棕榈油周报：多重因素交织 棕榈油先跌后涨

多重因素交织棕榈油先跌后涨 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨44收于4420林吉特/吨，涨幅1.01%；棕榈油05合约收于9088元/吨，较上周持平；豆油05合约跌36收于7986元/吨，跌幅0.45%；菜油05合约涨106收于9271元/吨，涨幅1.16%；CBOT美豆油主连涨3.18收于45.2美分/磅，涨幅7.57%；ICE油菜籽活跃合约涨40.8收于613.3加元/吨，涨幅7.13%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫周内棕榈油先跌后涨，整体区间震荡；三机构数据显示马棕油产量均环比增加，产地逐步进入增产季，出口需求仍相对疲软，周初棕榈油下挫；但印尼提高出口税费政策落地，该资金仍用于印尼B40政策的推进，需求增量仍有预期支撑，另外特朗普在生柴政策达成共识，将提高生柴产量，叠加美豆油出口销售超预期，美豆油大幅上涨，带动棕榈油收涨重回区间震荡。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国4月2日关税政策仍具有不确定性，市场担忧引发美股震荡走跌，美元指数震荡；受到供应担忧影响，油价周内震荡收涨。基本面上，产地棕榈油进入增产季，出口需求仍受到高价影响，限制涨幅；印尼提高出口税费政策落地，为生柴政策实施做准备，后期或节奏性实施，美国或提高生物柴油的产量，提振美豆油大幅收涨，给国内油脂市场带来支撑，整体而言，棕榈油或震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：生柴政策，产量和出口，国内外库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨44收于4420林吉特/吨，涨幅1.01%；棕榈油05合约收于9088元/吨，较上周持平；豆油05合约跌36收于7986元/吨，跌幅0.45%；菜油05合约涨106收于9271元/吨，涨幅1.16%；CBOT美豆油主连涨3.18收于45.2美分/磅，涨幅7.57%；ICE油菜籽活跃合约涨40.8收于613.3加元/吨，涨幅7.13%。 周内棕榈油先跌后涨，整体区间震荡；三机构数据显示马棕油产量均环比增加，产地逐步进入增产季，出口需求仍相对疲软，周初棕榈油下挫；但印尼提高出口税费政策落地，该资金仍用于印尼B40政策的推进，需求增量仍有预期支撑，另外特朗普在生柴政策达成共识，将提高生柴产量，叠加美豆油出口销售超预期，美豆油大幅上涨，带动棕榈油收涨重回区间震荡。 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）的数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。据UOB机构的数据显示，截至3月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加4-8%，其中，沙巴预计增加8-12%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加5-9%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加9.48%，其中马来半岛增加9.02%，沙巴增加11.77%，沙捞越增加6.06%，马来东部增加10.06%。 据船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为678,698吨，较上月同期出口的708,676吨减少4.23%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为835,732吨，较上月同期出口的909,165吨减少8.08%。据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805,130吨，较上月同期出口的879,652吨减少8.47%。 据船运调查机构ITS数据显示，印尼2月棕榈油出口量为208万吨，较1月份的147万吨增加42%，或617,189吨。 印尼已将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元。在新参考价格下，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨。印尼目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收。据路透消息称，川普要求石油和农业就生物燃料政策达成共识，迄今已举行两次会议，一致同意提高生物质柴油产量。 截至2025年3月21日当周，全国重点地区三大油脂库存为204.52万吨，较上周减少3.61万吨，较去年同期增加20.82万吨;其中，豆油库存为88.12万吨，较上周减少4万吨，较去年同期减少0.61万吨，棕榈油库存为38.83万吨，较上周减少3.43万吨，较去年同期减少17.77万吨， 截至2025年3月28日当周，全国重点地区豆油周度日均成交14620吨，前一周为13100吨；棕榈油周度日均成交1019吨，前一周为265吨。 宏观方面，美国4月2日关税政策仍具有不确定性，市场担忧引发美股震荡走跌，美元指数震荡；受到供应担忧影响，油价周内震荡收涨。基本面上，产地棕榈油进入增产季，出口需求仍受到高价影响，限制涨幅；印尼提高出口税费政策落地，为生柴政策实施做准备，后期或节奏性实施，美国或提高生物柴油的产量，提振美豆油大幅收涨，给国内油脂市场带来支撑，整体而言，棕榈油或震荡运行。 三、行业要闻 1、RHB Research在一份报告中称，印尼实施强制性B40生物柴油掺混计划将支持棕榈油价格处于高位。RHBResearch预计，国内生物柴油掺混需求增加可能会收紧全球供应，2025年印尼毛棕榈油出口量将下降7%；并重申其对今年毛棕榈油均价预估在每吨4300马币不变。 2、据外媒报道，据印尼总检察长办公室官员周三表示，印尼当局将把216997公顷（536211英亩）种植园土地移交给国有棕榈公司Agrinas Palma Nusantara。总检察长办公室官员Febrie Adriansyah称，这些土地此前是从109家种植园公司没收的，作为当局清理林业治理工作的一部分。本月早些时候，检察官还将22.1万公顷非法棕榈油种植园移交给Agrinas，这些种植园是在腐败调查中被没收的。 3、据外媒报道，印尼贸易部公布的一项监管规定显示，印尼已将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元。在新参考价格下，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨。印尼目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收。 4、印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，尽管产量下降，但1月底印尼棕榈油库存比上月增加13.98%至293.6万吨，因为出口量降至四个月低点。印尼是世界上最大的棕榈油生产国，1月份出口了196万吨棕榈油产品，包括精炼棕榈油和油脂化学品，低于12月份的206万吨，出口量比去年同期下降了30%。GAPKI在一份声明中说，出口下降的原因是印度、中国和巴基斯坦等主要买家的需求减少。印度尼西亚1月份毛棕榈油产量为383万吨，略低于12月份的388万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。