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生猪行业2月跟踪报告：行业均价环比回落，重点关注库存积压情况

农林牧渔 2025-03-18 华创证券 silence @^^@💗

收入：2025年2月，14家上市猪企共实现销售收入311.45亿元，同比增长26.99%，主要得益于出栏量和销售均价的增长。正邦科技同比增长率最高（138.66%），新希望最低（-10.29%）。价格端，2月生猪销售均价14.94元/kg，环比下降0.83元/kg，但同比上涨0.4元/kg。12家上市猪企售价分化，东瑞股份最高（15.86元/kg），天康生物最低（13.52元/kg）。7家企业售价低于全国均价。2月底冻品库存率为15.03%，环比和同比均有所上涨，但库容率仍处于历史低位。
出栏量：2月14家上市猪企共销售生猪1811.34万头，同比增长14.91%。东瑞股份、神农集团、正邦科技增速靠前，新希望、牧原股份、华统股份增速相对靠后。部分猪企出栏量环比下滑，主要由于1月春节提前出栏较多。
出栏均重：2月全国生猪出栏均重125.27公斤，环比增加1.61公斤，增幅1.30%。大北农、正邦科技出栏均重环比分别增长2.39%、1.65%。均重上升主要由于产能被动积压和养殖端增重意愿提升。需关注二育和压栏带来的库存积压对猪价的影响。
仔猪：2月全国仔猪销售均价36.21元/公斤，环比增长6.59%，同比增长28.27%。15公斤仔猪均价为609元/头，环比上涨8.94%。仔猪价格上行主要由于春节后补栏情绪提升，未来或有继续上行可能。
养殖利润：2月全国自繁自养养殖利润为37.35元/头，环比减少128.41元/头，主要由于肥猪均价环比回落；同比增加147.2元/头，主要由于猪价同比增长和饲料成本同比下降。2月外购仔猪养殖利润为10.95元/头，环比增加55.56元/头，同比减少37.63元/头，主要由于外购仔猪成本变动。
投资建议：长期来看，优质产能稀缺，龙头企业竞争优势源于企业文化、组织管理。当前生猪板块已充分反映悲观预期，短期将跟随大盘估值修复，中期催化看猪价、能繁存栏、疫病等，建议底部布局，重点关注牧原股份、温氏股份、新希望、神农集团、巨星农牧、东瑞股份等。
风险提示：生猪价格波动、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致粮价上涨。