银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-03-28） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约69.92涨0.27美元/桶，环比+0.39%；Brent2505合约74.03涨0.24美元/桶，环比+0.33%。SC主力合约2505涨4.0至543.4元/桶，夜盘跌0.4至543元/桶。Brent首行-次行价差0.73美金/桶。 【相关资讯】 在美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%的关税后，从渥太华到巴黎的多国政府周四都威胁要采取报复行动，这扩大了全球贸易战，打击了股市，并考验着与盟国间本已紧张的关系。特朗普表示，如果欧盟和加拿大联手报复，他可能会对它们征收更大规模的关税。美国商务部经济分析局（BEA）表示，计入库存估值且经过资本消耗调整的当前生产利润在第四季跃升2,047亿美元，增幅为5.4%，创下4万亿美元的纪录新高。美国经济分析局公布的第四季度GDP第三次估值显示，GDP环比增长年率上修为2.4%，前值为2.3%。第三季度经济增长3.1%。 俄罗斯新闻机构报道，俄罗斯总统普京建议将乌克兰置于某种形式的临时管理之下，以便举行新的选举和签署旨在达成解决方案的关键协议。 乌克兰总统泽连斯基表示，美国“不断”改变与乌克兰拟议的矿产协议条款，但他补充说，他不希望华盛顿认为基辅反对该协议。泽连斯基表示，俄军炮火破坏了乌克兰前线城市赫尔松的能源基础设施。两天前，美国宣布双方同意停止攻击能源基础设施。 【逻辑分析】 俄乌停火协议达成的阻力较大，叠加特朗普对伊朗制裁维持，地缘风险溢价回升，近端供应偏紧。中期OPEC+预计在2季度启动增产，补偿减产协议一定程度上将抵消2季度的供应增量，但需关注各国的执行情况。3月份全球原油库存累库幅度有限，商业库存水平处于低位，海外炼厂综合利润平稳。油价维持高位震荡，上行空间受到OPEC+增产意愿的压制，Brent主力运行区间预计在68-73美金/桶。 【交易策略】 1.单边：短期高位震荡，逢高布局空单 2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。SC内外价差偏强，SC05/06正套策略持有 3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-03-28） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4623点（+0.22%），PG2506夜盘收4557点（+0.18%）。现货市场，3月27日，华南国产气主流5000-5100元/吨，进口气主流成交在5080-5240元/吨。华东民用气主流成交价4980-5150元/吨。山东民用气主流成交4800-5050元/吨，醚后碳四成交区间5160-5400元/吨。 【相关资讯】 昨日华南主营炼厂补跌，受此影响珠三角二级码头成交小跌，但进口码头成交稳定居多，业者等待下月CP出台，并不急于入市采购，整体氛围依然平淡，预计今日主营炼厂主稳，码头等待CP出台再做调整。昨日华东大面走稳，整体表现尚可。目前消息面指引有限，炼厂供应有限但需求平平，上下游操作多谨慎，预计短线华东市场或以稳为主。山东民用昨日延续上涨态势，下游刚需补货支撑下表现尚可，上游普遍出货顺畅无压，低库支撑下或仍有小涨，但鉴于供应预期增量小涨后或陆续回稳。醚后市场稳中上行，成交氛围良好，厂家推涨后出货无压，下游利润平稳入市积极性仍存。 （隆众） 【逻辑分析】 气温回升，国内燃烧边际走弱，化工需求短期平稳。炼厂开工整体平稳，前期供需双旺格局转弱，港口库存上升炼厂库存中性，国内现货价格存在一定支撑。海外供应维持平稳，美金价格走势偏强。PG04合约接近平水山东现货，随着4月份仓单数量增加，远月维持贴水格局。PG单边预计高位震荡，注意地缘风险。 【交易策略】 1.单边：高位震荡 2.套利：观望 3.期权：卖出看涨期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-03-28） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3615点（-0.17%），BU2509夜盘收3556点（-0.20%）。现货市场，3月27日山东沥青现货3520-3700，华东地区3520-3720，华南地区3500-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油涨63至7936元/吨，0#柴油涨10至6737元/吨，山东3#B石油焦涨11至3027元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格上涨15元/吨。刚需缓慢释放，另外原油价格走势尚可，市场交投氛围回暖，多数炼厂及贸易商出货尚可，昨日成交价格继续上调30元/吨左右，带动市场主流成交重心上移。短期来看，炼厂整体出货及库存水平可控，且月底合同陆续执行完毕，市场低价资源将逐步减少，沥青价格坚挺为主。 长三角市场主流成交价格持稳。终端部分项目动工，支撑刚需，中下游用户刚需采购，主力炼厂开工低位下，沥青价格保持坚挺。后市，社会库存仍有待消耗，短期内沥青价格或持稳。华南市场主流成交价格持稳。华南地区需求缓慢释放，较前期有所好转，部分主力炼厂多以发船为主，带动当地社会库存有所下降，且昨日期货盘面价格走高，利好市场心态，短期内，若成本端支撑坚挺，当地沥青价格或暂时走稳。 （百川盈孚） 【逻辑分析】 百川盈孚统计，本周四国内沥青炼厂开工为29.76%，较本周一下降1.60%。炼厂库存30.83%，较本周一下降0.53%。社会库存34.22%，较本周一上涨0.25%。供需双弱状态维 持，沥青产业链维持累库，短期需求表现略不及预期，成本端上行动力有限，沥青价格预计高位震荡，关注4月天气改善后需求表现。 【交易策略】 1.单边：高位震荡。2.套利：沥青-原油价差企稳。3.期权：近两周以卖看涨策略为主。