结论与策略推荐
钢材供需符合季节性，长材板材需求持续分化。建材需求恢复斜率逊于预期，表需峰值存疑；板材需求相对健康，出口维持高位但或受政策冲击。钢厂维持盈亏平衡，产量将小幅季节性上升。螺纹热卷贴水收窄，05合约或升水/平水，期货估值较高。预计下周钢材期现价格偏弱震荡。
单边策略：建议观望，震荡偏空思路。套利：做空05合约螺矿比。持有逻辑：限产短期内严格执行概率较小。风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别上涨20/下跌10元/吨，活跃合约贴水环比下降21/51元/吨。华东/华北热卷现货分别下跌0/50元/吨，活跃合约贴水下降23/73元/吨。PB/超特现货上涨，期货贴水下降。螺纹、热卷、焦炭5/9价差小幅环比上升，铁矿5/9价差持平。热卷出口利润持平，钢坯出口利润收窄，废钢进口亏损扩大，中高品铁矿进口利润环比下降。
基本面数据回顾
三十城新房销售同比增1%，百城土地销售环比下降。建材日度成交环比上升，杭州出库环比下降，出库恢复比位于历史同期最低。轧材利润环比下降，焊管利润环比上升。乘用车销售环比下降，经销商库存系数位于中性较低水平。冷热价差环比下降。钢材表需季节性恢复，卷板数据边际改善，建材表需维持阴历同期最低。五大材总表需环比季节性恢复，阴历同比降幅。螺纹、长材垒库接近历史同期均值，贸易商库存环比上升，卷板库存去库加速，五大材总库存位于历史同期最低。长材产量环比上升，板材产量环比上升。四大材供应环比上升。长流程钢厂利润环比下降，短流程钢厂利润环比下降。废钢供需中性偏紧，废钢价格环比上涨。生铁产量环比上升。铁矿疏港季节性恢复，绝对水平接近历史同期新高。钢厂铁矿库存及库存天数环比下降。主流矿山发货维持高位。进口矿供给情况：国产矿产量持平，港存环比垒库，澳巴占比回落，粗粉占比维持高位。五大材总库存环比变化接近历史同期平均水平。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件回顾与简评：五大部门发布出口税优化公告，钢材买单出口或受冲击；1-2月工业企业营收、利润数据公布，制造业改善明显；特朗普宣布对非美国制造汽车加征关税；特朗普可能继续采取激进关税政策。下周主要宏观数据/事件：PMI、CPI、M2、社会消费品零售总额、进出口数据等。
