玉米生猪双周报：玉米震荡运行，生猪或回调

2025年3月14日当周 观点策略010203玉米基本面分析生猪基本面分析 玉米基本面分析02 据2025年3月份USDA月度供需报告，2024/25年度全球玉米产量1214.17百万吨，比2月报告增加170万吨；消费量1239.19百万吨，比2月报告增加123万吨；期末库存288.94百万吨，比2月报告减少137万吨。 分主产国来看，预计巴西玉米产量126百万吨，与2月报告一致，出口44百万吨，比2月报告减少200万吨，期末库存296万吨，比2月报告增加12万吨。 预计阿根廷玉米产量50百万吨，与2月报告一致，出口36百万吨，期末库存229万吨，比2月报告增加50万吨。 跟市场预估数据对比，全球玉米库存28894万吨，低于路透预期的28993万吨；美国玉米库存15.4亿蒲，高于路透预期的15.16亿蒲；巴西玉米产量12600万吨，略低于路透预期的12607万吨，阿根廷玉米产量5000万吨，高于市场预期的4900万吨。 美国玉米出口需求强劲 3月6日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增96.73万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值减少19%，市场此前预估为净增72.5万吨至净增140.0万吨。作物年度累计出口量为2969.13万吨，同比增加31.29%。 据World Ag Weather，2025年3月15日至3月29日，巴西马托格罗索州和戈亚斯降雨接近正常值，南里奥格兰德州和巴拉纳降雨量低于正常值，米纳斯吉亚斯州降雨充足。 巴西一季玉米收割快速推进，二季玉米种植进度略慢 据CONAB,截至3月9日，巴西24/25年度一茬玉米收获进度为34.5%，上周公布值为25.3%，去年同期32.9%；巴西24/25年度二茬玉米播种率为83.1%，上周公布值为69.6%，去年同期值86.2%，已种植玉米20.1%处于出苗期，79.5%处于萌发期。 据World Ag Weather，2025年3月15日至3月29日，阿根廷玉米主产区降雨量低于正常值，温度先升高后降低。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至3月12日，阿根廷玉米收获进度8.1%，高于去年同期，上周值6.7%。截至3月12日，玉米作物状况评级良好占比30%(上周值29%，去年同期值25%)，正常占比47%（上周值48%，去年同期值58%），较差占比23%(上周值23%，去年同期值17%)。 本周玉米震荡运行，持仓量仍处于高位 截至2025年3月14日，玉米05和07合约价差为-32元/吨，较上周五扩大3元/吨，05和09合约价差为-43元/吨，较上周五缩小1元/吨，07和09合约价差为-11元/吨，较上周五缩小4元/吨。 截至2025年3月14日，玉米加权持仓量为2070699手，较上周五增加1804手，持仓量仍处于高位。 玉米现货价格持续上涨 据钢联数据，2025年3月14日，全国玉米均价为2265元/吨，较上周五上涨33元/吨；基差为-74元/吨，较上周五上涨14元/吨。分地区来看，东北地区玉米价格继续偏强运行，随着气温升高，潮粮储存条件下降，出售速度逐步加快，基层余粮相对较少， 东北粮逐渐顺价，玉米外运量增加，近期中储粮增加收储库点提振，市场看多情绪偏浓。华北地区玉米价格先涨后稳，周初市场供应依然偏紧，玉米价格延续前期上涨的趋势，之后贸易商出货积极性逐渐增加，同时东北粮源开始流入，玉米价格窄幅下调。销区市场玉米价格上涨后逐步趋稳，购销活动趋于缓和。 据钢联数据，2025年3月13日，国内玉米售粮进度为80%，上周为75%，比去年同期快10%。 备注：农户售粮进度为基层种植户和种植合作社已出售粮源占总产量的比值，不包含贸易商库存。总进度1为所有13省份加权计算所得。 