2024年年报点评：城燃盈利好转，新项目成长可期

2024年公司业绩表现稳健，营收37.77亿元同比增长7.40%，归母净利润11.85亿元同比增长13.12%，扣非归母净利润11.97亿元同比增长17.79%。Q4归母净利润环比增长9.47%，但营收和归母净利润同比下滑，主因期间费用增加及其他收益减少。分板块看，煤层气开采毛利率下滑至55.29%，天然气供应毛利率提升至22.26%，天然气入户安装劳务业务毛利率下降。产量方面，煤层气产量21.94亿立方米同比增长28.76%，主要来自马必区块（+56.82%）和喀什北区块（收购贡献）。气价稳中有涨，LNG均价3.36元/立方米同比下滑7.20%，潘庄区块价格略涨，马必区块上涨7.31%。公司推进潘庄、马必区块联络线建设以优化销售结构。新资源方面，完成紫金山区块三维地震处理，成立子公司在晋中地区开展煤层气勘查。公司进军煤炭领域，竞拍获三塘湖矿区七号煤炭资源项目，计划进行清洁高效转化。投资建议：预计2025~2027年归母净利润分别为14.81/16.31/18.77亿元，EPS 3.49/3.85/4.43元，对应PE 9/8/7倍，维持“推荐”评级。风险提示：天然气价格下降、气井开采不达预期、需求不及预期。