新能源及有色金属日报：沪锌维持震荡走势

核心观点与关键数据

• 现货市场：锌价高位震荡，现货市场接货不畅，贸易商下调升水以刺激出货。刚果扰动因素对锌精矿影响有限，高库存及国内复产推动TC持续上涨，冶炼利润修复，冶炼积极性增加，3月份产量接近2024年峰值。锌锭社会库存开始去库，给予锌价支撑，但需关注后期去库节奏是否受国内冶炼增加影响，同时海外Odda已开始投产。
• 期货市场：沪锌主力合约震荡，开收于24155元/吨，上涨15元/吨，成交176395手，持仓124775手。日内价格最高24270元/吨，最低24080元/吨。
• 库存数据：SMM七地锌锭库存12.89万吨，较上周减少0.99万吨；LME锌库存146575吨，减少3650吨。

研究结论

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。
• 主要风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 升贴水：SMM上海锌升贴水-40元/吨，广东锌升贴水-20元/吨，天津锌升贴水-50元/吨；LME锌升贴水-11.82美元/吨。
• TC与利润：矿端TC持续上涨，冶炼利润明显修复。
• 库存：锌锭社会库存去库，LME库存下降。