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高强度竞争当中持续保持高速及高质量增长

2025-03-31 白宇华西证券淘金曹艳平

核心观点：长城汽车在激烈的市场竞争中持续保持高速及高质量增长，单车价格创历史新高，毛利率和净利润率提升，出口销量创新高，新能源技术不断进化。
关键数据：
- 2024年营收、归母净利润分别为2022亿元、127亿元，同比增长17%、81%。
- 单车价格达16.4万元，创历史新高。
- 2024年出口销量45.4万台，同比增长37%。
- 2024年整体毛利率19.5%，净利润率6.3%，为2017年以来最高水平。
研究结论：
- 预计2025-2027年营收分别为2507、2908、3316亿元，归母净利润为155、177、203亿元，EPS为1.81、2.07、2.37元。
- 2025-2027年PE分别为14.56、12.78、11.16倍，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，竞争加剧超预期等。

高强度竞争当中持续保持高速及高质量增长

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