钢材双周报：震荡为主，关注钢材需求变化

震荡为主，关注钢材需求变化 2025年3月21日当周 观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 观点策略 目前钢材需求是黑色板块主要交易逻辑，建材端涨幅减小，卷材需求较为坚挺，市场预期偏弱。目前螺纹即将至成本支撑一线，短期预计钢材震荡走势。 宏观02 国际市场，美国劳动力市场走弱，美联储降息节奏放缓，特朗普持续加税政策。国内市场，2月份统计局数据同比小幅好转，政策端持续释放积极信号。 现货-钢材价格下跌 本周钢价持续下跌，跌幅在40-70元/吨之间。建材下游端随项目资金到位率上升需求增加，但是需求增幅有所放缓，交易商成交一般，建材类价格持续下跌。卷材方面，出口越南加税影响，目前持续抢出口，叠加内需不弱，需求量较为坚挺，因此卷材类现货价格强于建材。 炉料端，钢厂铁水产量持续增加，但钢厂按需补库，铁矿石补跌，港口现货价格大幅下跌。焦炭第11轮提降之后，焦化厂利润小幅亏损，后续再提降空间不大。成本下跌，唐山钢坯价格下调。 本周螺纹钢05合约收盘价3156元/吨（-3.40%）。本周五螺纹钢期货基差64元/吨（+41）。 黑色板块持续下跌，两会过后，政策真空期，市场交易逻辑以基本面为主。由于钢材供给产能过剩，市场关注重点在于后续钢材需求。建材端，房地产方面资金到位率有所改善，但是新开工等数据持续走弱，预计房地产用钢增幅有限；而基建端，1、2月份专项债发行速度高于往年，但是各地主要以化债和收储为主，水泥出库量不及往年。现货端由于下游仍有需求，跌幅小于盘面，本周螺纹基差有所上调。 本周螺纹钢持仓量上升 本周螺纹钢期货持仓量持续上调，由上周的298万手上升至本周的327万手；本周螺纹钢指数成交量929万手，环比上周下调52万手。螺纹钢增仓价格下调，市场空头力量偏强。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线走陡 对比不同时期的螺纹钢期货价格曲线，可以发现其Contango结构走势逐渐走陡，最近一两周价格重心下移。C结构走陡主要在于政策端两会政策与市场预期基本一致，而后续政策预期有限，短期内螺纹需求增幅放缓，市场预期建材需求顶部或低于往年；房地产和基建增幅有限，市场交易意愿偏弱。而在远月，还有刺激政策+粗钢减控等预期，C结构走陡。 螺纹钢月差走扩 本周1-5价差118元/吨，对比上周上升13元/吨；本周5-10价差-86元/吨，较上周五下降10元/吨。由于螺纹Contango结构走陡，目前1-5价差和5-10价差来至高位。 本周热卷05合约收盘价3351元/吨（-2.67%）；本周五基差9元/吨（+42）。 与螺纹类似，热卷盘面价格下跌，但是热卷跌幅小于螺纹。主要在于热卷需求端较为坚挺，国家“两新”政策的持续刺激下，汽车、轮船、家电等制造用钢需求仍强。同时由于前期热卷产量持续处于偏低位置，库存压力有所缓解，市场预期强于螺纹。基差方面，现货价格较盘面有所支撑，基差走强。 与螺纹钢期货类似，本周热卷期货单边持仓持续增加，由上周的186万手上升至187万手，持仓先下降后上升，整体市场空头力量偏强。热卷指数本周成交量359万手，环比上周下降31万手。 跨期价差分析-热卷期货曲线下移 与螺纹走势相似，热卷期货价格曲线走陡，并且期货价格曲线重心下移。由于两会政策与市场预期一致，叠加钢材需求上涨空间有限，市场对于近月合约预期下调。远月合约，由于后续还有政策空间，市场预期强于近月。 