一、行情回顾
3月25日，棕榈油出口数据疲弱，BMD马棕油主力连续第三日下跌，报收4247林吉特/吨，跌1.35%；连棕P2505增仓下探，报收8812元/吨，跌2.07%，为近两周低位；成交放量至149.1万手，交投活跃；持仓43.92万手。豆棕主力期价差-940元/吨，菜棕主力期价差走扩至291元/吨。国内各港口棕榈油现货报9500-9600元/吨，较上周五降80-180元/吨；进口利润-407.29元/吨，均价与P2505基差348.67元/吨；豆棕现货价差-1249.83元/吨。
二、基本面分析
船运高频数据显示，马棕油3月前25日出口环比降4.23%-8.74%，MPOA数据则显示马棕油3月前20日产量环比增9.48%。棕榈油季节性增产或致3月库存小幅增加。印尼B40政策实施无明确进展，机构预估强制掺混将推高国内需求，预计2025年印尼出口量降7%。国内棕榈油库存36.8万吨（截至3月21日），较前一周降4.1万吨，合同量1.7万吨，较上周降0.2万吨。低库存和进口利润倒挂趋缓，询价增加，买船或有新增，市场延续刚需采购。
三、后市展望
国内棕榈油刚需采购，港口价格弱势，期货盘面P2505合约反弹受阻5日、20日均线，收盘价勉强受60日均线支撑。短期棕榈油期货空头力量稍占优，后市关注60日均线支撑有效性。
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