康龙化成机构调研纪要

调研日期: 2025-04-28 康龙化成是一家致力于生命科学研发服务的企业,成立于2004年。公司致力于为多疗法药物研发提供贯穿药物发现、临床前和临床开发全流程的研发生产服务体系。目前,公司在中国的、美国的和英国的分支机构均开展运营,拥有超过14,000名员工,并与北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴保持良好的合作关系。康龙化成在中国、美国、英国均开展运营,拥有14,000多名员工,向北美、欧洲、日本和中国的合作伙伴提供研发解决方案并与之保持良好的合作关系。 第一部分:公司管理层对 2025年第一季度报告进行分析解读。 2025年第一季度,公司实现收入 30.99亿元,同比增长16%。实现归母净利润为 3.06亿元,同比增长 32.5%。公司经调整净利润为3.49亿元,同比增长 3.1%。公司经调整净利润同比增速阶段性慢于收入增速,主要是由于公司位于宁波的大分子 CDMO产能于 2024年第二季度投产,报告期内运营成本及折旧同比有所提高,以及由于 2024年下半年新员工入职,报告期内,公司员工数量较 2024年同期有所增加。 2025年第一季度,公司经营性现金流非常强劲,达到 8.53亿元,同比增长14.4%。 2025年第一季度各业务板块经营情况: 实验室服务:实现营业收入达到 18.57亿元,同比增长15.7%。毛利率45.5%,同比提升1.4个百分点。公司实验室服务维持了较好的盈利能力。 CMC(小分子CDMO)服务:实现营业收入达到6.93亿元,同比增长19.1%。毛利率为30.4%,同比提升 2.5个百分点。 临床研究服务:实现营业收入达到 4.47亿元,同比增长14.2%。 大分子和细胞与基因治疗服务:实现营业收入 9,900 万元,同比增长7.9%。 第二部分:问答环节 问:一季度公司实验室服务实现较快增长,其中实验室化学恢复增长来自行业需求还是公司自身能力拓展? 答:一方面,公司感受到行业温和复苏及新技术发展,带动了需求的提升。另外一方面,公司的实验室化学服务涵盖范围也越来越广,实验室化学服务包括药物化学、合成化学、生物有机化学、分析及纯化化学和计算机辅助药物设计(CADD)等业务,为客户提供化合物库的设计与合成、苗头化合物发现、先导化合物合成及优化、生物有机小分子(核苷、脂肪、糖、多肽,以及有关的共轭偶联物)合成、手性及非手性分离及纯化等不同的实验室化学服务。其中多肽、ADC 等新分子类型增长较快。 问:小分子 CDMO绍兴产能二期规划的节奏和方向? 答:绍兴二期在建设中,根据业务需求,最快可以在 2025 年底有 2 个车间投入使用。主要是大反应釜配置为主,为公司承接后 期项目做好准备。 问:小分子 CDMO业务,国内外客户占比情况? 答:从客户区域分布看,2024 年公司小分子 CDMO 业务有 90%+来自海外客户。从中国区域看,有全球竞争力的中国客户覆盖率很高,但是中国客户 license out后,海外临床用药的收入会计入海外客户。 问:小分子 GLP-1的工艺开发技术布局和项目储备情况? 答:从工艺开发技术角度,公司拥有全球领先的小分子技术开发的服务能力,在口服 GLP-1 相关靶点的课题服务方面,公司都有比较好的覆盖,希望项目管线中有项目走向后期。去年有相关项目的交付,今年也会有一定体量的口服GLP-1项目交付。 问:实验用猴的价格的趋势? 答:目前价格比较平稳,没有看到变动。 问:当前美国关税背景下,对公司业务的影响? 答:截至目前,从原材料进口维度看,实验室化学和小分子 CDMO 业务的原材料很少涉及海外采购。生物科学服务涉及部分生物试剂需要进口,公司有一定量的库存。从业务出口维度看,技术服务业务客户和非商业化的 CDMO 服务暂时没有受到关税影响。