玉米
- 核心观点：玉米价格短期震荡运行，主力合约运行区间为2270-2350元/吨。
- 国际方面：USDA 3月供需报告显示全球玉米库存低于预期，美国玉米库存高于预期，巴西和阿根廷玉米产量符合或略高于预期。未来15天巴西南部较干旱，阿根廷干旱，玉米收割推进。
- 国内方面：供应端，基层售粮进度快，余粮少，现货价格上涨，基层惜售，贸易商出货增加。需求端，深加工利润较差但需求量仍高，饲企签订远期合同。库存方面，北方港口库存高位，广东港内贸玉米库存增加，深加工企业库存偏低，饲企库存增加。
- 成本与利润：美湾玉米进口成本下降，进口利润增加。玉米淀粉和酒精加工利润持续减少。
- 供应：2024/25年度我国玉米产量预计增加，进口量减少。基层售粮进度快，余粮少。
- 需求：饲用需求有较好预期，饲企库存回升。深加工需求回升至高位。
- 库存：北方港口库存增加，广东港内贸玉米库存增加，深加工企业库存下降，饲企库存增加。
- 策略：单边暂时观望，套利暂时观望。
- 关键数据：美湾玉米进口成本2122.05元/吨，理论进口利润197.95元/吨。山东玉米淀粉加工利润-76元/吨，黑龙江玉米酒精加工利润-237元/吨。国内玉米售粮进度80%。北方港口库存505.8万吨，广东港内贸玉米库存186.3万吨。玉麦价差171元/吨。
生猪
- 核心观点：生猪价格面临回调风险，中长期供应充足，价格难以大跌。
- 短期来看：供应端，预计3月下旬出栏量增加，标肥价差缩窄但仍处高位，压栏和二育规模或减少，可能出现出栏量和均重增加。需求端，消费淡季需求难有表现。总体供强需弱，猪价回调风险。
- 中长期来看：能繁母猪存栏量处于绿色合理区域上沿，PSY提升，生猪供应充足，盘面价格较低，反映基本面，难以大跌。
- 成本与利润：外购仔猪养殖利润116.47元/头，自繁自养利润84.33元/头。二育成本小幅增加。
- 供应：能繁母猪存栏量连续两个月小幅回落，但产能仍处上沿。2月商品猪存栏量增加，出栏量减少。大猪存栏占比增加。
- 需求：近期仔猪价格回升，二元母猪均价持平。肥标价差缩窄但仍处高位。屠宰量回升，屠宰利润处于中等水平。猪肉鲜销率持续回落，冻肉库容率缓慢增加。
- 策略：单边前期多单止盈平仓，套利5-7反套期权卖出lh2507-C-14000。
- 关键数据：能繁母猪存栏量4062万头，环比减少0.39%。2月商品猪存栏量3675.93万头，出栏量930.48万头。7KG仔猪出栏均价478.57元/头。标猪市场价14.49元/千克，肥猪市场价15.09元/千克。肥标价差0.6元/千克。生猪出栏均重123.71千克/头。屠宰量575939头，宰后均重92.33千克/头。猪肉鲜销率89.98%。猪粮比6.44。
