快手科技2024年四季度业绩基本符合预期,收入同比增长8.7%至354亿元人民币,调整后净利润同比增长7.8%至47亿元人民币。广告收入增速回落至13%,主要受外循环广告驱动;直播收入同比下滑2%,但降幅收窄;电商GMV同比增长14.4%,占比达30%。公司毛利率同比提升0.9个百分点至54.0%,净利率持平于13.3%。可灵大模型收入超1亿元人民币,成为国内商业化第一的视频大模型,平台AIGC营销素材日均消耗超3000万元。公司看好AI对短视频创作的赋能,预计2025年加大AI投入,但力度相对可控。维持“买入”评级,调整目标价至70港元,对应2025-2026年14倍/11倍市盈率,看好公司在视频大模型的领先地位为公司增长带来新动能。
投资风险:流量增长不及预期,行业竞争激烈。