季报-集运欧线（20250328）

期货行情回顾 3月份，集运欧线期货呈现宽幅震荡走势。不同月份合约之间价差扩大，06、08合约上涨动力较强。一季度，集运欧线主力合约冲高回落。2-3月各大航司集体宣涨，但宣涨幅度过高以及需求偏弱让本轮航司挺价效果大打折扣。 期货主力行情 现货行情回顾 来源:wind,格林大华 部分航线在需求回暖和班轮公司控制运力的支撑下运价止跌上涨，欧美航线由于运力基数较大，货运需求难以支撑涨价，运价整体跌幅收窄。 可继续关注主流航司后续举措（包括是否继续抬涨5月后续运费，是否集中调涨或调降欧线现舱报价等）。 各航司运价 供给——运力分析 当前全球集装箱运力仍在攀升。3月下旬以来，亚洲至欧洲集装箱航线运力保持稳定，4月尚未新增空航班次。当前预期4月份后两周运力相对较大，5月份运力目前相对较少。二季度关注后续小长假期间的空班计划。随着船舶规模缩减及需求温和回升，市场供需关系趋于平衡。 供给——准班率情况 来源:wind,格林大华 准班率情况各港口分化，整体呈上升趋势，供给情况较为稳定。 需求——新订单情况 来源:wind,格林大华 需求——欧洲经济 来源:wind,格林大华 3月ZEW欧元区经济现状指数录得-45.2，创近4个月新高；景气指数录得39.8，创近8个月新高。欧元区制造业PMI好于市场预期，服务业PMI略低于预期。综合PMI维持在50.4，略高于50，表明整体经济活动处于微弱扩张状态，但经济复苏力度有限。 需求——贸易情况 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 出口同比下降，一季度出口欧洲总额大幅下降，欧洲需求较弱。 需求——港口挂靠数 港口挂靠数整体下降，需求端预期较弱。 1、加沙停火协议第一阶段结束后，哈马斯拒绝接受美国延长停火的新计划，加沙局势前景不明，需关注第二轮加沙停火谈判进展。以色列总理内塔尼亚胡表示，可能在约旦河西岸开辟更激烈的战线。 2、美俄谈判进程加快，美国财长表示，乌克兰正在评估美方提出的一项新的经济合作方案。但欧洲官员认为俄罗斯没有达成持久和平的诚意，特朗普将很快被迫做出艰难抉择。 3、在红海航道受阻数月之后，特朗普下令对也门境内由伊朗支持的胡塞武装控制的地点发动军事打击。美军打击或引起胡塞武装报复，红海复航预期进一步下行，短期风险情绪回升对集运盘面有所提振。 4、受全球贸易战影响，随着美国、加拿大及欧盟间相互实施报复性关税，航运业正面临严峻压力。关税影响偏中长期，关注后续加征节奏及加征预期。 地缘风险指数 来源:GPR地缘风险指数,格林大华 综合来看，受关税影响航运需求或恢复缓慢，但中东地缘政治冲突再次升级，停火协议面临破裂，胡塞武装扩大红海袭击范围，导致复航预期减弱，预计远月盘面波动较大。 06、08、10合约仍有上涨动力，06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可适当关注逢低做多机会。 需注意的是，当前期货主力升水较多，或对盘面造成一定压力。由于集运欧线目前受地缘端不确定性因素影响较大，但目前远月合约较现货指数已大幅升水，未来上涨空间或受限。须关注航司挺价，以及地缘影响，注意风险。