国科军工2024年业绩保持增长,军品业务表现突出。公司军品业务营收同比增长17.34%,达到11.67亿元,其中弹药装备收入稳定增长,导弹(火箭)固体发动机动力模块收入快速增长。公司在中口径弹药、火箭弹业务拓展方面取得新突破,军品业务毛利率提升至34.50%。研发投入力度加大,2024年研发投入9116.60万元,同比增长25.95%,累计取得专利176项。盈利预测显示,2025-2027年净利润分别为2.26亿元、2.81亿元、3.23亿元,EPS分别为1.28元、1.60元、1.84元,对应PE为39倍、31倍、27倍。给予“买入”评级。主要风险提示包括订单增长不及预期和新产品研发进度不及预期。