铜矿量价齐升，钴矿显著超产

昨收盘:7.71 铜矿量价齐升，钴矿显著超产 事件：2025年3月22日，公司发布2024年年报，报告期内公司实现收入2130.3亿元，同比+14.4%；归母净利润135.3亿元，同比+64.0%；扣非净利润131.2亿元，同比+110.5%。其中第四季度实现收入582.7亿元，同比+6.8%，环比+12.2%；归母净利润52.6亿元，同比-9.4%，环比+84.2%；扣非净利润45.7亿元，同比-6.4%，环比+56.0%。 主要产品全部完成目标产量，铜、钴核心品种实现高增长。2024年公司 铜(TFM+KFM)/钴/钼/钨/铌/磷 肥 产 量 分 别 为65.0/11.4/1.5/0.8/1.0/118.0万吨，同比分别为+65.0%/+105.6%/-1.5%/+3.9%/+5.3%/+1.0%，分别完成全年目标中值的119%/176%/114%/118%/106%/ 103%，全部实现目标产量，其中钴产量大幅超产，铜产量跻身全球前十大铜生产商。其 中 第 四 季 度 公 司 铜(TFM+KFM)/钴/钼/钨/铌/磷 肥 产 量 分 别 为17.4/2.9/0.4/0.2/0.2/28.4万 吨 ， 同 比 分 别 为+37.3%/+61.2%/+14.9%/+4.3%/+5.2%/-2.7%， 环 比 分 别 为+7.3%/-4.1%/+1.9%/+2.4%/-9.9%/-8.9%。公司2025年铜/钴/钼/钨/铌/磷肥目标产量中值分别为63/11/1.35/0.7/1/115万吨，公司将加快TFM/KFM两个世界级项目的扩产，并加速推进刚果（金）Heshima水电站等电力开发项目，为新一轮产能扩张提供充足电力保障。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)214.99/175.66总市值/流通(亿元)1,657.59/1,354.3212个月内最高/最低价(元)9.87/6.48 期间费用率同比下降，铜矿业务量价齐升。2024年公司销售/管理/研发/财务费用率合计为2.56%，同比-0.59pct；其中第四季度销售/管理/研发/财务费用率合计为1.46%，同比-1.57pct，环比-1.42pct，费用率同比下 降 。2024年 公 司 毛 利 率/净 利 率 为16.55%/6.35%， 同 比 分 别 为+6.83/+1.92pct；其中第四季度毛利率/净利率为13.69%/9.02%，同比分别为-2.55/-1.61pct，环比分别为-2.45/+3.53pct。根据LME、FastmarketsMB数据统计，2024年铜全年均价为9147美元/吨，同比+7.8%，公司铜矿业务量价齐升；钴全年均价为11.26美元/磅，同比-25.5%，钴处于行业周期底部。 相关研究报告 <<【太平洋有色】洛阳钼业2024年三季报深度点评：铜钴产销两旺，五年目标之行始于足下>>--2024-11-05 <<【太平洋有色】洛阳钼业深度报告：铜钴产量高增，精益管理实现降本增效>>--2024-10-10 资产负债率显著降低，ROE明显提升。至2024年年末，公司长短期借款分别为93.3/139.6亿元，同比分别为-94.3/-109.9亿元，环比分别为-19.3/-165.2亿元；资产负债率为49.5%，同比-8.9pct，环比-7.6pct，显著下降；全年ROE为19.1%，同比+5.2pct。 <<【太平洋有色】洛阳钼业2024年中报业绩预告点评：五年目标取得开门 红 ， 向 全 球 一 流 矿 企 迈 进>>--2024-08-21 投资建议：摘要我们上调公司2025、2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为149.4/163.6/182.9亿元（2025、2026年前值分别为131.5/147.8亿元），我们看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。 证券分析师：刘强 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 证券分析师：梁必果电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。