原油周报：积极因素提振 原油稳步回升

核心观点

• 原油价格稳步回升：受供应预期下降利好提振，国内外原油期货价格本周呈现稳步回升态势。国内原油期货2505合约小幅上涨至543.6元/桶，当周累计涨幅达1.70%。
• OPEC+减产政策调整：OPEC+产油国同意按最新方案实施补偿性减产，对冲了结束自愿性减产带来的供应增长压力。
• 地缘政治风险加剧：中东地缘风险凸显，曼德海峡再添变数，原油溢价增强。美国对伊朗石油销售发起第四轮制裁，同时美国对委内瑞拉石油征收次级关税。

关键数据

• OPEC+产量：2025年1月OPEC成员国原油产量为2667.8万桶/日，月环比减少12.2万桶/日，同比增加29.6万桶/日。
• 美国原油产量：2025年2月美国石油活跃钻井平台数量为481座，较去年同期回落16座。美国原油日均产量1349.7万桶，同比增加19.7万桶/日。
• 美国原油库存：2025年3月21日当周，美国商业原油库存达4.33627亿桶，周环比减少334.1万桶，较去年同期大幅减少1458万桶。
• 中国原油数据：2025年1-2月，中国规模以上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%；原油进口量为8385.4万吨，较去年同期下滑5.0%。

研究结论

• 供需结构转弱：OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升；非OPEC产油国产能维持高位水平；北半球原油需求迎来季节性淡季。
• 增产周期来临：OPEC+产油国计划自2025年4月1日起逐步增产，未来增产是大概率事件。
• 市场展望：预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏强走势，但需关注原油市场供应层面的资源调节修复能力，以及突发消息推动下的油价波动。