美锦能源机构调研纪要

美锦能源是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，同时也是氢能全产业链布局的头部企业。公司成立于1981年，拥有焦化产能715万吨/年、煤炭产能630万吨/年，已形成“煤-焦-气-化”完整产业链。

核心业务经营情况：

• 煤焦业务受市场周期影响，焦煤价格自年初以来持续下跌，但焦炭盈利水平有所改善，新增产能陆续投产。
• 煤矿业务整体稳定，不同煤种受市场波动影响差异较大。
• 焦炭销售主要客户为华北、华东、华中等地区的大型钢铁企业，客户关系稳定，受钢铁行业限产影响较小，但钢铁行业利润水平会间接影响焦炭价格。

氢能业务进展：

• 公司在氢能商用车领域保持领先地位，旗下佛山飞驰和青岛美锦通过技术创新和场景深耕，持续领跑市场。
• 氢能汽车行业处于稳步推进阶段，应用场景拓展和产品矩阵丰富为行业注入动能，但面临政策收官后的短期观望情绪和基础设施布局与车辆推广的协同挑战。
• 公司将依托先发优势推动氢能汽车规模化应用突破。

投资布局：

• 联合设立安徽浚安股权投资基金，规模10亿元，公司出资1.5亿元，布局人工智能和新能源领域。
• 氢能产业链已聚集20余家头部企业，形成较强协同效应，公司将根据市场动态调整对氢能相关企业的投资。

财务与风险：

• 可转债进入第4年，存在二级市场波动风险，但公司基本面不存在兑付风险，将通过提升经营管理和市值管理增强市场信心。