总进度2为黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省份加权计算所得。 进口成本降低，进口利润好转 截至2025年3月13日，美湾玉米进口成本为2122.05元/吨，比上周五减少13.7元/吨；理论进口利润为197.95元/吨，比上周五增加23.7元/吨，进口利润快速增加。 玉米进口量大幅减少 据海关总署，2024年12月玉米进口量为343211吨，环比增加16.07%，同比减少93.06%；2024年1-12月累计进口量为1363.60万吨，比2023年减少49.73%。 据钢联数据，2025年3月14日，外购仔猪养殖利润为116.47元/头，自繁自养利润为84.33元/头。2025年2月，钢联监测样本企业商品猪存栏量为3675.93万头，环比增加0.43%；出栏量为930.48万头，环比减少13.73%。 饲企玉米库存持续增加 据钢联数据，2025年第11周，饲企玉米库存可用天数为32.23天，较上周增加0.52天，同比增加2.67天。本周全国饲料企业库存整体呈现上涨态势，饲料企业刚需补库，少量备货增加库存，西南销区饲料企业物理库存滚动补库40-60天，市场预期向好，部分中大型饲料企业签订4-6月远期订单。 玉米深加工利润较差 据钢联数据，3月14日山东玉米淀粉加工利润为-76元/吨，较上周五减少10元/吨，近期玉米淀粉加工利润持续减少，黑龙江玉米酒精加工利润为-237元/吨，较上周五减少52元/吨，处于偏低水平。原料玉米价格持续上涨，产品价格涨幅有限，生产利润持续缩水。 玉米深加工需求回升至高位 据钢联数据，2025年第11周，主要深加工企业玉米消费量为129.36万吨，比上周增加0.85%，同比增加2.11%。其中玉米淀粉加工企业玉米消费量为68.2万吨，比上周增加0.25%，同比增加4.01%；玉米酒精加工企业玉米消费量为39.79万吨，比上周增加2.37%，同比减少2.40%；氨基酸加工企业玉米消费量为21.37万吨，与上周持平，同比增加5.01%。 深加工企业玉米库存偏低 本周全国深加工企业玉米库存水平窄幅下降，各地区表现不一，东北深加工企业门前到货量减少，继续消耗库存，库存水平下降。华北产区经过前期价格持续上涨，贸易商出货积极性增加，东北粮源也有一定程度补充货源，深加工企业玉米库存窄幅上调。 北方港口库存维持高位 据钢联数据，2025年第10周，北方四个港口库存合计505.8万吨，比上周增加0.30%，同比增加146.85%。 北方港口库存维持高位 广东港玉米内贸库存快速回升 2025年第10周，广东港内贸玉米库存为186.3万吨，比上周增加19.19%，同比增加582.42%；广东港外贸玉米库存为7.8万吨，与上周持平；广东港谷物库存为309.1万吨，比上周增加8.19%。 据钢联数据，2025年3月14日，玉米均价为2265元/吨，小麦均价为2436元/吨，小麦和玉米的价差为171元/吨，比上周五缩小30元/吨，玉麦价差回落，但目前小麦对玉米还没有明显的替代优势。 生猪基本面分析03 盘面结构 截至3月14日，LH2505-LH2507价差为115元/吨，较上周五扩大260元/吨；LH2505-LH2509价差为-490元/吨，较上周五扩大350元/吨；LH2507-LH2509价差为-605元/吨，较上周五扩大90元/吨。本周近月合约较强。 基差缩小，持仓量较高 截至3月14日，基差为845元/吨，较上周五缩小480元/吨。生猪总持仓量为170797手，持仓量增加至往年同期高位。 据钢联数据，截至3月14日，河南出栏均价为14.41元/千克，较上周五下跌0.06元/千克；四川出栏均价为14.58元/千克，较上周五下跌0.12元/千克。供应方面来看，上旬企业出栏节奏相对平缓，散户低价惜售，供应压力相对缓和。需求方面来看，当前处于传统淡季，终端需求有限，缺乏有力支撑。总体而言，市场呈现阶段性供强需弱格局，中旬随养殖端恢复出栏节奏，供给压力施压猪价或再度走弱。 