策略周论拥抱全球议题的转换

核心观点与关键数据

• 科技板块全球共振回落：近期全球科技股（A股、港股、美股）均出现下跌，主因是美国人工智能资本开支减缓。历史数据显示，科技资本开支放缓通常导致全球科技股阶段性走弱。
• 市场风格变化：个人投资者买入占比和成交量均下降，市场风格从科技驱动转向其他板块。历史上大盘和价值风格与成交量呈反向相关性，现阶段市场热度下降对风格产生显著影响。
• 特朗普政策及关税影响：特朗普的关税政策对风险资产构成压力，但企业基本面稳定，预计将推动阶段性补库行为。美股存在“特朗普put”的讨论，但当前市场更关注经济韧性而非软硬数据走弱。

投资策略建议

• 上游资源与资本品：推荐关注有色（工业技术、小技术、贵金属）、原油等大宗商品，以及工程机械、钢铁等资本品，因供给格局边际变化或相对稳定的特性而受益。
• 消费领域：关注中国以周转率提升为主的消费行业，以及大消费板块。
• 银行板块：银行尾部风险下降带来的估值修复机会值得关注。

全球经济形势分析

• 金融与科技国家调整未结束：全球金融和科技领域仍处于调整阶段，而制造类国家可能逐步见底并上升。
• 美股与经济数据反向相关性：当前美股与经济数据呈现反向趋势，但美国经济韧性较强，特朗普政府未特别关注数据走弱。
• 补库存行为：企业基本面稳定且有所提升，预计将推动阶段性补库现象。