申万宏源机构调研纪要

调研日期: 2025-03-31 申万宏源集团股份有限公司是中央汇金投资有限责任公司控股的投资控股集团,成立于2015年1月,由申银万国证券股份有限公司和宏源证券股份有限公司合并而成。公司旗下包括申万宏源证券、宏源汇智、宏源汇富、宏源期货、申万宏源产业投资、申万宏源投资等子公司。申万宏源证券在证券业务方面确立了领先地位,拥有遍布全国的营业网点和40余家证券分公司、1家期货子公司、300余家证券营业部网点,并在香港设有子公司,还设有伦敦、东京、新加坡、首尔等海外分支机构。长期保持证券公司分类评价A类AA级。公司围绕证券业务加强投资业务布局,打造综合金融服务闭环,为客户提供了多元化的金融产品和服务。公司的业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务与交易、投资管理四个板块。公司始终坚持把社会责任融入自身发展理念和发展实践之中,积极为股东、客户创造价值,帮助员工实现自我价值,努力践行为实体经济服务的崇高使命,打造“有信仰、敢担当”的国有一流投资控股集团。 1.在打造一流投资银行方面,公司当前有怎样的战略计划? 证券公司是资本市场最重要的中介机构,是资本市场融资者和投资者之间的桥梁,既需要专业服务能力,又需要良好的职业操守,以客户利益为先,通过不断满足融资者和投资者的需求来创造价值,最终才能发展成为一流投资银行。 关于一流投行需要具备的要素,我们从自身和行业发展历程总结,可以从以下七大素质锚定发展目标:即雄厚的客户与资产基础,一流的领军人才与激励约束机制,领先的风险合规管理水平,内外部均衡联动的业务布局,敏捷的组织机制与金融科技,科学高效的现代化治理体系,向上向善的企业文化。在打造一流投资银行的道路上,稳扎稳打提升核心能力是关键,业务转型和体制机制改革是引擎。对公司而言,一是练好内功,在业务转型过程中不断培育核心能力;二是深化改革,加快构建敏捷型组织,探索市场化激励约束机制,加快数字化转型;三是外塑生态。一流投行要有良好的内外发展环境,做好规范治理、市值管理、ESG等工作,不断打磨企业文化,巩固品牌认知度,擦亮申万宏源金 名片。 2.公司在市值管理方面有何新举措?公司分红政策如何? 公司始终重视市值管理,关注自身投资价值,切实提升投资者回报,发挥国有上市金融企业的引领作用,维护资本市场良好生态。市值管理是战略层面的长期、系统性工程。近年来,我们以提升公司经营效率与盈利能力为基础,持续围绕价值基础、价值创造、价值传递、价值实现等维度构建市值管理体系,打造提升投资价值的生态。公司作为主要成分股公司积极响应监管号召,制定出台《市值管理制度》,在市值管理方面迈出重要一步。公司自上市以来连续十年坚持现金分红,累计分红172亿元,2024年公司积极响应号召,首次实施中期分红,以真金白银回馈广大投资者。 3.请介绍一下集团和证券公司协同进展和成果? “上市集团公司+证券公司”双层架构既是公司区别于其他券商的独特架构,也是“投资+投行”协同互补的战略特色。公司秉承“一个申万宏源”理念,致力于建设以资本市场为依托的投资与金融全产业链,强化研究、投资、投行联动,以协同激发特色优势,初步构建了服务企业客户全生命周期的金融服务体系,探索了可复制可推广的模式,得到客户的广泛认可,在更好服务客户综合金融服务 需求的同时,为公司带来比较稳定的“投资+投行”收入,核心能力得到巩固提升。 4.请介绍境外业务发展情况? 公司作为中资券商服务外资机构客户的开拓者,建立了以香港为中心的全牌照境外一体化业务平台,将业务延伸至周边海外市场,国际化的网点布局和发展能力逐步凸显。公司加强境外股权融资布局,服务国内企业出海和产业链国际化,港股IPO和债券的承销数量排名靠前;在境内外一盘棋的带动下,依托跨境业务资格开展跨境交易,在衍生品和机构业务上持续开拓创新,服务投资者跨境投资和风险管理需求;境外经纪、资管等传统业务巩固根基,把握香港市场复苏机遇,积极服务客户境外资产配置需求。 5.