公司信息更新报告：毛利额快速增长，现金流大幅改善

国内IT产品、技术解决方案和服务商维持“买入”评级。受神州数码国际创新中心（IIC）影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测至14.44、17.30亿元（原预测为16.99、21.35亿元），新增2027年预测为20.26亿元，EPS分别为2.03、2.43、2.85元/股，对应PE分别为21.0、17.6、15.0倍。公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。

（1）2024年年报显示，公司实现营业收入1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下滑35.77%；扣非归母净利润10.15亿元，同比下滑19.68%；扣除IIC负向影响的净利润为13.05亿元，保持正向增长。2024年毛利额53.97亿元，同比提升14.03%；三费同比增长5.91%，财务费用8.51亿元，同比增长123.52%（主要因深圳湾超级总部基地竣工后财务费用停止资本化及可转债利息支出增加）；经营性净现金流25.05亿元，同比大幅改善。

（2）自有品牌业务快速增长，收购智邦科技股份切入国产高端交换机市场。2024年自有品牌产品业务收入45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率升至11.49%，税后利润7070.36万元。公司收购智邦科技中国大陆业务实体，补足高端网络产品生产制造能力，切入国产高端网络交换机市场。

（3）数云服务及软件业务稳健发展，神州问学助力企业AI应用落地。2024年数云服务及软件业务收入29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率升至20.32%，税后利润14292.25万元。神州问学平台深化算力、模型、数据、应用全栈AI服务能力。

风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。