季报-集运欧线（20250328）

期货行情回顾

3月份，集运欧线期货呈现宽幅震荡走势，不同月份合约间价差扩大，06、08合约上涨动力较强。一季度主力合约冲高回落，2-3月航司集体提价效果受需求偏弱影响而减弱。

现货行情回顾

部分航线运价止跌上涨，欧美航线运力基数大、需求难支撑涨价，整体跌幅收窄。需关注主流航司后续举措（如5月运费调整、现舱报价变动）。

供给分析

• 运力：全球运力持续攀升，4月未新增空班次，5月运力相对较少，二季度关注小长假空班计划。船舶规模缩减及需求温和回升使供需趋于平衡。
• 准班率：各港口分化，整体上升，供给稳定。

需求分析

• 新订单：数据来源及具体内容未详细说明。
• 欧洲经济：3月ZEW欧元区经济现状指数-45.2（近4个月新高），景气指数39.8（近8个月新高）。制造业PMI好于预期，服务业略低，综合PMI50.4微弱扩张，复苏力度有限。
• 贸易情况：一季度出口欧洲总额大幅下降，欧洲需求较弱。
• 港口挂靠数：整体下降，需求端预期较弱。

地缘风险

1. 加沙局势：停火协议第一阶段结束后前景不明，第二轮谈判需关注。
2. 美俄谈判：进程加快，但欧洲对和平诚意存疑，特朗普面临抉择。
3. 红海航道：胡塞武装袭击加剧，复航预期下行，短期风险情绪回升提振盘面。
4. 贸易战：美、加、欧相互实施报复性关税，航运业面临中长期压力，关注加征节奏。

策略建议

• 综合判断：关税影响下需求恢复缓慢，但中东地缘冲突升级、停火协议破裂风险、红海复航预期减弱，远月盘面波动较大。
• 合约表现：06、08、10合约有上涨动力，06、08合约传统淡旺季转换期表现抗跌，可逢低做多。
• 风险提示：期货主力升水较多，未来上涨空间受限，需关注航司挺价及地缘影响，注意风险。