山东渠道反馈
- 3月销量14.7万吨,同比+10%左右,吨价+1%不到。
- Q1销量同比+4%,主品牌销量+4%。
- 白啤、奥古特表现较好,纯生仍有压力。
饮料资产注入
- 国有资产划拨是第一步,后续可能整合雀巢水、饮料等产品。
- 饮料集团对崂山矿泉水、华东葡萄酒、青岛威士忌等品牌有兴趣。
2024年结构变化
- 纯生下滑约10%,经典低单位数下滑,白啤单位数增长。
- 下滑压力最大的是低端产品,其次是纯生及以上(受餐饮&商务场景影响)。
- 经典、白啤等韧性较强。
2025年展望
- 1-2月同比恢复增长,全年表现关键看旺季。
- 北方气温仍低,大促活动预计五一后启动,观察经济恢复进度,全力调结构。
- 费用与收入保持同向波动,24Q3增投未达预期,后续投入更顺势而为。
成本情况
- 大麦锁价下降幅度小于去年,包材先锁量再协商价格。
- 25年成本下降是大概率事件,但降幅不如24年大。
- Q4吨成本同比+3.5%,系发货时间不同、结构改善所致。
- 公司非按季度审计,季度波动无需过度关注。