业绩表现
- 2024年公司实现营业收入22.70亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.02亿元，同比增长58.17%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长62.50%；经营活动现金流净额3.82亿元，同比大幅转正。
- 季度业绩呈现逐季度加速趋势，2024年Q4单季度营业收入突破6亿元，同比增长29.21%，归母净利润同比增长527.32%。
- 前端业务（分子砌块、工具化合物和生化试剂业务）实现营业收入14.99亿元，同比增长32.41%，其中分子砌块业务收入13.64亿元，同比增长35.7%；工具化合物和生化试剂业务收入10.82亿元，同比增长31.2%。
- 后端业务（原料药和中间体、制剂业务）实现营业收入7.55亿元，同比增长2.49%。
- 境内业务实现收入13.92亿元，同比增长18.25%；境外业务实现收入8.62亿元，同比增长24.66%。
前端业务分析
- 产品储备丰富，已完成超3.5万种产品的自主研发合成，累计储备超13.9万种生命科学试剂。
- 2024年完成超1,600个蛋白设计、小试、表达、纯化、鉴定和质控，启动新重组蛋白研发项目1,500余个，已有重组蛋白、抗体等各类生化试剂约1.9万种。
- 建立了覆盖深圳、成都、武汉等国内枢纽城市的现代化仓储中心，各区域仓储实现高效联动，支持跨区域灵活调配，加强海外仓储建设、优化供应链与仓储体系。
- 生命科学试剂业务累计完成订单数量约79.8万个。
后端业务分析
- 仿制药项目数403个，其中商业化项目83个；创新药累计承接892个项目，主要布局在中国、日本、韩国、美国和欧洲市场，部分产品已进入临床II期、临床III期或者新药上市申报阶段。
- 原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健，同比增加18.5%。
- 在ADC领域深耕多年，构建了以上海、马鞍山、重庆为核心的“三位一体”XDC全方位服务体系，形成覆盖Payload-Linker开发、抗体发现、偶联工艺优化至商业化生产的全链条闭环服务能力，2024年承接ADC项目数超110个，12个与ADC药物相关的小分子产品完成了美国FDA·sec-DMF备案。
盈利预测
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为26.78亿元、32.55亿元、40.12亿元，归母净利润分别为2.52亿元、3.16亿元、4.01亿元，EPS（摊薄）分别为1.19元、1.50元、1.90元，对应PE估值分别为34.64倍、27.55倍、21.74倍。
风险因素
- 行业投融资不及预期；后端业务新签订单不及预期；地缘政治风险；关税变化风险；行业竞争加剧的风险。
