智能制造行业周报：设备为锚，掘金4月先进制造景气主线

行业研究/行业点评 2025年03月31日 设备为锚，掘金4月先进制造景气主线 ——爱建智能制造周报（2025/03/24-2025/03/28） 行业及产业机械设备 投资要点： 强于大市 本周（2025/3/24-2025/3/28）沪深300+0.01%，机械设备板块-3.49%，申万一级行业排名28/31位。近三月机械子板块总体表现优于沪深300，本周仅一子板块跑赢沪深300，机床工具+0.78%。 人形机器人：当产业由主题投资走向景气度投资，设备就是价值锚。福立旺与华辰装备百台设备订单落地，人形机器人板块有望走向“订单落地-设备先行”逻辑，核心驱动在于：1）国产能力突破：订单已验证国产设备在部分关键零部件的制造能力，零部件降本后加速产品走量，真正实现人形机器人商业化；2）设备景气周期启动：下游放量前，设备率先承接产业资本投入，国产化率提升与设备升级形成量价双击；3）估值性价比凸显：设备板块兼具“制造业基石”的低估值属性及“新产业渗透”的长坡逻辑，产业周期拐点下估值锚向高端制造龙头看齐。 半导体设备：新凯来亮相后对国产半导体设备板块有何影响？新凯来携31款设备亮相上海国际半导体展览会(SEMICONChina)，公司“解决5nm以下堵点问题”战略定位加持下催化板块主题行情，其商业化路径可能重塑国产半导体设备投资逻辑。参考目前新凯来公开产品，我们认为，1）在短期维度，量检测及薄膜沉积设备同业估值或承压，主因市场担忧其凭借“非对称资源”抢占中低端设备市场；2）中长期维度，若公司在量测软件及ALD设备等高端环节实现突破，国产替代逻辑有望在其“鲶鱼效应”带动下向“自主可控”进一步升级，催化产业共振效应，带来整体估值空间提升。 相关研究 《机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速——智能制造周报（2025/03/17-2025/03/21）》2025-03-24《人形机器人回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极——智能制造周报（2025/03/10-2025/03/14）》2025-03-16《C端机器人市场有望依托软件优化产能爬坡——智能制造周报（2025/03/03-2025/03/07）》2025-03-11《3月迎来机器人新势力卡位战，AI算力投资回溯上游趋势明确——智能制造周报（2025/02/24-2025/02/28）》2025-03-01《人形产业黎明在即，机械设备板块渐近戴维斯双击——智能制造周报（2025/02/17-2025/02/21）》2025-02-24 工程机械：2月挖机内销动能强劲，顺周期布局价值持续凸显。2月挖机内销同比高增，小松挖机开工小时数同比增长100.7%，核心驱动包括1）农村水利、市政基建提速，矿山与风电需求释放；2）设备更新周期启动，叠加地产局部回暖形成多场景共振。公司层面，行业龙头中联重科24年报盈利稳增，境外收入同比+30.58%，有望带动产业发展第二增长曲线。当前板块估值仍处低位，顺周期配置价值突出，4月市场波动下具备较强配置属性。 新能源设备：深海经济政策持续催化，海风装备25Q1进入加速放量期，龙头企业订单兑现印证行业景气拐点。以海缆龙头东方电缆为例，截至25年3月21日，公司在手订单达179.75亿元，1月启动深远海输电装备项目投资布局，叠加近期中标两项目，订单能见度及交付确定性持续强化，产业链排产上行周期明确。龙头扩产及项目落地有望进一步向上游传导，风机设备环节有望迎来量价齐升新阶段。 证券分析师 投资建议：4月公司财报密集发布，“春季躁动”行情后建议优选基本面扎实、拥有较大安全边际的相关标的。1）人形机器人板块短期回调不影响产业大势，把握主题投资向景气度投资切换的关键窗口。建议关注：【加工机床和磨床】华辰装备、秦川机床、日发精机；【总成】拓普集团、三花智控等。2）当下配置需兼顾成长与防御属性，规避短期情绪面扰动，建议关注业绩确定性较强、在手订单较饱满的上游设备耗材标的：正帆科技、富创精密等。 王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com 风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。 目录 1.本周机械设备板块整体回调..................................................................6 1.1本周机床工具+0.78%，领涨机械设备板块............................................................................61.2本周机械设备板块整体调整....................................................................................................7 2.企业年报密集发布期，关注先进制造厂商新品发布...........................10 2.1先进制造新品密集发布，行业聚焦核心零部件进展..........................................................102.2企业动态：上市公司2024年报密集发布............................................................................14 3.两会后基本面提振明显，制造业复苏周期启动..................................16 3.1宏观：PMI位于景气区间，PPI降幅收窄............................................................................163.2工程机械：内销强劲..............................................................................................................173.3新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证..............................................................193.4半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构..................................................21 4.每周VC/PE数据总结...........................................................................23 5.风险提示..............................................................................................24 图表目录 图表1：近三个月机械累计涨幅前五子板块区间走势.............................................................6图表2：本周沪深300+0.01%，机械板块-3.49%.......................................................................6图表3：本周机床工具+0.78%，领涨机械设备板块.................................................................7图表4：本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五.....................................................................7图表5：本周机械设备PE-TTM估值-4.01%...............................................................................8图表6：本周机床工具PE-TTM估值+1.97%...............................................................................8图表7：本周工程整机PE-TTM估值-2.16%...............................................................................8图表8：本周工程器件PE-TTM估值-3.34%...............................................................................8图表9：本周金属制品PE-TTM估值-14.24%.............................................................................8图表10：本周工控设备PE-TTM估值-2.63%.............................................................................8图表11：机械设备重点公司跟踪...............................................................................................9图表12：2月制造业PMI50.2，处于景气区间.......................................................................16图表13：2月全部工业品PPI同比-2.2%..................................................................................16图表14：3月28日BDI指数为1621点，较上周下降..........................................................16图表15：3月28日布伦特原油期货收盘价73.34美元/桶...................................................16图表16：3月28日LME铝期货结算价为2562.5美元/吨....................................................17图表17：本周国内钢材库存较上周-50.28万吨......................................................................17图表18：中国2月叉车内销同比+59.4%，外销+32.9%.........................................................17图表19：中国2月液压挖掘机内销同比+99.4%，外销+12.7%.............................................17图表20：中国汽车起重机2月销量同比+11.9%.....................................................................18图表21：中国装载机2月销量同比+34.4%.............................................................................18图表22：中国挖机开