宝武镁业底部反转逻辑梳理1市场现状与价格走势环保督查

1、市场现状与价格走势 环保督查与价格预期：四月份榆林将迎来环保督查，此次主要检查镁渣处置，因以往多为堆填，不符合国家规定，可能会产生影响。 当前市场库存基本为零，价格在18000元/吨以下时商家不太会放货，预计价格较快涨至18000元/吨以上。 目前需求方面，虽接触者众多，但大规模要货情况未出现，此轮可能炒作短期减产与环保督查影响。 宝武镁业底部反转逻辑梳理： 1、市场现状与价格走势 环保督查与价格预期：四月份榆林将迎来环保督查，此次主要检查镁渣处置，因以往多为堆填，不符合国家规定，可能会产生影响。 当前市场库存基本为零，价格在18000元/吨以下时商家不太会放货，预计价格较快涨至18000元/吨以上。 目前需求方面，虽接触者众多，但大规模要货情况未出现，此轮可能炒作短期减产与环保督查影响。 市场供需格局：汽车厂材料通常要求不少于两个核心供应商，市场上除榆林企业外只有宝武镁业一家。 榆林企业多为被国家淘汰产能，供应不稳定，下游企业对其供应有所犹豫，而宝武镁业受益更大。 全球镁供应格局为：榆林30家小企业联盟共55万吨产能，宝武到今年年底产能翻至55万吨，海外产能仅一两万吨，山西有10万吨且成本达18500 – 19000元/吨，为国内最贵。 2、产能扩张情况榆林与山西产能受限原因：榆林因新增产能需配套蓝碳生产线，且指标在23 年前已被国家卡死，永远无法新增产能；若不采用蓝碳路线而烧煤，成本高，如山西一吨镁需五吨煤，成本在18000元/吨下不来，且相对于云海无成本优势，除非下游需求爆发使价格短期冲高，否则难以扩产。 云海扩产优势与规划：云海具备扩产优势，一是白云石能自给自足并反向补贴，二是冶炼成本低，仅需三吨煤，成本可做到16500元/吨，且硅铁即将实现完全自给；三是下游深加工有优势。 其产能将从10万吨扩到55万吨，慢则明年年初全部建成。 其他企业不敢扩产的原因包括账上没钱、镁价仍亏损、资源端和冶炼成本无优势以及行政审批受限等。 3、企业利润情况一季报情况：25号公布的一季报表现较差，无明显增长，原因是一季度镁价未上涨且受春节假期影响。 不过产品利润结构中，深加工利润环比有明显上升，市场对此可能已有预期。 后续利润预期：真正的利润释放预计在三四季度会有明显改善，若二季度镁价受环保督察影响较大，二季度能先实现一部分镁价上涨带来的利润。 Q&AQ ：榆林地区环保督查情况如何，对市场有什么影响？ A：榆林地区四月份将进行环保督查，原本应在去年年底进行，此次督查主要针对镁渣处置问题，因为镁渣后续采用堆填方式处理，国家可能不允许，这可能会产生影响。 目前市场库存基本没有，价格在18000元/吨以下时商家不太会放货，价格较快会涨到18000元/吨以上。 此次市场行情可能会炒作短期的减产加环保督查的影响。 虽然目前接触的需求很多，但大规模要货的情况还未出现。 Q：汽车厂材料供应商选择情况如何，对宝武镁业有何影响？ A：汽车厂很多材料要求保证不少于两个核心供应商。 目前市场上除榆林相关企业外，只有宝武镁业一家。 榆林的企业多为被国家淘汰产能，供应不稳定，下游企业对其供应有所犹豫。 所以整体来看对宝武镁业利好更大，汽车厂肯定会有一家选择宝武镁业，其他企业只能少量参与。 Q：全球镁铝产能格局是怎样的？ A：榆林有30家小企业组成的榆林镁业，共55万产能；宝武镁业到今年年底产能将翻到55万吨，两者加起来110万吨。 海外基本上所有产能都停了，只有一两万吨。 Q：榆林地区是否会有新增镁产能？ 为什么？ A：榆林地区永远不会有新增镁产能。 因为要有新增产能必须配套蓝碳生产线，而相关指标在23年前就被国家全部锁定，和电解铝一样不可以新增产能。 此外，榆林除了行政手续限制外，蓝碳下游硅铁被抑制，从煤炭做到蓝碳一吨要亏3000元，不做蓝碳又没有废热去做镁，成本比云海还高。 Q：山西地区扩产镁产能相对于云海是否有优势？ 为什么？ A：山西地区扩产镁产能相对于云海没有优势。 山西烧煤生产镁，一吨镁要用五吨煤，成本在18000元/吨降不下来，而云海成本可以做到16500元/吨，只用三吨煤，且云海大头成本硅铁马上要完全实现自给。 除非下游市场需求爆发，短期价格冲得特别高。 Q：云海的扩产计划是怎样的？ 其扩产具备哪些优势？ A：云海计划从10万吨扩产到55万吨，慢的话在明年年初，快的话在今年年底50万吨全部建成。 其扩产具备的优势有：一是白云石能实现自给，还能反向补贴；二是冶炼成本低；三是下游深加工有优势。 Q：其他企业不敢扩产镁产能的原因是什么？ A：其他企业不敢扩产的原因有：一是账上没钱；二是当前镁价下他们仍处于亏损状态；三是在资源端和冶炼成本端没有优势，或者行政审批受限。 Q：青海盐湖镁在技术上存在什么问题？ A：青海盐湖镁在技术上结晶水到现在都脱不下来，做了十年，目前还是做不出金属镁。 Q：云海一季报情况如何？ 利润端何时会有明显改善？ A：25号公布的一季报比较差，没什么增长，原因是一季度镁价没起来且有春节假期。 不过产品利润结构里，深加工这块利润环比已有明显上升。 真正利润端的释放，三四季度会有明显改善，如果二季度镁价受环保督察影响大，二季度能先跑出一部分镁价上涨利润。