股指期货早报：A股缩量整理，大盘稳个股跌

2025年3月26日 股指期货早报2025.3.26 报告摘要： 创元研究 海外方面，美1月SPCS20座大城市房价指数年率录得4.7%，低于预期4.8%，高于前值4.48%；2月新屋销售总数年化录得67.6，低于预期67.9，高于前值66.4；数据虽然低于预期，但整体依旧指向美房地产保持韧性。美2月谘商会消费者信心指数录得92.9，低于预期94和前值100.1，跌至4年以来最低水平，消费者因关税等负面扰动因素导致消费信心继续回落。另外在美联储官员博斯蒂克昨日才向市场释放今年只会降息一次的信号后，美联储理事库格勒表示当前美联储政策仍然具有限制性。继续向市场释放不会降息的信号。而特朗普对征收关税的态度有所软化，表示可能给予许多国家关税豁免或减免考虑，同时又不放弃因关税不确定对市场的影响，表态关税政策采取两步走策略。特朗普与美联储也正处博弈中。隔夜美元指数收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘平开震荡基本收平，深成指下跌0.43%，创业板指下跌0.33%，市场呈现震荡分化走势。指数虽跌幅有限但个股惨跌一片。银行、周期类个股上涨，主流科技成长板块下跌使得市场风险偏好回落。板块上看，煤炭、化工、公共事业、石油石化涨幅居前，通信、计算机、电子、传媒、汽车跌幅居前。全市场2500只个股上涨，2737只个股下跌。 整体来看，外围美联储与特朗普博弈均衡反而支撑美股继续上涨，中国相关资产有所回落。A股目前处于缩量震荡阶段，临近4月1日关税节点，资金犹豫程度较高，主流科技成长板块回落对人气较为挫伤，但回落后护盘和试盘的资金也不少。展望后续，A股大盘短期还是需要继续在3300-3400点区间反复震荡。风格上虽然科技成长风格依旧是今年提振市场风险偏好的主流，但因“业绩验证”，市场风格短期或有所切换，重视低估值和业绩的影响，继续关注上证50和沪深300，关注跨品种套利多沪深300空中证1000。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美1月SPCS20座大城市房价指数年率录得4.7%，低于预期4.8%，高于前值4.48%；2月新屋销售总数年化录得67.6，低于预期67.9，高于前值66.4；数据虽然低于预期，但整体依旧指向美房地产保持韧性。美2月谘商会消费者信心指数录得92.9，低于预期94和前值100.1，跌至4年以来最低水平，消费者因关税等负面扰动因素导致消费信心继续回落。另外在美联储官员博斯蒂克昨日才向市场释放今年只会降息一次的信号后，美联储理事库格勒表示当前美联储政策仍然具有限制性。继续向市场释放不会降息的信号。而特朗普对征收关税的态度有所软化，表示可能给予许多国家关税豁免或减免考虑，同时又不放弃因关税不确定对市场的影响，表态关税政策采取两步走策略。特朗普与美联储也正处博弈中。隔夜美元指数收跌，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌。 1.2国内行情回顾 周二大盘平开震荡基本收平，深成指下跌0.43%，创业板指下跌0.33%，市场呈现震荡分化走势。指数虽跌幅有限但个股惨跌一片。银行、周期类个股上涨，主流科技成长板块下跌使得市场风险偏好回落。板块上看，煤炭、化工、公共事业、石油石化涨幅居前，通信、计算机、电子、传媒、汽车跌幅居前。全市场2500只个股上涨，2737只个股下跌。 消息上看，国家卫健委表示研究进一步完善生育支持措施、加强中长期政策储备。 1.3重要资讯 1．美联储理事库格勒：认为当前美联储政策仍然具有限制性；判断该政策处于良好状态。 2.据英国金融时报：特朗普正考虑对其新的关税政策采取“两步走”的策略。 3.据悉美国副总统万斯将于周五访问格陵兰岛。 4.上海市产业转型升级二期基金发布，总规模500亿元。 5.重庆：有关部门已起草了促进生育、推动生育友好型社会建设相关文件。 6.商务部：将会同有关部门出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量；各地正加紧编制汽车流通消费改革试点工作方案。 7.中泰证券与联储证券合并？中泰证券辟谣：网传消息未听说。 8.外交部：加拿大执意对部分中国进口商品采取歧视性限制措施，严重违反WTO规则。 1.4今日策略 外围美联储与特朗普博弈均衡反而支撑美股继续上涨，中国相关资产有所回落。A股目前处于缩量震荡阶段，临近4月1日关税节点，资金犹豫程度较高，主流科技成长板块回落对人气较为挫伤，但回落后护盘和试盘的资金也不少。展望后续，A股大盘短期还是需要继续在3300-3400点区间反复震荡。风格上虽然科技成长风格依旧是今年提振市场风险偏好的主流，但因“业绩验证”，市场风格短期或有所切换，重视低估值和业绩的影响，继续关注上证50和沪深300，关注跨品种套利多沪深300空中证1000。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。