铜
- 市场观点：本周铜价震荡下跌，主要受关税及铜贸易调查提前落地消息刺激，市场担忧套利交易窗口关闭，整体减仓。
- 关键数据：
- 沪铜现货升贴水：-196.37至-301.86。
- 上期所库存：减少2175吨。
- 沪铜仓单：减少136.46吨。
- 三月进口盈利：-39.55至-43.78美元。
- 保税库premium提单：-1.0至-4.01美元。
- 伦铜C-3M：宽幅波动。
- LME库存：减少996吨。
- 研究结论：供应端部分冶炼反馈冷料紧缺，小幅上调4月检修影响量级；消费端下游企业畏高抓紧点价，市场活跃度偏高。去库速度放缓，平衡边际走弱，国内出口对平衡仍有一定支撑。
铝
- 市场观点：铝锭库存拐点显现，需求表现亮眼，库存去化超预期。
- 关键数据：
- 上海铝锭价格：20660至20670元/吨。
- 沪铝社会库存：减少3317吨。
- 沪铝仓单：减少3525吨。
- 三月去库：7万吨，四月预期大幅去库。
- 研究结论：供给小幅增加，1-2月铝锭进口尚可；下游需求恢复，光伏4月排产大幅提升。库存端三月去库7万吨，四月预期大幅去库。建议逢低持有，关注铝内外反套和月间正套机会。
锌
- 市场观点：锌价宽幅震荡，周三后小幅下行，供应宽松预期犹存。
- 关键数据：
- 现货升贴水：11.38至11.52美元。
- 沪锌社会库存：减少1292吨。
- 沪锌现货进口盈利：-1201.86至-1243.85美元。
- LME库存：减少2250吨。
- 研究结论：国内TC小幅上行，进口TC暂无变化；消费进入三月恢复季但未有超预期改善。若海外benchmark谈判过低，现货紧张情绪可能伺机而动。中短期建议观望，远月逢高做空或关注内外正套机会。
镍
- 市场观点：纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱。
- 关键数据：
- 菲律宾镍矿高镍铁：58.5至58.5美元/吨。
- 沪镍现货金川升贴水：130至130.4美元/吨。
- LME库存：减少996吨。
- 研究结论：印尼政府拟上调PNBP税率，成本抬升预期；国储拟增加镍储备。短期维持震荡格局，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 市场观点：基本面整体维持偏弱，原料支撑偏强。
- 关键数据：
- 304冷卷：13920至14025元/吨。
- 废不锈钢：7450至7490元/吨。
- 研究结论：4月排产季节性回升，成本方面镍铁价格上涨、铬铁企稳。单边建议观望，反套可移仓继续持有。
铅
- 市场观点：铅价高位震荡，下游消费偏弱。
- 关键数据：
- 现货升贴水：-240至-270元/吨。
- 社会库存：减少525吨。
- 精废价差：-75元/吨。
- 研究结论：报废量同比偏弱，回收商持货待涨；下游改善补货但总体需求殆力。预计下周铅价阴跌。
锡
- 市场观点：锡价宽幅震荡，缅甸大地震后市场担忧矿供应。
- 关键数据：
- 现货进口收益：-16972.86至-32190.29元/吨。
- LME库存：减少55吨。
- 研究结论：非洲Alphamin矿区停产，影响约1.8万吨年产量；缅甸佤邦复产未定。国内原料供应加紧，建议观望或低多机会。
工业硅
- 市场观点：供需双减格局明显，但新投与大厂复产逐渐落地。
- 关键数据：
- 421云南基差：14519.5至44519.5元/吨。
- 社会库存：去库但幅度较小。
- 研究结论：上游开工率下降至历史最低位，但多晶硅一体化配套工厂开工仍在高位。中长期看，产能过剩背景下价格预计以底部区间震荡为主。
碳酸锂
- 市场观点：期货价格上行，下月四川大厂检修。
- 关键数据：
- SMM电碳价格：74100至74150元/吨。
- 仓单数量：减少353。
- 研究结论：产量高位，大厂控出货累厂库；下游仅维持安全库存，低位补库。3月排产预计增加13-15%，不及供应增速。建议关注新货补充有限带来的仓单变化。