投行业务发展方向? 近两年,证监会深化资本市场投融资综合改革,压实证券公司资本市场“看门人”职责,打出政策组合拳,为资本市场更好发挥直接融资功能打造良好的长期发展环境。2024年,公司顺应监管趋势,围绕服务科技创新和新质生产力发展,发挥“研究+投资+投行”优势,深入开展产业研究和市场研究,积极做好战略性新兴产业等关键领域的项目储备;同时坚持以客户为中心,深化业务协同,为客户提供优质的综合 金融服务。下一步,公司将继续坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,坚定聚焦资本市场“看门人”和直接融资“服务商”职能,在服务国家战略发展大局中拓宽业务新空间。 6.请问机构业务、研究所如何发挥作用服务好中长期资金? 公司依托在“政研+产研+投研”和交易能力等方面的优势,做好机构客户的运营托管、产品代销、交易策略输出、资本中介等服务,服务好中长期资本金进入权益市场,健全完善大机构业务协同发展模式,加大向资产端服务转型的力度。一是打造投研硬实力,不断夯实“政研+产研+投研”体系建设,二是聚焦核心客户,进一步提升市占率和综合服务竞争力。中长期资金是资本市场健康运行的“稳定器”和“压舱石”,未来公司将认真贯彻落实资本市场各项举措,聚焦主责主业,利用全牌照优势,积极整合公司内部资源,加大布局投入,构建综合服务体系,力争成为行业一流的投研服务商、交易服务商、产品服务商,努力构建更有竞争力的机构生态圈。 7.请介绍一下固收投资业务开展情况,以及2025年固收投资策略。 2024年,债券收益率整体下行,息差收益收敛,公司积极应对,坚持做好深度投研,通过把握投资主线、紧密跟踪市场变化,整体投资规模温和提升,实现稳健的投资回报。展望2025年,债券自营将稳中求进做好投资决策研判,稳健配置与灵活交易并行,持续提高组合流动性,以应对短期调整和交易机会。同时,积极拓展客盘业务,大力推进以客需为导向的轻资本业务发展,积极创新专业金融产品,服务实体客户多元金融需求。完善多资产布局和投资策略,在大宗商品业务、资产证券化业务方面积极配置优质资产,跨境业务在震荡行情中及时捕捉境内外资产价差等稳定收益机会,在保持稳健收益增长的基础上实现创新转型跨越式发展。 8.如何看待权益资产配置长期发展方向? 权益资产配置是公司大类资产配置体系的重要组成部分。公司的权益资产配置坚持以服务客户为中心的资本中介业务为主,多年保持稳健向上的发展势头。长期来看,公司将一方面坚持价值投资、长期投资的理念,当好耐心资本,支持资本市场稳定发展;另一方面坚持服务国家战略,持续加强科技金融布局,积极支持科技产业发展。市场回暖也带来了较多的客盘配置需求,我们始终围绕客户的风险管理、资产配置、财富管理、跨境交易等需求,针对性提供衍生品结构设计、产品发行创设、做市等服务,满足客户需求的同时做优做强公司整体资产配置。 9.政府工作报告明确资本市场投融资改革深化,大力推动中长期资金入市,在新的市场环境下,公司大类资产配置的方向和策略如何? 去年底以来,关于推动中长期资本入市一系列举措落地,自上而下鼓励长钱入市,成为投资端改革的主线。作为国有证券公司,我们将积极响 应中央精神和监管政策,在维护资本市场稳定、服务实体经济和新质生产力、服务科技创新和产业整合、培育耐心资本、创新优化金融服务模式推动长期资金入市、推进国内外市场互联互通、服务居民财富管理等方面发挥作用。在资产配置上继续坚持“以效定供”,把握以下几个方面。一是做优做强FICC资产配置,夯实投研基础,实现稳健投资,加力投顾、信用衍生品等客盘业务,量化投资、多资产投资、REITs等多条线全面发展,助力公司在高质量扩表中获得稳健投资回报。二是把握政策机会,更好运用互换便利工具,履行好维护市场稳定功能,加强研究赋能,做稳“压舱石”资产。三是继续充分发挥衍生品风险管理的功能,紧抓政策和市场机会,积极探索产品创设、对冲交易、跨境交易等权益衍生品业务机会,满足客户交易与风险管理的多样化需求。