热卷跨月价差基本持平 热卷本周五1-5价差55元/吨，环比上周上升1元/吨；5-10价差-37元/吨，环比下降3元/吨。 价差04 跨品种价差-螺矿比小幅上升 本周五螺矿差（05合约）在2398.5元/吨，环比上周五下降74.5元/吨；螺矿比在4.17，环比上周上升0.06。 本周黑色板块均下调，铁矿石05合约跌幅4.60%，所以本周螺矿比小幅上升。铁矿石前期价格较钢材价格更为坚挺，本周开启补跌节奏，虽然钢厂利润尚可，且本周高炉开工增加，铁水产量上调。但是再钢材价格持续走弱的情况下，原料端焦炭第11轮提降落地，铁矿石价格难撑。由于目前钢厂生产尚有利润空间，短期螺矿走势尚不明朗，建议观望。 跨品种价差-盘面卷螺差持续上升 本周卷螺差（05合约）为195元/吨，环比上周上升19元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差140元/吨，环比上周上升20元/吨。本周建材需求增长幅度走缓，市场预计即将见顶；而卷材类需求持续维持较高位置，因此在黑色板块持续下调的背景下，热卷盘面跌幅低于螺纹。往年在4月份时候卷螺差将会来之高点，随后维持较高位置，直至9、10月建筑旺季才有所下调。但是目前卷螺差已经接近200元/吨，预计套利机会有限，考虑卷螺差缩小后做扩机会。 钢材产量和需求同增，持续去库 建材方面，下游资金到位率持续好转，北方地区随气温升高，需求或有增长。值得关注的是，虽然板材类出口受阻，但是1-2月份棒材出口247万吨，同比增51.3%。本周螺纹由于利润下调，产量有所下降。 板材方面，由于卷材类利润恢复，本周钢厂生产由螺纹转向卷材类。热卷表需小幅下调，但整体较为坚挺，厂库和社库持续去库中，2月份板材持续抢出口，同比上升，但是随着各地加税，预计出口将下调。 建材钢企开工持平，螺纹产量下调 本周137家建材钢企开工率为41.31%，环比持平；螺纹钢周产量226.21万吨，环比降0.89万吨。螺纹钢利润有所下调，同时由于盘面偏弱，贸易商拿货意愿一般，市场成交量偏低。钢厂生产有所下降。 高炉开工和铁水产量持续上调 本周铁水产量日均236.26万吨，环比增5.67万吨/天。高炉开工率81.96%，环比增1.38%。 根据Mysteel调研，本周新增10座高炉复产，3座高炉检修。高炉复产各地均有发生，因为成材持续去库，前期检修高炉陆续复产。高炉检修主要发生在河北、河南等地，河南因环保问题高炉检修，河北为常规性检修。预计高炉集中复产告一段落，后续高炉复产数量大幅减少。 长流程钢企开工上升，螺纹产量上调 本周137家建材企业长流程螺纹钢产量197.8万吨，环比增0.26万吨。长流程企业开工率47.71%，环比增0.46%。 虽然螺纹钢价格下调，但是成本端，由于焦炭的第11轮提降落地，铁矿石价格下调，因此长流程仍有利润空间。截至21日，华东地区螺纹长流程含税成本3117元/吨，利润103元/吨。 电炉开工和产量下调 本周短流程螺纹钢产量28.41万吨，环比降1.15万吨；根据Mysteel统计短流程开工率25.29%，环比降1.15%。 由于废钢价格较为坚挺，叠加螺纹价格下调，短流程电炉利润收窄，开工率和产量下调。根据富宝资讯，截至21日，华东地区电炉平电利润-149元/吨，谷电利润11元/吨。 废钢价格下调 本周废钢消耗量242.48万吨，环比基本持平。截至3月21日，废钢价格2483元/吨，环比上周下降约25元/吨。电炉生产利润下降，废钢需求下调，价格下跌。 铁水成本下调，铁废差持续下降 本周河北地区铁水成本持续下调，截至3月21日铁水成本2412元/吨，环比上周约下调约49元/吨。