有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 4月2日临近，市场担忧美国加征铜关税的预期提前落地，经过前期持续上涨后，盘面分歧加大，进入高波动状态。近期供给端扰动持续加剧，除去刚果（金）局势紧张外，嘉能可已暂停位于智利的Al tonorte工厂的运营，Altonorte工厂的年产铜能力约35万金属吨左右。国内铜精矿加工费转负后，负值不断扩大，全球铜精矿受美铜溢价走强影响持续流入美国。市场对美国加征铜25%进口关税的预期不断升温，COMEX铜价与LME铜价的差值创阶段新高。国内部分冶炼厂出口意愿增强，同时面临进口废铜供应紧张，短期来看全球铜资源总量和结构性矛盾难有明显缓解。本周国内铜社库连续第四周去化。近期虽然铜价持续走高，但下游需求仍维持韧性，基建年初发力，电网投资力度较强，新能源车产销两旺，消费品以旧换新政策支撑家电产销。美铜已率先创历史新高，在美国对铜关税政策未确定前，对沪铜仍维持震荡上行判断。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在81000-82000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月27日星期四 锌： 美总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，美元回升，锌整理略有转弱。锌月度加工费持继续回升，供应改善预期增加，小幅累库，此前逢低采购后下游消化库存购销放缓。锌区间整理延续，震荡有所转弱，上方压力继续关注24200-24300，下档支撑暂关注23300-23500。宏观则关注地缘对供需扰动的持续评估。 铝及氧化铝： 铝盘面震荡偏强，基本面方面电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升。基本面目前无显著矛盾，建议关注宏观及板块共振影响窄幅波段操作。沪铝05合约上方压力区间21000-21500，下方支撑区间20000-20500。氧化铝盘面有所回调，现货价格继续走弱，出口窗口关闭下交易所注册仓单大涨，4月氧化铝厂检修预期与新产能投产预期共存，建议暂时观望为主，抄底需谨慎。05合约上方压力区间3150-3300，下方支撑区间2850-2950。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 盘面受资金情绪带动继续反弹。虽然刚果金局势依旧严峻，但是国内库存的上升依然带来较大压力，现货观望情绪较重，另外目前有色板块同涨同跌现象较为明显。建议暂时观望或少量试空，需关注矿端供应情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-265000。 铅： 市场关注加关税对有色影响，美元偏强，铅价窄整理。铅继续小幅 降库，再生铅成本支撑偏强，而淡季需求与以旧换新政策下，需求表现不一。铅下方关注17000-17200支撑，上档继续关注17600-17800压力带表现。关注需求端持续采购意愿。 美元指数反弹，有色涨跌互现。印尼政策扰动与供应压力相互角力，镍生铁与硫酸镍保持偏强，镍价12.8-13万短线支撑继续受考验，上方偏强波动延续，上观13.4-13.5万元压力。本周关注加关税形势，以及印尼资源税率是否上调的进一步信息。不锈钢偏强整理，原料端无论镍铁还是铬铁均有成本支持。不锈钢近期下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位继续看13500-13800，镍/不锈钢波动整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑： 因贸易不确定性扰动，以及地缘带来的供应端扰动，有色普遍偏强，上周经过短期调整后，有色金属继续受到资金关注，而波动也在加大。 美元指数回升，美联储票委表态显示，通胀忧虑有所升温，降息或需等待更长时间。媒体：特朗普4月2日关税将更具“针对性”，避免“全面关税”，未计划同时公布针对特定行业的关税。特朗普称或给很多国家提供关税优惠但需“对等”；未来几天宣布汽车、木材和芯片关税；将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税。俄乌与美国达成海上和能源停火协议，华盛顿寻求放松对俄制裁。特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税。 从数据来看，3月美国Markit综合PMI指数录得53.5，大幅高于预期51.3和前值51.6。其中，制造业PMI录得49.8，低于预期51.8和前值52.7;服务业PMI录得54.3，高于预期和前值51。PMI好转叠加美联储放鹰，令市场对于美联储降息预期有所降温。美国3月消费者信心指数降至四年来最低水平，对未来一年的通胀预期升至两年来最高。美国2月耐用品订单环比增0.9%高于预期，前值3.2%。英国2月CPI意外降温，降息预期增强。 我国央行调整中标方式开展4500亿元MLF操作，MLF政策利率属性退出历史舞台。财政部：2025年财政政策要更加积极，提高财政赤字率、安排更大规模政府债券；2025年要支持全方位扩大国内需求，着力提升科技创新能力。1-2月全国规模以上工业企业利润下降0.3%，汽车电器行业利润大幅增长。 从品种走势来看，有色金属不同品种在地缘不确定性下贸易链、供应链重构预期升温，有色多金属重心有所上移，尤其是铜因跨市场套利整体表现强势，铜价飙升至历史新高，交易员正在为可能出台的高额进口关税做准备，铜强势继续对有色金属整体继续带来溢出偏强带动，不过随着4月2日加关税临近，市场对于未来前景变化也出现一些分歧，短线波动有所增加。而随着价格重心上移，也需关注下游需求的承受度变化。有色操作需增强灵活性,及增强期权应用，尤其是保护性策略，并关注宏观与有色基本面阶段多空同向叠加带来的操作机会。警惕一致性预期过强短线带来的波动。 本周关注：我国央行MLF操作、美俄在沙特就乌克兰问题举行双边磋商；美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数、美国3月PMI初值和四季度GDP终值、欧洲PMI初值等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。