棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-4-1 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手）,未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。由于特朗惠普2.0时代，中美博弈才开始，面对出口严峻的形势以及国内稳定经济的组合拳，上半年胜负为明还相安无事，主要区间震荡，但是到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。另一个中美可能是先打，造成了一波伤害之后，是否有握手言和的可能，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，如果真打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，促进棉花价格进一步下行。中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势就反转。所以，未来不确定性风险很大，也不能一味的盲目乐观。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆PTA：震荡调整 现货方面，PTA现货价格+45在4905元/吨，现货基差+7在05合于贴水5元，成本端有支撑，现货供应稳定，主港交割及仓单报盘05平 水-贴水5、10-15，递盘05贴水10附近，4月中下主港交割报05升水10-15，递盘05升水10附近成交。日内绝对价格涨后震荡整理，现货基差大致稳定，整体商谈清淡。 供需方面：PTA产能利用率较上周上升1.48%在80.48%，海伦复产，聚酯开工为91.13%，较昨日持平，供需小幅去库。 原料端PX收849.17美元/吨，PTA现货加工区间参考304.97元/吨。总结：PTA社会库存小辐去库，下游表现一般，外围宏观不稳定因素较多，本次PTA上涨主要受国际油价反弹所致，但缺乏持续上涨动力，短期国内PTA仍以跟随成本震荡为主。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：低位整理 港口库存再次回升，国内装置供应提负，虽有聚酯刚性需求，但供需压力较大，且由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，终端金三银四受海外宏观不确定影响订单不佳，下游需求旺季预期落空，但受限于生产企业库存地位，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：高位震荡 国际糖市，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度产量前景下降，出口或受到影响，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区短期将迎来降雨缓解了部分市场供给担忧，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，受国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，近期现货市场产区现货报价有所松动，贸易商及下游终端刚需采购以观望为主，随着产区陆续收榨，累库进程持续，工业库存增加处于季节性高位，市场供应相对充足，需求维持刚需情况下，糖价上行空间或受限，维持高位震荡运行，关注进出口政策及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 近日现货市场方面，山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。体行情平稳，有个别成交价格高于主流交易区间。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.6-4.0元/斤，以质论价，有个别低于3.6元/斤的货源，质量欠佳。郑商所暂停某山东交割库的业务，叠加马上来临的倒春寒，对苹果气候价格影响较大，叠加库存偏低，预期苹果价格维持强势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 国家统计局公布数据显示，3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月上升。其中，建筑业PMI连续2个月环比上升，创2024年6月以来的新高。分析认为，我国经济回升苗头更为明显，二季度宏观经济预计继续取得“量的稳定增长”和“质的较快提升”。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.3月31日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14881元/吨，较上个交易日上调17元/吨。3月31日棉纱指数（CYIndexC32S）价21040元/吨，较上个交易日下调40元/吨。据郑州商品交易所，2025年3月31日棉花仓单总量12841(+79)张，其中注册仓单9250(-25)张，有效预报3591(+104)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据外媒消息，近期巴西马托格罗索州地区持续为雨水天气，导致棉区局地延迟施用杀虫剂。巴伊亚州地区同样迎来一定降雨，但由于土壤本身干燥，因此水分较好地促进了新棉生长。整体来看，当地部分生产商预计新棉总产预期或将低于前期预期。从销售情况来看，巴西马托格罗索州农业经济学研究所(IMEA)消息显示2024度棉花销售进度预计在93%；2025年度新棉预售进度在60%；2026年度棉花预售进度在20%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据美国农业部（USDA）报告，3月21日至3月28日，美国2024/25年度新花分级检验0.02万吨；累计分级检验318.25万吨。本年度80.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求，较前一周持平，较上一年度同期（79.3%）上升1.3个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止24日PTA现货价格-35至4840。本周及下周主港交割及仓单05贴水15附近、15-22成交商谈，4月主港交割报盘05升水0-15，递盘贴水5-平水商谈。基本面驱动不明显，绝对价格跟随成本弱后修复，业者情绪观望，现货基差略有松动，业者情绪观望，整体交易刚需。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，同比-4.12%。本周逸盛大化检修，恒力石化和仪征化纤逐步重启，其余装置基本稳定，总体来看，国内产能利用率窄幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.7%，环比+0.14%，其中一体化装置产能利用率66.12%，环比+0.43%；煤制乙二醇产能利用率667.69%，环比-0.37%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.1万吨，较上周+0.2%。其中一体化乙二醇产量在25.16万吨，较上周+0.65%；煤制乙二醇产量在14.94万吨，较上周-0.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至20日，国内短纤周产量15.81万吨，环比增加0.15万吨，增幅为0.96%；产能利用率平均值为82.45%，环比增加0.96%。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5614.74元/吨，环比涨0.32%。涤纶短纤行业现金流平均在-60.74元/吨，环比下跌-48.84%。周期内宏观贸易环境弱势下终端市场信心普遍缺乏，叠加成本支撑不足，因此短纤价格跌幅空间大于成本，使得利润亏损。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。桑托斯港等待出口的食糖数量为104.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为34.51万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨减少39.6万吨，同比降幅17.8%；甘蔗ATR为99.17kg/吨，较去年同期的109.96kg/吨减少10.79kg/吨；制糖比为30.12%，较去年同期的27.59%增加2.53%；产乙醇4.42亿升，较去年同期的3.67亿升增加0.75亿升，同比增幅20.43%；产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨减少1.2万吨，同比降幅达18.75%。2024/25榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为61728.5万吨，较去年同期的64934.9万吨减少3206.4万吨，同比降幅达4.94%；甘蔗ATR为141.35kg/吨，较去年同期的139.43kg/吨增加1.92kg/吨；累计制糖比为48.09%，较去年同期的48.96%减少0.87%；累计产乙醇344.24亿升，较去年同期的330.65亿升增加13.59亿升，同比增幅达4.11%；累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。（资讯来源：泛糖科技） 3.3月22日，华丰公司2024/2025榨季生产顺利收榨。在本榨季生产中，公司全体员工齐心协力、奋力拼搏，奋斗一百多个日夜，付出辛勤努力，取得了可喜成绩。公司甘蔗总榨量61.1万吨，产白砂糖67440吨，产糖率达11.04%，同比提高了1.61个百分点。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨，临近清明，走货速度较上周环比加快。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.50-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.30元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.00-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.00-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右，库存客商半商品价格4.20-4.30元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何