神工股份机构调研纪要

调研日期: 2025-03-27 锦州神工半导体股份有限公司是一家专注于集成电路刻蚀用单晶硅材料研发、生产和销售的公司。自2013年创立以来,神工半导体秉承“科技创新,技术报国”的宗旨和“专注技术、强调质量、服务客户”的经营理念,在工艺上不断追求精益求精,攀登行业高峰,已成功进入国际先进半导体材料产业链体系并确立了行业地位。神工半导体拥有无磁场大直径单晶硅制造技术、固液共存界面控制技术、热场尺寸优化工艺等技术,已处于国际先进水平。目前,神工能以高成品率量最大Φ475㎜(19英寸)的超大直径半体硅晶材料,阻率涵盖70-80Ω·cm,1-4Ω·cm和<0.02Ω·cm等格,能足客各类高中低阻产品的需求。除了提供硅单晶棒,神工还具有一定的后续晶棒加工能力,能够提供硅筒、硅盘片、硅环片等产品。公司产品几乎全部产品出口到日本、韩国和美国等国的主流客户。今后,随着半导体集成电路产业链国产化进程的演变,神工半导体将不断创新开拓,在服务好既有国外客户的基础上,逐渐扩大服务到国内的新客户,与客户一起发展壮大,为成为中国乃至世界半导体硅材料领域的领先者而砥砺前行。 公司整体情况介绍 2024年,公司实现营业收入3.02亿元,同比增长124%;实现归属于上市公司股东的净利润4,115万元,实现扭亏为盈;经营现金流量净额为1.73亿元,较去年同期增长约110%。 主力业务大直径硅材料,营业收入增长约108%,达到1.74亿元。其中,16英寸以上产品占比52%。该业务毛利率同比增长14个百分点,达到64%。盈利能力恢复至行业领先水平; 成长型业务硅零部件,营业收入增长215%,达到1.18亿元,占公司营业收入的比例约为40%。该业务在营业收入大幅提高的同时,盈利能力继续保持行业领先水平,成为公司业绩增长的第二曲线; 战略型业务8吋轻掺抛光硅片,评估认证工作按计划开展,降本增效工作取得实绩,初步取得了评估认证和经济效益的良好平衡。 一、大直径硅材料业务毛利率修复的原因 该业务毛利率修复的主要原因是原材料成本降低、产品结构优化以及一系列成本节俭措施取得成效。展望2025年,原材料价格有望继 续保持低位运行,随着市场景气度回升及该业务相应的产能利用率提升,有望对该业务毛利率产生积极影响。 二、大直径硅材料业务展望 该业务与半导体周期相关性较高。2024年度,中美科技巨头对人工智能数据中心的资本开支,带动了先进制程高端芯片(如HBM、eSSD)的需求增加,拉动了存储类集成电路制造厂的开工率和资本开支,是公司大直径硅材料业务的终端需求。 当前公司在全球细分市场的产能和技术方面居于领先地位,盈利能力已经得到修复。公司将继续扩大大直径硅材料业务优势产品的先发优势,紧密跟踪全球市场先进制程设备的最新技术要求,一方面积极响应海外市场逐步复苏的需求,另一方面牢牢抓住快速增长的中国本土市场需求。通过深化技术研发与产能协同,公司将继续保持该主力业务在行业中的优势地位。 三、硅零部件的产品结构 根据行业信息,硅零部件产品可以按应用制程分为8吋和12吋,12吋的加工难度大于8吋;也可以按照产品形态功能分为下电极(Ring)、上电极(Shower Head)、结构件等,加工难度依次上升。 公司具备“从硅材料到硅零部件”的全产业链优势,硅零部件业务聚焦于技术难度较高的高端产品类型,已经在国产等离子刻蚀设备厂商取得良好应用。 四、硅零部件业务的订单、扩产计划及毛利率 2024年度,中国本土集成电路产能增长带动了下游国产等离子刻蚀机原厂出货,相应地拉动了公司作为硅零部件OEM厂商的出货,即硅零部件增量市场;其次,中国本土集成电路厂商去年以来开工率持续提升,拉动了硅零部件存量市场。 2025年,中国本土集成电路产能的高资本开支和高开工率,以及国产等离子刻蚀机厂商赶超国际先进水平的研发投入,有望带来持续需求,有利于公司硅零部件业务的快速发展。为保证客户订单的及时交付,公司将继续扩大生产规模,做好设备采购、安装调试,以及时响应客户需求并继续保持以高端产品为主的销售结构。 五、半导体产业周期 展望2025年,公司认为当前半导体产业正处于“换挡变速”的前夜:全世界连续数年的巨额研发费用和资本开支持续灌注,催生了可观 的芯片制造及封装产能,不仅带动了设备、零部件、材料需求,还极大地降低了下游技术创新的财务成本和机会成本;年初以来,大语言模型,尤其是以DeepSeek为代表的开源模型的重大进展,打破了科技巨头对数据、算法、算力的“闭环”垄断,为包括中国在内的全球各地开发者获得强大且廉价的算力铺平了道路。因此,下游应用端的新一代主流消费电子产品,已经呈现百花齐放的态势:智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能可穿戴设备等等,名目繁多,日新月异。基于以上终端创新,假以时日,半导体产业上行周期将真正到来。