策略周论拥抱全球议题的转换

2025年03月31日19:18 关键词 科技资本开支美股特朗普关税风险资产大宗商品有色上游消费银行全球共振补库PCE非农不确定性策略分析 全文摘要 近期全球市场，尤其科技领域出现调整，科技股在A股、港股和美股均下跌，主因是美国人工智能资本开支减缓。尽管如此，医药、日常消费和有色等板块表现相对稳健。特朗普政策及关税问题对市场构成压力，但企业基本面的稳定性及补库存行为有望支撑市场。 策略周论：拥抱全球议题的转换_导读 2025年03月31日19:18 关键词 科技资本开支美股特朗普关税风险资产大宗商品有色上游消费银行全球共振补库PCE非农不确定性策略分析 全文摘要 近期全球市场，尤其科技领域出现调整，科技股在A股、港股和美股均下跌，主因是美国人工智能资本开支减缓。尽管如此，医药、日常消费和有色等板块表现相对稳健。特朗普政策及关税问题对市场构成压力，但企业基本面的稳定性及补库存行为有望支撑市场。分析师建议关注上游资源、资本品及消费领域的投资机会，并提醒投资者需关注全球经济与科技领域的进一步调整趋势。 章节速览 00:00民生证券策略周论：科技板块全球共振回落与市场风格变化 本次电话会议讨论了当前科技板块在全球市场的表现，指出科技股的下跌趋势已在A股、港股、美股中显现，主要原因是美国在人工智能领域的资本开支放缓。会议分析了历史数据，强调了科技资本开支对全球市场的影响，并指出现阶段市场风格正经历变化，个人投资者的买入占比和成交量均有所下降。 04:09全球经济形势与市场风险分析 对话深入讨论了全球市场尤其是美国市场的经济形势，强调了科技趋势回落、海外经济韧性以及关税政策对风险资产的影响。分析指出，当前美股与经济数据间的反向相关性，以及特朗普政府的关税政策对市场带来的压力。此外，对话还提及了国内市场的消化能力、消费品补贴、设备更新和基建投资对经济的支撑作用。整体上，讨论集中在市场面对的冲击、政策影响以及不同资产类别的表现预期。 11:46全球金融科技趋势与投资策略分析 在全球金融和科技领域处于调整阶段的背景下，制造类国家逐步见底并可能上升，科技资产需阶段性担忧。上游大宗实物资产的相对价格上升和全球补库存不确定性，将促使投资向有色、原油等上游资源及资本品（如工程机械、钢铁）倾斜。此外，推荐关注中国以周转率提升为主的消费和大新闻板块，以及银行尾部风险下降带来的估值修复机会。 思维导图 发言总结 发言人3 他对当前市场情况进行了深入分析，首先指出科技领域在市场中的重视程度有所下降，特别是在人工智能领域的美国资本开支放缓，影响了科技投资热度。同时，强调了医药、日常消费和有色等板块的韧性和稳定性。讨论了市场风格变化、个人投资者活动减少以及美国经济韧性对股市的积极影响。此外，提到了关税政策对风险资产的潜在压力和对消费的影响。最后，建议关注上游的有色、大宗商品和资本品，以及中国消费和银行业的投资机会。 发言人1 他首先对参与民生策略周论坛电话会议的各位表示了热烈的欢迎。在会议过程中，他注意到信号不稳定的问题，特意对遇到技术困难的个别参与者提供了具体的指导，包括如何正确使用静音功能以及调整网络设置的建议，以确保会议的顺利进行。会议接近尾声时，他再次表达了对所有参与者时间和贡献的衷心感谢，并寄语大家生活愉快，随后正式宣布会议圆满结束。 要点回顾 在当前市场环境下，科技领域的资本开支对股票表现的影响如何？ 发言人3：科技领域的资本开支放缓是近期科技股表现不佳的重要原因。美国的科技公司在这一领域的投资减速，而全球其他市场在科技领域的资本开支也呈现出阶段性走弱的趋势。回顾历史，当科技领域的资本开支增长时，股票会有较好表现；但在目前阶段，由于科技领域的资本开支放缓，导致全球共振的科技股出现回落。 目前市场风格有何变化，特别是个人投资者的买卖行为？ 发言人3：近期以两融为代表的个人投资者买入占比持续回落，成交量也有所下滑。从成交与市场风格的关系来看，历史上大盘和价值风格与成交呈现反向相关性，现阶段未看到成交量回升的转折点。因此，科技趋势的回落与市场热度下降形成了正向循环，对市场风格产生了显著影响。 特朗普可能采取的措施及其对市场的影响是什么？ 发言人3：当前美股存在特朗普put的讨论，即美股下跌时特朗普可能会讲话干预。不过，目前特朗普及其主要内阁成员、鲍威尔都认为美国经济具有韧性，不特别关注软硬数据的走弱，市场预期并未成为当前关注焦点。但随着特朗普推进关税政策，风险资产将持续面临压力，不过由于企业层面表现尚稳且有所提升，实际基本面未明显走弱，这将带来阶段性补库现象。 对于未来一段时间内，国内外经济形势以及相关资产配置有何建议？ 发言人3：在全球范围内，金融和科技国家的调整阶段可能还未结束，而制造类国家则可能逐步见底并出现上升趋势。对于科技类资产，尤其是国内，需要阶段性担忧。同时，推荐关注上游有色（包括工业技术、小技术和贵金属）、原油等大宗商品，以及工程机械、钢铁等资本品，它们因供给格局边际变化或相对稳定的特性而受益。此外，消费领域的周转率提升相关行业以及银行板块尾部风险下降、估值修复也是值得关注的投资方向。