康龙化成机构调研纪要

调研日期: 2025-03-27 康龙化成是一家致力于生命科学研发服务的企业,成立于2004年。公司致力于为多疗法药物研发提供贯穿药物发现、临床前和临床开发全流程的研发生产服务体系。目前,公司在中国的、美国的和英国的分支机构均开展运营,拥有超过14,000名员工,并与北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴保持良好的合作关系。康龙化成在中国、美国、英国均开展运营,拥有14,000多名员工,向北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴提供研发解决方案并与之保持良好的合作关系。 第一部分:公司管理层对2025年年度报告进行分析解读。 2024年,公司实现营业收入122.76亿元,同比增长6.4%。其中,伴随着全球行业需求的温和复苏,在2024年下半年,公司实现收入66.71亿元,同比增长13.1%。2024年,公司归母净利润为17.93亿元,同比增长12%。公司经调整净利润为16. 07亿元,同比下降15.6%。报告期内,公司海外客户访问量达到历史最高峰,新签订单金额同比增长超过20%。 分季度看,公司季度收入实现环比增长、季度收入同比增速逐季加快。 2024年,公司新增客户超过900家、活跃客户超过3,000家。无论是新增客户数量,还是活跃客户数量,均较2023年进一步增加,体现了公司一体化服务平台和CDMO业务模式的强大的客户粘性。伴随着海外行业的初步回暖,在2024年下半年,公司新增客户数量较上半年的360家也有显著提升。与此同时,报告期内,公司持续服务于全球最大的20家制药企业。 目前,公司已经在全球建立了21个研发中心和生产基地,分布在中国、英国和美国,为客户提供小分子化学药、大分子生物药、细胞和基因治疗产品等多疗法的全流程一体化研发生产服务,并且持续推动一体化平台走向多元化。 截至报告期末,公司拥有21,370名全球员工,包括超过1,700名海外员工。其中研发、生产和临床服务员工19,192人,占比约90%。公司各板块的在执行项目丰富,且越发成熟,这些项目将驱动公司业务持续增长。 在实验室服务方面,公司一共参与了781个全球新药发现项目,项目数量较2023年进一步提高; 在小分子CDMO服务方面,公司共参与1,066个项目,包括工艺验证和商业化项目19个、临床III期项目23个、临床I至II期项目242个、临床前项目782个。在绍兴产能落地后,伴随着客户项目的不断推进,公司交付了更多的大规模生产的临床用药;公司临床CRO服务正在进行的项目有1,062个,包括94个III期临床试验项目;SMO服务项目超过1,600个;项目数量同比均实现增长; 在细胞与基因治疗服务方面,行业阶段性面临挑战,需求不及预期。公司细胞与基因治疗测试服务有24个进展中的项目,包括2个商业化项目;基因治疗CDMO项目14个,包括1个III期临床项目、6个I至II期临床项目和7个临床前项目。 整体看,在行业面临挑战的时候,公司仍然获得、保留、并且扩大了众多的全球客户群体。公司的CDMO项目也越来越接近后期临床和商业化 。这些客户和项目,为公司未来持续稳健的发展,奠定了基础。 2024年各业务板块经营情况: 实验室服务:实现营业收入70.47亿元,同比增长5.8%。毛利率为44.4%,同比提升0.4个百分点。 CMC(小分子CDMO)服务:实现营业收入29.89亿元,同比增长10.2%。毛利率为33.1%,同比下降0.3个百分点。 临床研究服务:实现营业收入18.26亿元,同比增长5.1%。 大分子和细胞与基因治疗服务:实现营业收入4.08亿元,同比下降4.1%。 第二部分:问答环节 问:小分子CDMO订单交付节奏怎么看?商业化项目落地预期? 答:商业化项目一步一步来,不会有立刻连续生产的商业化产品。从目前公司管线看,主要是临床中后期及验证批次阶段有一定量的交付,今年产能利用率会进一步提升。 问:绍兴二期产能建设多大体量?新产能如何规划? 答:绍兴二期产能中反应釜体积绝对值较一期有增加。 二期产能规划配置以大反应釜为主,也会有多肽类项目所需的车间。二期车间分步投入使用,其中有部分最快可以在今年年底投入使用。问:公司在2025年资本开支计划? 答:CAPEX今年预计20亿左右。主要用于实验室服务、小分子CDMO业务板块的服务能力扩展。 问:欧洲客户/TOP20客户增长快的原因? 答:2024年有两个比较重要的驱动力,一方面是生物科学保持较快增长;另一方面,CDMO项目持续推进。从项目金额看,小分子CDMO增加比较多。2024年欧洲区域的Big Pharma增长比较多,项目来源是多样的,包括一些在Biotech做早期研发的项目,在某个阶段和BigPharma有合作,Big Pharma加快推动创新产品在全球范围内进行临床试验,带来CDMO需求快速增长。 问:临床服务板块,临床CRO和SMO在2024年的经营表现? 答:临床服务板块每个季度都实现了收入同比增长。