豆类油脂日报：市场暗流涌动 豆类油脂交投谨慎

豆类油脂 市场暗流涌动豆类油脂交投谨慎 豆类油脂 核心观点 3月27日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，盘面资金变化不大；豆二期价小幅反弹，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价窄幅波动，期价承压于60日均线压力，盘面大幅减仓14.6万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于20日均线，盘面减仓1.8万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价探底回升，承压于5日均线，伴随减仓2.2万手；棕榈油期价震荡偏强，期价在60日均线和5日均线之间窄幅波动，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线支撑，盘面资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价走势回稳。在市场等待中美磋商的结果公布之前，短期市场进入事件影响真空期。美豆期价依托1000美分支撑窄幅震荡，等待3月末美农种植面积意向报告的指引。国内随着进口大豆到港量预期增加，下游库存偏高，普遍消化库存为主，采购恢复谨慎，豆粕期现货联动走弱，基差自高位持续回归。 油脂市场整体震荡偏强，随着市场情绪回稳，油脂期价普遍止跌。随着美国与多国进行磋商，试图进行关税调整，市场将再度进入关税政策动荡期。在磋商结果出炉之前，短暂的平静下暗流涌动，现阶段美国和加拿大，美国和中国，美国和印度均在进行贸易磋商。令整个油脂板块依然面临动荡风险。短期市场交投谨慎，关税政策风险再度升温，油脂板块宽幅震荡，短线交易为宜，市场动荡风险较大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）目前巴西2024/25年度大豆收获仍在进行中，所以下一年度巴西产量前景并未成为关注焦点。但是考虑到美国农业部将在几周后发布首份对2025/26年度全球供需的预测，可以想见，市场关注焦点也将逐步转向2025/26年度的产量规模，巴西新季大豆产量无疑会是重头戏，可能引发热议。美国农业参赞在近期一份报告里率先预计巴西2025/26年度大豆产量将达到创纪录的1.73亿吨，比上一年度增长2%。我们可以将这个数据视为评估的基点，因为美国农业部和巴西国家商品供应公司（CONAB）的官方预测往往会有调整。过去五年中，美国农业部对巴西大豆的初步预测值通常高于农业参赞的预测，平均高出约600万吨。如果这一趋势延续，美国农业部5月份的官方预测可能高达1.79亿吨左右。而CONAB的预测可能偏低一些，基于其历史倾向。例如美国农业部预测2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，而CONAB目前估计为1.67亿吨，差距在1.8%左右。2025/26年度的最终数字很可能在这两者之间或更高，取决于面积和产量的实际表现。 2）航运数据显示，超30艘美国大豆船（约200万吨，Kpler）正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。知情人士透露，这些美豆船货多为中储粮预订，可能获得关税豁免，但尚未得到官方证实。在3月12日之前装运的大豆船货享有一个月关税宽限期，直至4月12日。美国农业部3月20日数据显示，对华未售农品存量122万吨，市场关注订单取消信号以评估关税影响。 3）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至周一（24日），该州2024/25年度大豆收获面积已达到种植面积的90%，前一周为81%。90%的大豆状况良好（一周前87%），10%一般（一周前12%），0%差劣（一周前1%）。8%的大豆处于灌浆期，上周15%；92%处于成熟期，上周85%。DERAL技术人员表示，尽管收获进度正常，但是由于灌浆期降雨不足，一些地区的大豆单产在最后阶段有所降低。帕拉纳州今年种植了576.8万公顷大豆，略低于2023/24年度的578.5万公顷。平均单产为每公顷3,673公斤，显著高于2023/24年度的3,200公斤。DERAL预测2024/25年度帕拉纳州大豆产量为2118.9万吨，比2023/24年度的1850.9万吨提高14%，因为作物生长季节的天气条件良好。 4）市场密切关注美国农业部下周一发布的播种意向报告。周三公布的一项调查显示，今年美国大豆种植面积可能降至8376万英亩，低于2024年的8705万英亩。作为对比，标普调查称今年美国大豆种植面积可能降至8330万英亩，和1月份预测持平，比上年减少380万英亩。 5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1556万吨，和上周预估持平，略低于月度出口纪录。如果这一预测成为现实，将会比去年3月份的1355万吨增长200万吨。ANEC数据显示，巴西大豆的单月出口纪录是2021年4月份的1570万吨。ANEC表示，根据货轮排队情况，本月大豆出口量甚至可能高达1610万吨，从而创下历史最高纪录。但是目前ANEC认为实际出口量略低于预期。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。