政府相关实体定义
政府相关实体分为两类：一类是政府对实体具有控制权或深度干预，另一类是政府在其陷入困境时提供临时性、特殊性支持以避免违约。
评级框架比较
- 标普与惠誉：评级框架相似，主要包括GRE的个体信用状况、政府的信用级别和政府支持的可能性。政府支持可能性越高，GRE信用级别越接近政府信用级别；反之，越接近自身个体信用状况。两者主要使用矩阵方式确定GRE信用级别。
- 穆迪：框架包括GRE的个体信用状况、政府的信用级别、违约相关性和特殊支持。穆迪额外考虑了GRE与政府间的违约相关性，采用联合违约分析方法计算GRE违约概率。
评级要素
- 共通要素：国际三大均评估政府对GRE的所有权、干预程度、担保情况、历史支持记录以及GRE违约的负面影响。
- 所有权：标普和惠誉关注持股比例和决策权，穆迪关注持股比例并考虑黄金股和私有化计划。
- 政府干预：标普关注战略规划和治理监督，穆迪关注业务规划、董事会等，惠誉关注决策权和监管强度。
- 担保：标普关注法定担保，穆迪关注担保、支持声明等，惠誉关注担保债务比例。
- 历史支持记录：穆迪关注五年内支持记录，惠誉可借鉴相似企业经验。
- 负面影响：标普和惠誉从公共服务和风险传导评估，穆迪从政治、经济和融资成本影响评估。
- 穆迪特有要素：
- 特殊支持限制：政府的财政实力、政策透明度和可预测性。
- 违约相关性：设计三个一级指标（经营和财务联系、收入来源重叠程度、共同的信用风险敞口），取最值方法打分。
研究结论
- GRE信用评级关键在于评估政府提供特殊支持的可能性。
- 政府对GRE的干预和支持往往间接且非公开，信息准确性和全面性影响评级作业。
- 违约负面影响评估多基于当前运营情况，但实际影响与违约过程中各方反应相关。
- 穆迪的违约相关性考虑了危机下政府支持能力下滑，将GRE与政府视为信用共同体，具有实际意义。
- 未来评级方法需增强前瞻性和深入探索违约相关性。