本周铁废差维持维持在负值，截至3月21日，铁废差-70.76元/吨，环比上周下调23.59元/吨。 继13日焦炭第11轮提降之后，铁矿石价格持续下调，铁水成本进一步下跌。长流程相对于短流程，成本优势进一步扩大。 本周热卷生产企业开工率81.81%，与上周持平；本周热卷产量324.33万吨，环比上周上升5.68万吨，热卷产量回升。前期受出口以及库存偏高影响，热卷产量持续维持在较低位置，至上周热卷供需拐点之后，由于热就按利润有所上调，而建材段需求恢复有限，因此钢厂开始转向生产卷材。 本周247家钢企盈利率53.25%，环比基本持平。 本周卷材利润有所上升，钢厂利润尚可。由于下游端建材需求增速下调，卷材需求较为坚挺，但是钢厂铁水产量持续维持较高水平，预计钢厂利润将有所下调。 螺纹钢生产利润持续下调 本周高炉生产螺纹利润持续下调，截至3月21日，高炉生产螺纹利润104元/吨，环比下降17元/吨。由于原料端焦炭和铁矿石持续价格偏低，钢坯价格持续下调。截至21日，螺纹-钢坯价差339元/吨，环比下降16元/吨。 电炉利润持续下降 根据Mysteel统计，华东地区电炉成本有所下调，由于螺纹价格大幅下跌，电炉利润持续下降。截至3月21日谷电利润30元/吨，环比上周下降7元/吨；平电利润-99元/吨，环比上周下降7元/吨。 卷材毛利上升 截至3月21日，热卷利润96元/吨，环比上周上升6元/吨；冷卷毛利244元/吨，环比上升20元/吨。 卷材出口受阻，但是内需持续较为坚挺。叠加前期钢厂生产部分转向建材，卷材持续去库中，整体来看，卷材类基本面矛盾小于建材。 基建-非房建资金到位率小幅上升 据百年建筑调研，截至3月18日，样本建筑工地资金到位率为57.53%，周环比上升0.31个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.59%，周环比上升0.35个百分点;房建项目资金到位率为47.43%，周环比下降0.11个百分点。 本期建筑工地资金到位率环比改善，房建和非房建项目均有回升。从企业性质看，央企和民企均有项目资金到位。从项目类型看，非房建资金到位增幅好于房建，尤其是市政项目近期表现较好。从区域上看，好转的项目集中在华东区域。 建筑-水泥和混凝土消耗上升但不及去年农历同期 根据百年建筑，本周全国水泥出库量247万吨，环比增25.9万吨；本周混凝土发运量91.83万吨，环比增29.26万吨。下游端开工持续恢复，水泥和混凝土发运量持续上升，但是对比去年农历同期，水泥和混凝土发运偏弱。 基建-基建水泥和沥青销量不及去年农历同期 本周基建水泥直供量147万吨，环比上升12万吨。沥青销量22.93万吨，环比增加4.73万吨。基建水泥直供量持续上升，沥青也有所上调，但是整体来看，不及去年农历同期。 库存07 钢材厂库与社库均处于低位，持续去库 根据Mysteel，本周厂库498.81万吨，环比下降10.9万吨；社库1289.28万吨，环比下降30.63万吨。钢材持续去库，整体库存处于低位水平。 螺纹厂库与社库均处于低位 本周螺纹钢厂库219.04万吨，环比降6.74万吨；社库617.96万吨，环比降10.04万吨。本周螺纹总库存开始出现下降，厂库降幅较大，整体来看，钢材库存处于低位。 热卷库存处于低位 本周热卷厂库85.85万吨，环比上升1.53万吨；热卷社库324.05万吨，环比降低7.85万吨。本周热卷厂库小幅上调，但是社库下降幅度较大，库存水平低于去年同期。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。