热卷供需两旺再被建材拖累

2025年1季度热卷市场走势较弱，呈现短线冲高后震荡回落的态势。年初受预期悲观和产能较低影响，钢材市场表现疲软，库存维持低位。随着重要会议临近，政策预期带动市场情绪回暖，铁矿石供需改善及原料价格上涨推动热卷价格短期走强。但国外关税政策落地带来压力，加之钢材需求分化（热卷需求较强，建材需求较弱），市场逐步震荡回落。

核心观点与数据：

1. 供需两旺但分化：

   • 1季度热卷供应维持在高位（年初周度达330万吨，同比偏高），冷轧卷板、中厚板等板材产量均同比增加，显示板材需求启动早、强度大。
   • 库存季节性冲高回落，同比低于去年同期，表明需求端表现优于供应端。
   • 家电（空调、彩电、冰箱）和汽车产量同比显著增长（如2月汽车产量增约40%），支撑板材需求。

2. 出口影响：

   • 1季度钢材出口量同比走强，但2月季节性回落。越南对中国热轧卷钢反倾销（最高27.83%关税，3月7日生效）对市场情绪造成压力，尤其影响中国对亚洲国家的出口。

3. 价格与利润：

   • 热卷05-10月间价差维持在-30至-50区间，市场预期相对平稳。
   • 热卷利润持续走扩，但建材需求弱势导致库存压力增大，可能引发钢厂减产。

研究结论：
预计二季度热卷供需仍将保持两旺态势，但建材需求若提前见顶，钢厂减产风险将加剧市场负反馈下跌。需关注政策预期、原料价格及出口政策变化对市场的影响。