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-3-28） 【市场回顾】 FU05合约夜盘收3229（-0.15%），LU05夜盘收3721（+0.84%）新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差5.0至4.0美金/吨，低硫Apr/May月差1.3至1.5美金/吨。 【相关资讯】 1.ARA燃料油库存截至3月27日，108.8万吨，环比-0.4（-3.5%），同比-42.3（-28%）2.新加坡燃料库存截至3月26日，2170.8万桶，环比增加10.7%，连续第三周增加，至13周高位。不过，截至目前，3月份陆上燃料油库存平均每周约为1,868万桶，略低于2月份约1,895万桶的平均水平。本周燃料油进口大部分来自阿联酋、俄罗斯和科威特。大多数出口都销往中国、菲律宾和印度。亚洲燃料油进口量本月迄今已达到739万公吨，创五个月新高。3.3月27日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 高硫现货贴水继续回落，现货窗口交易清淡，现货窗口当日仍无offer卖家报价，买家报价整体环比下行。短期内供应端扰动仍较多，燃油近端供应维持紧张。美国对伊朗制裁加剧，影响伊朗对外供应及中国进口。俄乌能源设施停火协议后，乌克兰仍轰炸了俄罗斯一处油库和一个天然气站，体现能源设施停火协议下俄罗斯能源设施运行及油品供应仍受到 扰动。墨西哥当前高硫燃料油出口回落，受炼厂低开工及关税政策持续延期影响，中期Tula炼厂焦化逐步投产，消化地区内高硫残渣油。新加坡二月高硫船燃加注占比达历史新高。二三季度高硫发电需求预期乐观。 低硫燃料油供应维持充裕。中国保税低硫出口配额传闻提前下发，第二批出口配额量预期于去年相同，当前低硫配额暂时充裕同时下游需求弱而稳定，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响。Al-Zour及Dangote近期对外低硫出口物流量环比上行，且主要目的地均为泛新加坡地区，两炼厂的稳定运营带来供应的稳定回升。Dangote汽油出口供应的增长预期威胁到欧洲汽油市场使其地区内的FCC产能削减，额外提高低硫残渣油的供应。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：FU正套轻仓持有，近端地缘扰动增多。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-3-28） 【市场回顾】 HH合约收3.95（+2.31%），TTF收41.202（+0.81%），JKM收13.115（+0.42%） 【逻辑分析】 供应端，天然气产量维持在107bcf/d以上。随着天气转暖，目前美国天然气取暖需求强度有所下滑，不过天气预报显示4月初部分时间美国气温将低于平均气温。周二freeport加工气量恢复正常，LNG输出量上升至15bcf/d以上。展望后市，在天气预报更新后，美国4月初气温有望低于平均气温，预计HH价格将在3.8美元得到一定支撑，短期价格有望震偏强运行。 受温和气温降低需求的压力，欧洲天然气期货价格徘徊在41欧元/兆瓦时左右。天气预报的改善，特别是下周的天气预报，缓解了人们对能源消耗的担忧。尽管有这些发展，欧盟的天然气储存水平仍低于34%，供应风险仍然是人们关注的焦点。在最新的地缘政治发展中，美国与乌克兰和俄罗斯分别达成协议，停止对海上和能源基础设施的袭击，这是特朗普总统上任以来双方首次正式承诺。展望后市，根据我们推测，即便假设5月份俄罗斯流入乌克兰的流量恢复，欧洲十月末出冬库存水平将达到83%左右，仍处于近几年同期低 位，同时夏季价格维持在40-50欧元与其他买家竞争LNG是相对合理的水平，预计TTF价格在40欧元有一定支撑，短期内价格以震荡为主。 【交易策略】 HH单边：震荡偏强，TTF单边：震荡。 套利：观望姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-03-28） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于6968（+40/+0.58%），夜盘收于6988（+20/+0.29%）。2、现货市场：昨日PX价格小幅上涨，估价在849美元/吨，环比上涨2美元。尾盘实货5月在847/854商谈，6月在845/853商谈。均无成交。3、PXN：昨日PXN在214美元/吨，环比下降2美元/吨。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工79.9%，周环比上升2.1%，聚酯开工率93%，周环比上升1.5%。2、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。直纺涤短工厂销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销87%。 【逻辑分析】 昨日PX期货价格震荡偏强，供应方面，周初浙石化一条250万吨PX装置逐步停车，进行计划内检修，4-5月份PX检修集中，PTA3月中下旬到4月中旬部分前期检修装置陆续重启，4-5月份随着检修兑现PX去库速度预计加快，目前PX估值维持偏低，PX价格支撑较强。 【交易策略】 1、单边：4-5月份预期去库，PX估值偏低，价格支撑较强。2、套利：正套3、期权：卖出看跌期权（姓名：隋斐投资咨询证号：Z0017025观点仅供参考，不作为买 卖依据） 【银河期货】PTA期货早报（25-03-28） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日TA505主力合约收于4934（+8/+0.16%），夜盘收于4932（-2/-0.04%）。2.现货市场：3月底主港在05贴水10成交，价格商谈区间在4900~4940附近。4月初在05平水附近商谈，4月中上主港在05升水5附近有成交。下周仓单在05贴水18成交。昨日主流现货基差在05-9。 【相关资讯】 1、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工79.9%，周环比上升2.1%，聚酯开工率93%，周环比上升1.5。江浙样本加弹综合提升至83%，周环比下降2%，江浙织机综合开工率提升至71%，周