鸡蛋期货二季报：二季度现货仍有继续走弱风险

二 季 度 现 货仍 有 继 续 走 弱 风险 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025/3/29 观点回顾 鸡蛋仍处于供应偏增加状态，鸡蛋产量相对充足，鸡蛋供应量略多。节后下游多数环节采购积极性不高，少数有储备低价货源情况，节后整体仍处需求淡季，鸡蛋05合约逢高做空。另外，5-9, 6-9月反套持有。 2025年1-3月行情观点汇总 2025年年度观点 自2023年下半年开始，存栏量的变化进入了新的周期内，在产蛋鸡存栏量呈现了持续增加的趋势，预计2025年或出现周期内的最高值，进而利空鸡蛋价格，出现周期内最低值。存栏方面，新开产蛋鸡数量持续高于淘汰的蛋鸡数量，进而使得在产蛋鸡存栏量将会持续处于增长状态，且到2025年6月份增至上半年的最高值。需求方面，季节性规律仍主导蛋价走势，二季度终端整体需求呈现下降趋势。预计整体2025年上半年蛋价重心处于较低水平。 【1-2月观点：逢高做空思路】 鸡蛋仍处于供应偏增加状态，鸡蛋产量相对充足，鸡蛋供应量略多。节后下游多数环节采购积极性不高，少数有储备低价货源情况，整体仍处需求淡季，鸡蛋05合约逢高做空。 【3月观点：前期高位空单逢低止盈，3月逢反弹加空】 鸡蛋供应量相对充足，下游部分环节需求略增，但多数仍需求有限，且南方地区存储期或缩短，预计短期来看全国鸡蛋价格或小涨后暂稳，后期或有下跌风险。 核心指标分析 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货2505周跌0.79%，价格交易区间围绕2900-3100元/500KG，最高触及3068元/500KG，最低2991元/500KG。 近期新开产蛋鸡数量逐渐增加，且养殖单位积极出货，产区货源供应较为充足，而市场需求未见起色，贸易商清理库存为主，采购量有限，市场整体走货不快。周内蛋价缓慢下跌为主，但跌幅有限，周均价环比小幅上涨，主产区鸡蛋周均价3.20元/斤，环比涨幅0.95%。终端环节消费低迷，食品厂入市采购量有限，加之产区蛋价呈现弱势，下游贸易商担忧后市风险，入市采购心态谨慎，市场消化欠佳，周内销区呈下跌走势，但跌幅有限，周均价变化不大，主销区周均价3.52元/斤，环比持平。 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 ⚫在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 ⚫鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 3-饲料成本微涨 ⚫本周饲料成本微降，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.00元，较上周同期跌幅1.96%，饲料成本略降，对蛋价有一定利空影响。 4-淘汰鸡出栏量环比增加 ⚫本周全国主产区淘汰鸡周均价5.10元/斤，环比跌幅4.14%。本周由于鸡蛋价格再度走低，养殖盈利进一步缩减，加之多数养殖单位对后市行情信心不足，进而积极出栏大日龄及产蛋率较低的蛋鸡，导致本周淘汰鸡出栏量增幅较大，而终端需求跟进有限，淘汰鸡价格承压走低。与上周均价相比，东北地区淘汰鸡周均价跌幅最大，跌幅7.54%。 ⚫本周全国淘汰鸡出栏量为1791万只，环比增幅6.73%，同比增幅36.13%。受鸡蛋价格走低影响，盈利收窄，养殖企业对后市预期降低，出栏淘汰鸡意愿提升，本周淘汰鸡出栏量增加。其中华北地区淘汰鸡出栏量增幅最大，增幅11.05%。 5-鸡苗价格环比下跌 市场商品代鸡苗价格局部下跌，鸡苗周均价为4.24元/羽，环比跌幅0.93%，主流报价4.00-4.50元/羽。目前养殖利润处于亏损阶段，养殖单位对后市行情多持谨慎态度，补栏积极性降低，对鸡苗需求量减少，种鸡企业订单缩减，苗价承压下跌。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至5月下旬，少数排至6月上旬，种蛋利用率多在80%-100%。 6-在产蛋鸡存栏环比增加 ⚫2月全国在产蛋鸡存栏量约为13.06亿只，环比增幅1.32%，同比增幅7.05%。本月新开产的蛋鸡主要是2024年10月前后补栏的鸡苗，此阶段养殖单位补栏积极性略有减少，但仍高于同期2.73%。淘汰鸡方面，受春节效应影响，市场购销低迷，月度出栏量环比减少较明显。综合来看，月内新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量，因此在产蛋鸡存栏量环比增加。 7-蛋鸡存栏结构，主力蛋鸡微跌 8-蔬菜，生猪价格走势分化 2025年3月28日，菜篮子产品批发价格200指数为120.35，周环比增加0.31。2025年03月28日，中国养猪网猪价系统数据监测如下∶生猪(品种:外三元)均价为14.64元/公斤(7.32元/斤)，价格较昨日下跌0.4元/公斤(0.02元/斤);猪价环比上涨了0.48%，同比下跌了5.06%。 9-期现价差保持震荡走势 从数据显示来看，鸡蛋基差明显具有一定的规律性，在新年前，基差呈现走强情况，节后基差开始收敛至负，直到6，7月份开始基差逐步回归到0值附近，到8，9月基差上升到全年最高位置，而10月后基差在一定区间范围内波动，走势取决于当年的基本面情况。 目前基差情况来看，截至3月28日，鸡蛋基差在152元/500KG附近。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺，卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks