有色金属周报（精炼锡）：曼相矿山复产前4月1日召开实际投资商座谈交流会，LME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险

曼相矿山复产前4月1日召开实际投资商座谈交流会，LME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险 2025年03月27日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 精炼锡 供给端：缅甸佤邦2月底发布办理采选探矿许可证流程并将于4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会但实际复产或需3个月筹备期，AlphaminResources宣布因战争逼近致全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿暂停生产（24和25年生产量为1.73与2万吨）；印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，但因印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，斋月生产节奏放缓或使3月出口量环比减少。 需求端：光伏焊带日度加工费环比初现升高，或使中国锡焊料3月产能开工率环比升高，中国镀锡板3月生产量（进口量、出口量）或环比增加（增加、增加）；下游少量刚需采购致现货成交冷清。 投资策略：刚果金Bisie锡矿暂停生产且仍被叛军控制，缅甸佤邦锡矿复产预期升温但仍需时间，印尼国有锡矿计划增产但出口量未定，引导国内锡矿供给预期偏紧，叠加传统消费旺季和高价抑制采购交织，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注255000-275000附近支撑位及290000-320000附近压力位，伦敦锡32000-33000附近支撑位及36000-37000附近压力位。 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内精炼锡社会库存量有所累积，但是缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，刚果金锡矿供给存在扰动，建议投资者暂时观望套利机会。 LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为负及正 LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值持平近五年50%分位数，而这源于美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，伦金所精炼锡库存量震荡下降至3080吨引发多头逼仓担忧，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 中国精炼锡社会库存量较上周增加 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周减少。 中国锡矿3月生产量(进口量)环比增加(增加) 缅甸佤邦2月底发布办理采选探矿许可证流程并将于4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会但实际复产或需3个月筹备期，Alphamin Resources宣布因战争逼近致全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿暂停生产（24和25年生产量为1.73与2万吨），或使国内锡矿3月生产量（进口量）环比增加（增加）。 中国再生锡3月生产量或环比增加 废锡供给预期增加但难改紧张状态，或使中国再生锡3月生产量环比增加，但下游及终端加工企业开工不及预期使废锡回收量大幅减少。 中国精炼锡产能开工率较上周下降 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（下降），或使中国精炼锡3月生产（库存）量环比增加（减 印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，但因印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，斋月生产节奏放缓或使3月出口量环比减少，叠加进口窗口关闭，或使中国精炼锡3月进口量环比减少。 中国锡焊料3月产能开工率或环比升高 光伏焊带日度加工费环比初现升高，或使中国锡焊料3月产能开工率环比升高。 中国镀锡板3月生产量或环比增加 中国镀锡板3月生产量（进口量、出口量）或环比增加（增加、增加）。 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。截止3月21日，中国铅蓄电池产能开工率较上周有所下降。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！