最后,在信用业务方面,加大机构双融开发力度,以高质量发展为方向,高质量推进股票质押式回购、约定购回等业务发展,积极服务客户融资需求。 10.请问2025年一季度的公司经营数据是什么状况? 2025年一季度,中国经济延续了去年四季度的复苏势头,经济运行起步平稳,新质生产力稳步发展,宏观政策效果持续显现,中长期资金入市与资本市场高质量发展为证券行业发展创造良好外部环境。今年是“十四五”规划收官之年,也是为“十五五”良好开局打牢基础的关键之年,做好一季度经济工作、实现“开门红”,对完成全年目标任务至关重要。面对复杂多变的市场环境,申万宏源保持战略定力,继续锚定“建设一流投资银行和投资机构”这一目标,以深化改革创新破难题、解新题,以钉钉子精神抓执行、夯基础,落实资本市场各项要求,服务做好金融“五篇大文章”,持续推进业务转型、优化体制机制,进一步做优做强大财富、大机构、大资管、大投行等轻资本业务线,稳健发展FICC、权益及衍生品、信用等重资本业务线。公司将按照深圳证券交易所相关规定于4月底前披露2025年第一季度报告,感谢您对公司的关注! 11.利息净收入大幅提升的原因 您好!2024年,公司利息净收入5.28亿元,同比大幅增长59%。在收入端,公司抢抓交投活跃度提升的市场机遇,在双融业务上拓增量、优存量,持续推进机构化和数字化转型,不断优化客户结构,深化金融科技赋能,新增双融有效客户大幅增长,年末公司融资融券规模合计722亿元,较年初增长105亿元,市占率同比有所提升。在成本端,2024年公司利息支出同比下降10%左右,主要是公司积极加强负债端管理,优化调整融资结构,更好贴合市场利率下行趋势,有效降低整体债务融资成本。谢谢您的关注。 12.想了解一下,当前市场环境下公司资管子公司的经营情况怎么样?面临哪些挑战?公司是怎么应对的? 您好!2024年,公司资产管理业务坚持以客户利益优先,主动促转型、调 结构,夯实保证金、FOF以及“固收+衍生品”类产品业务优势。2024年末,公司资管主动管理规模1,720亿元,主动管理规模占比 94%,占比稳步提升。2024年集合资产管理计划规模较2023年末增长11.37%。公司加大协同力度,充分把握市场契机,推动提升参公大集合产品等普惠金融产品规模,保证金产品规模较上年末提升67.41%。当前,资管行业呈现公募化、主动化、标准化发展态势,券商资管形成差异化发展路径,行业格局重塑。2025年,公司资管业务将坚持金融为民理念,持续聚焦主责主业,着力提高资管业务核心竞争力。巩固完善投研体系,提升主动管理能力;加强产品规划,持续丰富产品体系;加强内部协同,优化拓展销售体系;加强科技赋能,全面深化金融科技建设;严控风险底线,夯实转型发展根基,推动资管业务高质量发展。 13.请问公司还能不能和其它公司合并重组。 您好!公司严格遵照信息披露管理规定,不存在应披露未披露信息。公司将立足于坚持稳健经营,提高现有资本的配置和使用效率,通过机制体制改革提升管理水平和业务发展潜能,提高上市公司质量和投资价值,真正给股东带来回报。感谢您的关注。 14.个人金融业务板块实现了一定增长,在财富管理转型方面,公司有哪些具体的成果和经验?未来有什么进一步的规划? 投资者您好!2024年,公司聚焦主责主业,在财富管理业务中全面落实“以客户为中心”的理念,围绕强化“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设加大布局投入,完善矩阵式客户服务,加快打造公司财富管理品牌,代理买卖业务净收入实现稳健增长,客户数量及资产规模显著提升。接下来,公司将继续推动财富管理转型,加快构建平台化、配置化、差异化的产品体系,加强金融科技赋能,强化投研能力和产品风险评估体系建设,强化优质产品的挖掘和筛选,服务客户多样化财富管理需求。谢谢您的关注。 15.过去一年公司在社会责任方面有哪些投入?如何衡量这些举措对社会和公司自身发展的影响? 尊敬的投资者您好,过去一年,公司继续以实实在在的财务与ESG绩效,积极回报股东、回