据钢联数据，2025年第11周，7KG仔猪出栏均价为478.57元/头，比上周上涨0.18%。随着气温回升，养殖户补栏积极性增强，仔猪需求逐步增加。 二元母猪均价为1641.43元/头，与上周持平。市场询价氛围较为冷淡，养殖户的询价积极性不高，规模养殖场维持正常的更新和轮换节奏。 肥标价差缩窄 截至3月14日，标猪市场价为14.49元/千克，较上周五上涨0.21%；肥猪市场价为15.09元/千克，较上周五下跌1.18%。南方肥猪因需求不济价格开始下跌，北方肥猪成交量较少。肥标价差为0.6元/千克，比上周五缩小0.21元/千克。肥标价差从高位缩窄，但仍处于偏高水平，压栏和二育进场规模或逐渐减少。 出栏均重低位回升 据钢联数据，2025年第11周，生猪出栏均重为123.71千克/头，较上周五增加0.08%。天气不断升温，标肥价差缩窄，农户及二次育肥大猪或持续出栏，预计生猪出栏均重将继续增加。出栏结构中，150KG/头以上的大猪占比1.63%，90KG/头以下的小猪占比0.82%，与上周持平。 存栏量与出栏量 据钢联数据，2025年2月，钢联监测样本企业商品猪存栏量为3675.93万头，环比增加0.43%；出栏量为930.48万头，环比减少13.73%；173家规模养殖场3月计划出栏量为1147.59万头，比2月实际出栏量增加113.3万头。 大猪存栏占比增加 2025年2月，每头重140KG以上存栏数占比为0.93%，2025年1月为0.88%；每头重90-140KG存栏数占比为35.05%，每头重50-89KG存栏数占比为29.98%，每头重7-49KG存栏数占比为34.04%，2025年1月为34.17%。140公斤以上大猪存栏量上涨，主要原因是规模场增重，叠加标肥价差较大，散户出栏不积极，大猪存栏略增。 能繁母猪存栏量连续两个月小幅减少 据农业部信息，2025年1月能繁母猪存栏量为4062万头，环比减少0.39%，能繁母猪存栏量连续两个月小幅回落，但生猪产能仍处于绿色合理区域的上沿。 据钢联监测，2025年2月样本企业能繁母猪存栏量（规模场+中小散）为521.51万头，环比增加0.06%。生猪养殖利润仍存，养殖户主动调整产能意向较弱。 2月份猪饲料销量环比减少 据钢联数据，2025年2月猪饲料总销量环比减少4.14%，其中母猪料减少2.6%，仔猪料环比减少0.66%，育肥猪料环比减少5.37%。2月份年后饲料经销商走货变缓，节前大肥出栏积极，散户肥猪存栏低位，二育进场较少，饲料销量下降。 据钢联数据，2025年第11周，屠宰量为575939头，比上周增加6.45%；宰后均重为92.33千克/头，比上周增加0.24%。 2025年第11周，屠宰毛利润为-24.6元/头，比上周增加2.4元/头，同比增加28.33元/头。 近期猪肉鲜销率持续回落 2025年第11周，猪肉鲜销率为89.98%，上周为90.05%，近期鲜销率持续回落。终端消费市场无明显改善迹象，依旧维持平淡局面，下游贸易商拿货积极性不高，屠宰企业白条走货不畅，本周鲜销率仍呈微幅下降趋势。短期来看，终端消费市场平淡态势仍将延续，屠宰企业白条走货状况或难见大幅改善，预计下周鲜销率或继续微降。 冻肉库容率缓慢增加 2025年第11周，冻肉库容率为16.92%，上周为16.81%。目前冻品市场需求持续低迷，冻品出库进展缓慢，同时鲜品销售不佳，使得被动入库现象依旧存在，本周冻品库容率进一步上升。 2025年3月14日，外购仔猪养殖利润为116.47元/头，较上周五增加4.75元/头；自繁自养利润为84.33元/头，较上周五增加9.75元/头。 2025年3月14日，生猪从100公斤养至120公斤后所需的成本为14.42元/千克，单重130KG成本为14.3元/千克，单重140KG成本为14.3元/千克，单重150KG成本为14.43元/千克。 二次育肥，一般是指养殖户购买正常出栏健康的猪进行再次育肥，具体买入多大的猪以及二次育肥至多重出栏，主要视客户需求及行情走势，Mysteel农产品主要以100公斤生猪为基础，测算了