电力设备及新能源行业跟踪报告：陆风均价持续回升，2月环比+6%

招标量：1-2月风机招标12.6GW，同比+59.5% 风机：2月风机招标3.5GW，海/陆分别为0.3/3.2GW。2025年1-2月招标12.6GW，同比+59.5%。其中海风招标0.9GW；陆风招标11.7GW，同比+48.7%。2月风电招标3.5GW，同/环比-35.7%/-61.8%。其中海风招标0.3GW，环比-45.5%，为广东湛江徐闻东二300MW海风项目；陆风招标3.2GW，同/环比-41.2%/-62.8%。 海缆：2月广东三山岛六启动场内缆招标。2025年1-2月，送出缆/场内缆分别招标3.6GW/2.1GW；其中2月广东阳江三山岛六500MW海风项目启动场内缆招标。 中标量：1-2月风电中标14.2GW，同比+120.2% 风机：2月风机中标5.1GW，同比+97%。2025年1-2月，风电中标14.2GW，同比+120.2%；2月风电中标5.1GW，均为陆风，同/环比+97%/-44.3%。 分类来看 ，2025年1-2月海/陆中标量分别为0.8/13.5GW， 同比-13%/+140.7%。 海缆：1-2月0.2GW海风项目场内缆开标。2025年1-2月0.2GW场内缆开标，为浙江苍南1#二期扩建海风项目，由中天科技中标，中标金额为9313.5万元。 中标价：陆风均价持续回升，2月环比+6%。据统计，2月陆风加权中标均价为1565元/kW，环比+6%。从整机商角度分析，陆风方面，2025年1-2月各主机厂中标均价均超1300元/kW。东方/联合中标均价较高，分别为1773/1719元/kW；海风方面，上海电气/东方中标均价分别为2585/2310元/kW。 投资建议：关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动； 2、24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。 风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、招标量：1-2月风机招标12.6GW，同比+59.5% （一）风机招标：2月风机招标3.5GW，场内缆招标0.5GW 2月风机招标3.5GW，海/陆分别为0.3/3.2GW。2025年1-2月招标12.6GW，同比+59.5%。 其中海风招标0.9GW；陆风招标11.7GW，同比+48.7%。2月风电招标3.5GW，同/环比-35.7%/-61.8%。其中海风招标0.3GW，环比-45.5%，为广东湛江徐闻东二300MW海风项目；陆风招标3.2GW，同/环比-41.2%/-62.8%。 1-2月国电投招标3.4GW，位列首位。2025年1-2月风电招标项目涉及业主共25家，前三名分别为国电投/华电/广东水电，招标规模为3.4/1.3/1.1GW，占比27%/10.7%/8.4%。 2月共12家启动招标，前三名分别为华电/广东水电/京能，招标规模为0.9/0.5/0.5GW，占比26%/14.4%/13.8%。 图表1风电月度招标量统计（GW） 图表2 2月开发商分布（GW） （二）海缆招标：2月场内缆招标0.5GW 2月广东三山岛六启动场内缆招标。2025年1-2月，送出缆/场内缆分别招标3.6GW/2.1GW； 其中2月广东阳江三山岛六500MW海风项目启动场内缆招标。 图表3送出缆招标量（月度累计值，GW） 图表4场内缆招标量（月度累计值，GW） 二、中标量：1-2月风电中标14.2GW，同比+120.2% （一）风机中标：2月中标陆风5.1GW，同比+97% 2月风机中标5.1GW，同比+97%。2025年1-2月，风电中标14.2GW，同比+120.2%；2月风电中标5.1GW，均为陆风，同/环比+97%/-44.3%。分类来看，2025年1-2月海/陆中标量分别为0.8/13.5GW，同比-13%/+140.7%。 1-2月运达中标3GW风机，占比达21.3%，位列首位。2025年1-2月，整机商运达/中车/上海电气/金风位列前四 ， 中标规模分别为3/2/2/1.8GW， 占比21.3%/14.1%/13.8%/12.7%。东方/上海电气分别中标0.5/0.3GW海风项目 ， 占比66.5%/33.5%；运达/中车/金风/上海电气陆风中标量位列前四，分别为3/2/1.8/1.7GW，占比22.5%/14.8%/13.4%/12.7%。 图表5风电月度中标量统计（GW） 图表6 1-2月中标商分布（GW） 图表7 1-2月海风中标商分布（GW） 图表8 1-2月陆风中标商分布（GW） 1-2月“三北地区”陆风项目占比68.5%，广东/浙江海风项目分别占比66.5%/33.5%。 陆风方面，2025年1-2月中标三北地区项目9.2GW，占比68.5%；其中2月中标三北地区项目3.6GW，占比71.2%；且以新疆为首，规模达0.9GW。海风方面，2025年1-2月中标项目位于广东/浙江，占比分别为66.5%/33.5%。 图表9 1-2月中标陆风项目地区分布 图表10 1-2月中标海风项目地区分布 （二）海缆中标：1-2月场内缆中标0.2GW 1-2月0.2GW海风项目场内缆开标。2025年1-2月0.2GW场内缆开标，为浙江苍南1#二期扩建海风项目，由中天科技中标，中标金额为9313.5万元。 图表11送出缆中标量（月度累计值，GW） 图表12场内缆中标量（月度累计值，GW） 三、中标价：陆风均价1565元/kW，环比+6% 陆风均价持续回升，2月均价为1565元/kW。据统计，2月陆风加权中标均价为1565元/kW，环比+6%。从整机商角度分析，陆风方面，2025年1-2月各主机厂中标均价均超1300元/kW。东方/联合中标均价较高，分别为1773/1719元/kW；海风方面，上海电气/东方中标均价分别为2585/2310元/kW。 图表13月度海/陆风机中标价格统计（元/kW） 四、投资建议 关注风电三条投资主线：1、国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；2、24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；3、海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气、万马股份等。 五、风险提示 风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动等。