原木主港库存再度累库 盘面价格继续下探调整

核心观点与关键数据

• 盘面价格与持仓量：3月28日原木期货主力合约收跌0.54%至829.0元，持仓量增加1568手至33680手。上周原木期货震荡调整，主力合约收于829元/立方米，下跌14.5元；2509合约收于844元/立方米，下跌13元；2511合约收于847元/立方米，下跌15元。持仓量减少至3.37万手。
• 现货价格与出货量：上周现货价格继续下探，日照3.9米中A现货尺报价为790元，下跌10元；交割尺价格下调20-40元。日均出货量为6.42万方，未达传统旺季的7万方。
• 主港库存：截至3月21日，全国针叶原木总库存为364万立方米，环比累库15万立方米，同比少49万立方米；五大沿海主港总库存为363.36万立方米，环比累库14.46万立方米，同比减少10万立方米。
• 进口成本与到港量：外商报价松动至115-117美元，关注进口成本下移对下游采货意愿的影响。波罗的海干散货指数周跌2.50%，灵便型指数周涨3.02%。
• 建材消费：上周混凝土发运量环比增加19.90万立方米，水泥出货量环比增加43.5万吨，螺纹钢消费量环比增加2.33万吨，均不及去年同期。

研究结论与展望

• 短期市场：到港量压制盘面，库存预计维持在350万方上下，难见大幅去库。核心建材消费疲软下，3.9中A价格可能跌回780元。盘面若继续大跌或将打开买保空间，建议820-850区间震荡高抛低吸。
• 供应高峰与去库关键期：本轮供应高峰持续至4月10日，4月中下旬至5月初到船量将再度增加，去库关键时间窗口在4月中旬。旺季后置逻辑下，4月初出货量仍有上升空间。
• 仓单与风险提示：下周起仓单开放注册，需关注交割相关的小作文。风险提示包括宏观情绪变化、汇率波动、政策不及预期、意外事件及地缘政治冲突。