧可能推高通胀预期，并影响市场风险偏好。受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。白银方面，掰白银ETF资金流入显示多头情绪回暖，但白银需求仍处于弱周期，金银比仍维持在高位，白银上行空间相对受限。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。COMEX黄金参考区间2950-3150美元，COMEX白银参考区间32-35美元。 本周热点日程 免责声明 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com客服QQ：203195058/2938472186网 址 ：www. ruida- int . com地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室