周度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注：宏观对需求的预期转差（美国汽车市场加税）、缅甸地震影响、贸易商囤货和抛货动态、下游累库进度。
- 库存：截至2025年3月23日，中国天然橡胶社会库存137万吨，环比下降1.8万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为80.9万吨，环比下降1.7%。中国浅色胶社会总库存为56万吨，环比降0.8%。
- 进口：2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计142.4万吨，同比增26.9万吨，同比增23.3%。1-2月份天然橡胶总进口量109.16万吨，同比增18.19万吨，同比增加19%。进口增加显著。
- 空方关注点：轮胎厂冬储结束后，季节性买货淡季。胶价按照季节性容易跌。
- 收储预期：或有国家收储或者轮储橡胶事件。2月13日橡胶显著上涨，盘后传闻国储收储2万吨全乳胶，无法验证消息真伪。
- 中期供应预期分歧较大：部分认为普遍减产，部分认为高价刺激增产。
- 市场预期：后续仍有小规模的收储。按照季节性，泰国现货偏强于预期。
- 市场逻辑：多头主要看重政府一系列重要政策措施的公布，利多预期。前期看多的是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。空头的主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期。需求的现实平淡。
- 短期观点：NR仍然比较强。市场的收储预期。关注下游累库的进度。RU和NR价差回归早于往年。
- 中期观点：RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证。属于关键验证时期。关注后续政策动态，东南亚泰国天气。目前胶价整体强于往年。中期需要观察。
- 操作建议：目前可偏空短线，灵活对待。
丁二烯装置检修季将来临
- 中国大炼化装置的检修季节：通常集中在每年3月至5月和9月至11月这两个时间段。
- 春季（3-5月）检修原因：避开冬季低温（北方易出现冻凝风险）和夏季高温（设备散热压力大）。
- 秋季（9-11月）检修原因：夏季的高温、台风等极端天气已过，且冬季严寒未至，气候条件相对稳定，适合开展大规模检修。避开需求高峰期。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
- 外销情况：盛虹炼化、抚顺石化、恒力石化等厂家装置产能及占比。
- 现货外销情况：浙江石化、中海油壳牌、中韩乙烯等厂家装置产能及占比。
- 现货外销厂家装置动态：盛虹炼化、抚顺石化、恒力石化等厂家装置动态。
- 现货不外销厂家装置动态：燕山石化、扬子石化、茂名石化等厂家装置动态。
- 本周装置运行情况：齐鲁石化、燕山石化、大庆石化等厂家装置运行情况。
- 装置检修情况：山东威特、锦州石化、传化合成材料等厂家装置检修情况。
- 山东裕龙岛2×22万吨/年丁二烯：该项目是山东省迄今单体投资规模最大的工业项目，也是省内新旧动能转换的标志性工程。项目一期利用进口原油，建设2000万吨/年炼油、300万吨/年混合芳烃、300万吨/年乙烯炼化一体化项目。2024年12月18日，配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。2025年，裕龙岛炼化还有22万吨丁二烯投产。共计22*2=44万吨丁二烯。
交易策略建议
- 策略类型：暂无
- 操作建议：暂无
- 盈亏比推荐：暂无
- 周期：暂无
- 核心驱动逻辑：暂无
- 推荐等级：暂无
- 首次提出时间：暂无
期现市场
- 橡胶主力季节性：橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。
- 沪胶/日胶比值季节性：基本正常，无特殊值和关注值。
- 沪胶对20号胶升水：橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 沪胶期货主力/上海原油期货主力：基本正常，无特殊值和关注值。
- 20号胶期货主力/上海原油期货主力：基本正常，无特殊值和关注值。
- 沪胶/SICOM标胶季节性：基本正常，无特殊值和关注值。
- 20号胶/SICOM标胶季节性：基本正常，无特殊值和关注值。
利润和比价
- 沪胶/沪铜期货比值季节性：基本正常，无特殊值和关注值。
- 沪胶/布伦特原油期货比值季节性：基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶/螺纹比值季节性：黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行。显示了市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/铁矿比值季节性：黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行。显示了市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/上证比值季节性：无特殊值和关注值。
- RU/创业板综2025橡胶股指季节性：无特殊值和关注值。
成本端
- 泰国成本：杯胶的成本，市场的普遍观点在30-35泰铢。
- 中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场的普遍观点在13500元人民币。
- 中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场的普遍观点在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本：是动态的概念。比如施肥，杀虫。胶价高，胶农维护积极性高，成本高。胶价低，很少维护。成本降低。2024年上半年的胶价，胶农的积极性高。
需求端
- 全钢轮胎开工率：68.11%(-0.96%)。春节后恢复。全钢胎库存偏高。
- 货车销量：货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。影响配套轮胎。
- 商用车销量：商用车销量，对应国内配套需求。
- 货车胎出口：出口胎景气度高。后期预期小降。
- 货车胎出口（千条）：对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值。
供应端
- 橡胶进口（天然+合成）：2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计142.4万吨，同比增26.9万吨，同比增23.3%。
- 标准橡胶进口：数据源最新更新到2021年12月。原因可能是不再披露。
- ANRPC橡胶主产国产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- ANRPC橡胶主产国消费：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- ANRPC橡胶主产国出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- ANRPC橡胶主产国进口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶泰国产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印尼产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶马来产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印度产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶越南产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶泰国出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印尼出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶马来出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印度出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶越南出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国消费：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国进口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
橡胶产业链图示
- 上游：天然橡胶、胶乳、胶块。
- 中游：泰国、印尼、越南、中国。
- 下游：轮胎、乳胶制品、鞋、力车胎、其他。
顺丁橡胶产业链下游
- **产业石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料、原油、丁二烯、顺丁橡胶、轮胎、传送带、鞋、胶管、其他。
- 丁二烯产业链下游产业：石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料、丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、其他。
- 丁二烯产业链加工方法：石脑油、DMF法、AVN法、NMP法。
- 丁二烯产业链下游：天然橡胶、丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、其他。
