白糖：关注内外价差机会

【基本面跟踪】

• 原糖价格与国内价差：原糖价格（美分/磅）18.86，价差（元/吨）1065；主流现货价格（元/吨）6160，价差（元/吨）1049；期货主力价格（元/吨）6075，主流现货基差（元/吨）8524。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1100万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至2月底，累计生产972万吨，累计销售475万吨，销糖率48.9%；1-2月进口8万吨（-111万吨）。
• 国际市场：ISO预计全球供应短缺488万吨；巴西中南部甘蔗压榨量同比下降4.94%，累计产糖3998万吨（-226万吨）；印度产糖2372万吨（-456万吨）；泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。

【宏观及行业新闻】

• 巴西低库存，印度产量低于预期，巴西Q1降水偏低，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将印度24/25榨季产量下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨（-39.4%）；中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。

【趋势强度】
白糖趋势强度：偏强（取值范围[-2,2]，-2最看空，2最看多）。

【研究结论】

• 关注内外价差机会，国内跟随原糖更紧密，关注内外基差收窄；
• 巴西和印度产量不及预期，全球供应短缺加剧，原糖或震荡上行；
• 国内市场销售进度放缓，进口下降，需关注内外基差收窄行情。