公司信息更新报告：利润超预期转正，CVM领域有望迎来快速发展

2024年公司总收入94.22亿元（同比增长51.8%），其中产品收入82.28亿元（同比增长43.6%），授权收入11亿元；毛利润79.12亿元（同比增长56.1%），净亏损0.95亿元（同比减亏90.8%），Non-IFRS净利润3.32亿元（同比减亏164.4%），Non-IFRS EBITDA 4.12亿元（同比减亏168.6%），实现扭亏为盈。主要得益于信迪利单抗等核心产品保持强劲增长，以及新产品的快速放量。同时，公司通过降本增效优化成本结构，超预期实现Non-IFRS盈利目标。

产品销售收入保持高增长，2027年200亿收入目标不变。信迪利单抗（PD-1）维持肿瘤领域领导地位，商业化产品组合扩大至15款。匹妥布替尼、他雷替尼、利厄替尼等新药获批，未来玛仕度肽和匹康奇拜单抗有望获批，持续推动业绩增长。

管线出海进程加速，计划2030年实现5款创新管线进入全球III期临床。IBI343、IBI363等肿瘤产品及IBI356、IBI3002等非肿瘤管线具备全球开发潜力，其中IBI343和IBI363已在国内开展注册临床，出海进程有望加速。

风险提示：药物临床研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、行业竞争格局恶化、国际合作不及预期等。

研究结论：维持公司2025-2026年及新增2027年盈利预测，归母净利润分别为1.62/11.29/27.21亿元，EPS分别为0.1/0.7/1.7元，2026-2027年PE为52.0/21.6X，维持“买入”评级。