煤炭行业周报（2025.3.31）
核心观点
- 动力煤：煤价下跌接近尾声，上游港口库存高位走低。成本支撑下，卖方挺价观望心态升温，部分产区煤价试探性上涨。进口煤倒挂，内贸煤性价比显现，价格接近成本线，煤价下跌或接近尾声。后期非电煤需求恢复、迎峰度夏旺季驱动下，煤价有望企稳回升。
- 炼焦煤：焦煤价格稳中有跌，煤焦钢库存开始上升。炼焦煤供应充足，市场交投冷清，库存小幅上涨。老旧小区改造、管网改造等已启动，下游需求改善，炼焦煤价格有望在底部企稳反弹。
- 权益市场：以下跌为主，煤炭板块小幅下挫。恰逢业绩披露窗口期，风险偏好降低，科技板块和小盘个股调整。煤炭板块跑赢大盘指数，估值低、股息高，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
市场表现
- 权益市场以下跌为主，煤炭板块小幅下挫（周跌0.1%），跑赢大盘指数。
- 煤炭板块个股涨少跌多，涨幅最大为中国神华（3.30%），跌幅最大为新大洲A（-6.82%）。
动力煤
- 价格：产地煤价稳中有升（陕西榆林上涨80元/吨），港口煤价小幅走低（秦皇岛山西产Q5500平仓价下降6元/吨）。
- 供需结构：北方港口库存高位走低（周环比下降33.88万吨），电厂煤炭日耗震荡下行，库存增加（可用天数17天）。
- 事件：国家矿山安全监察局下发严格规范矿山领域安全生产行政执法行为的通知。
炼焦煤
- 价格：产地炼焦煤价格继续下跌（山西古交2号焦煤持平，贵州六盘水下降36元/吨），CCI-焦煤指数继续下跌。
- 供需结构：上游库存继续下降（周环比下降14.24万吨），下游库存环比增加（焦企库存上涨38.87万吨，钢厂库存上涨4.84万吨）。
- 事件：国家发改委重申粗钢产量调控政策，大商所修改焦炭期货合约规则。
海运情况
- 运价小幅下挫，船舶数量继续攀升（日均96艘，周环比上涨13艘）。
- 秦皇岛六大航线运价集体走高，但均周环比下降。
行业资讯
- 要闻：国家矿山安全监察局帮扶煤矿消除安全隐患，中国煤炭工业协会召开市场论坛，朔黄铁路黄骅港站实现智能化调车，财政部印发清洁能源发展专项资金管理办法，山西发布煤矸石生态回填环境保护技术规范，山西煤层气产量创历史新高，全国碳排放权交易市场首次扩围，印度煤炭产量突破10亿吨。
- 公司公告：宝泰隆同意复产，冀中能源终结挂牌转让，电投能源、中国神华、云维股份人事变动，兰花科创竞得煤炭探矿权，永泰能源资金担保，开滦股份估值提升计划。
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风险提示
